SEC-Vorsitzender Paul Atkins verspricht On-Chain-Vorschriften trotz gescheiterten CLAIRTY-Gesetzes

Was hat Atkins tatsächlich gesagt?

Atkins war am 29. September zu Gast bei der CNBC-Sendung „Squawk Box“ in einem weitreichenden Interview, das sich mit dem Markt für Börsengänge (IPO) und dem Handel mit tokenisierten Wertpapieren befasste. Das Gespräch driftete jedoch in den Kryptobereich ab, wobei ein Satz alle aufhorchen ließ:

Der Kongress hat versagt, also wird die SEC selbst Antworten zur Kapitalbeschaffung auf der Blockchain liefern.

Und obwohl diese Position nicht neu ist, wurde sie in den letzten Wochen deutlicher denn je zum Ausdruck gebracht. Um dies näher zu erläutern: Am Tag nach der Abstimmung im Senat veröffentlichte Atkins die folgende Nachricht auf X, in der er kein Blatt vor den Mund nahm und unmissverständlich erklärte:

Mit oder ohne Gesetzgebung werden wir im Rahmen der gesetzlichen Befugnisse der SEC entschlossen handeln, um amerikanischen Anlegern und den Unternehmern, die unsere technologische Zukunft gestalten, Sicherheit zu bieten.

Er hat nicht gesagt, welche Form die Leitlinien zur On-Chain-Kapitalbeschaffung annehmen werden – ob es sich um eine Ausnahmeregelung, einen Registrierungsweg oder Leitlinien auf Mitarbeiterebene handelt.

Warum spielt der Kongress keine Rolle?

Die Abstimmung im Senat über die Beendigung der Debatte zum CLARITY Act scheiterte am 15. September mit 49 zu 50 Stimmen – es fehlten 11 Stimmen zu den erforderlichen 60. Der Streit, der das Gesetz zu Fall brachte, betraf nicht die Aufteilung der Aufsicht zwischen der SEC und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Es ging um ethische Vorgaben bezüglich der Krypto-Bestände von Amtsträgern, wobei die Demokraten argumentierten, diese würden den Präsidenten und seine Familie nicht betreffen. Senator Thom Tillis reichte einen Antrag auf erneute Beratung ein, sodass der Gesetzentwurf verfahrensrechtlich noch nicht begraben ist. Die nächste Sitzungsperiode des Senats läuft jedoch vom 5. Oktober bis zum 6. November, also mitten im Wahlkampf zur Zwischenwahl, und Prognosemärkte beziffern die Wahrscheinlichkeit einer Verabschiedung im Jahr 2026 auf einstellige Werte. Für Entwickler, die noch in diesem Jahr Antworten benötigen, ist die SEC nun die einzige Tür, die offen steht.

Was hat die SEC bereits unternommen?

Am 17. September ebnete die Behörde den Weg für tokenisierte Aktien und brachte die Märkte damit einem 24/7-Handel näher. Am 25. September veröffentlichte die Abteilung für Unternehmensfinanzierung neun FAQs dazu, wie sich die Versprechen eines Token-Emittenten auf die Behandlung als Wertpapier auswirken.

Mitarbeiter erklärten, dass die Beschreibung aktueller Netzwerknutzungen oder allgemeiner Zukunftspläne für sich genommen keine wesentlichen unternehmerischen Anstrengungen signalisieren würden und dass Rückkäufe in einem funktionsfähigen Netzwerk nicht als Gewinnversprechen gelten würden. Das Versprechen von Renditen bei einem noch nicht fertiggestellten System könnte dies jedoch tun. Das ist der grobe Umriss des Regelwerks für On-Chain-Fundraising, dessen Fertigstellung Atkins nun verspricht.

Wer bleibt noch übrig, um es zu verfassen?

Kommissarin Hester Peirce, die sogenannte „Crypto Mom“ der Branche, tritt mit Wirkung zum 2. Oktober zurück, womit nur noch zwei amtierende Kommissare – Atkins und Mark Uyeda – übrig bleiben, wobei beide Sitze der Demokraten vakant sind.

Peirce verabschiedet sich mit derselben Botschaft und erklärte in einer Stellungnahme vom 29. September, dass Krypto-Entwickler besseren Schutz benötigen, dass die finanzielle Privatsphäre gewahrt bleiben muss und dass die Regulierungsbehörden auch ohne den CLARITY Act weiterhin im Rahmen ihrer bestehenden Befugnisse handeln sollten. Eine Woche zuvor hatte sie die Behörde dazu aufgefordert, Zero-Knowledge-Proofs einzusetzen, um die „Know-Your-Customer“-Prüfungen (KYC) zu verbessern.

Allerdings gibt es bei all dem einen Haken: Da Vorschriften der Behörde schneller umgesetzt werden können als Gesetze, lassen sie sich aber auch leichter rückgängig machen. Tatsächlich könnte ein künftiger SEC-Vorsitzender die von der derzeitigen zweiköpfigen Kommission festgelegten Leitlinien umschreiben – und genau das ist das Problem der Beständigkeit, das der CLARITY Act eigentlich lösen sollte.