SEC-Vorsitzender setzt sich im neuen Regulierungsrahmen für die Selbstverwahrung von Kryptowährungen ein

Atkins will, dass Berater Krypto-Vermögenswerte selbst verwahren

Anlageberater könnten im Rahmen eines derzeit bei der Securities and Exchange Commission (SEC) ausgearbeiteten Regulierungsvorschlags einen klareren Weg erhalten, Krypto-Vermögenswerte direkt für Kunden zu verwahren. Der Vorsitzende Paul Atkins stellte die Initiative am 14. September in einer Rede auf dem Solana Policy Institute Summit vor und stellte die Verwahrung auf eine Stufe mit zwei weiteren wichtigen Komponenten des entstehenden Krypto-Rahmenwerks der Behörde.

Atkins erklärte, er habe die SEC-Mitarbeiter gebeten, einen Vorschlag auszuarbeiten, der die Frage klärt, ob Anlageberater Krypto-Vermögenswerte – einschließlich der für regulierte Fonds gehaltenen Vermögenswerte – direkt verwahren dürfen und ob staatliche Treuhandgesellschaften als Verwahrstellen fungieren können. „Was die Selbstverwahrung angeht: Ja, denn für zu viele Vermögenswerte gibt es einfach noch keinen qualifizierten externen Verwahrer“, sagte der SEC-Vorsitzende. Die Initiative folgt auf eine Neufassung der SEC-Vorschriften zur Krypto-Verwahrung, die im August zur Prüfung an das Weiße Haus weitergeleitet wurde.

Der Vorschlag könnte eine seit langem bestehende regulatorische Frage klären, welche Institutionen digitale Vermögenswerte für registrierte Berater und Investmentfonds verwahren dürfen. In diesem Zusammenhang bezieht sich „Eigenverwahrung“ darauf, dass ein Berater die Verwahrung direkt selbst übernimmt, anstatt dass jedes Vermögen bei einem externen qualifizierten Verwahrer hinterlegt werden muss. Frühere Meinungsverschiedenheiten über die Anforderungen an die Krypto-Verwahrung zeigten, wie sehr die Behandlung staatlich zugelassener Treuhandgesellschaften zu einem zentralen Thema geworden war.

Regeln für die Ausgabe von Kryptowährungen bilden eine weitere Säule

Die Verwahrungsinitiative würde parallel zur „Regulation Crypto Assets“ gelten, die die SEC am 18. August vorgeschlagen hat, um ein maßgeschneidertes Emissionsregime für bestimmte Anlageverträge mit Krypto-Vermögenswerten zu schaffen. Der Vorschlag zur „Regulation Crypto Assets“ enthält Ausnahmeregelungen, die Emissionen von bis zu 5 Millionen US-Dollar über einen Zeitraum von vier Jahren oder bis zu 75 Millionen US-Dollar innerhalb eines Zeitraums von jeweils 12 Monaten zulassen könnten, vorbehaltlich der Offenlegungspflichten und anderer Anforderungen. Der Vorschlag enthält zudem eine bedingte Safe-Harbor-Regelung hinsichtlich des Begriffs „Investmentvertrag“ in der Definition von „Wertpapier“. Atkins erklärte, eine zentrale Frage, die in den öffentlichen Rückmeldungen auftauche, sei, wann ein unter die Regelung fallender Investitionsvertrag erlische. Die Initiative des SEC-Vorsitzenden zu Krypto-Ausnahmeregelungen zielt darauf ab, klarere Wege für Projekte zu schaffen, die in den Vereinigten Staaten Kapital mithilfe digitaler Vermögenswerte beschaffen wollen.

Atkins forderte den Kongress zudem nachdrücklich auf, den CLARITY Act voranzutreiben, und argumentierte, dass diese Gesetzgebung Fragen klären könnte, wann ein Anlagevertrag, der einen Krypto-Vermögenswert betrifft, erlischt. Unabhängig davon betonte er, dass die SEC beabsichtige, ihr Regulierungsprogramm unabhängig vom Ausgang der Gesetzgebung fortzusetzen, wobei er die Regelsetzung der Behörde und die Gesetzgebung des Kongresses zur Marktstruktur als getrennte Wege positionierte, die jeweils Teile des umfassenderen US-Krypto-Rahmenwerks abdecken.

Dem Senat gelang es jedoch am 15. September nicht, den CLARITY Act voranzubringen, nachdem ein Antrag auf Beendigung der Debatte über den Antrag auf Fortsetzung des Verfahrens die erforderlichen 60 Stimmen verfehlte. Das Abstimmungsergebnis lautete 49 zu 50, wodurch H.R. 3633 ins Stocken geriet, noch bevor der Senat mit der formellen Beratung des Gesetzentwurfs zur Kryptomarktstruktur beginnen konnte. Der gescheiterte Verfahrensantrag folgte auf ungelöste Streitigkeiten über ethische Bestimmungen, Fragen im Zusammenhang mit Stablecoins und andere regulatorische Schutzmaßnahmen, wodurch der weitere Weg des Gesetzentwurfs ungewiss bleibt.

Regeln für Transferagenten vervollständigen Atkins’ dreiteiliges Rahmenwerk

Die Modernisierung der Anforderungen an Transferagenten stellt die dritte Komponente des von Atkins skizzierten Rahmens dar. Der Vorschlag der SEC zur Modernisierung der Transferagenten würde Vorschriften überarbeiten, die seit den späten 1970er- und frühen 1980er-Jahren nicht mehr wesentlich aktualisiert wurden, darunter Bestimmungen zu elektronischer Kommunikation, Aufzeichnungspflichten, Blockchain-Technologie, Wertpapieremissionen und Aktienübertragungen.

Zusammen würden die Initiativen regeln, wie Krypto-Vermögenswerte gemäß den Wertpapiervorschriften des Bundes ausgegeben, übertragen und gehalten werden. Atkins bezeichnete die „Regulation Crypto Assets“, die Modernisierung der Transferagenten und den geplanten Rahmen für die Verwahrung als drei Säulen einer einheitlichen Regulierungsarchitektur. Die Verwahrungskomponente könnte insbesondere für Vermögenswerte von Bedeutung sein, für die es keine geeigneten externen Verwahrstellen gibt, da die direkte Kontrolle über Krypto-Vermögenswerte vom Besitz und der Verwaltung der Zugangsdaten abhängt, die zur Autorisierung von Blockchain-Transaktionen verwendet werden.