Die SEC schlägt vor, Beratern und Fonds die Eigenverwahrung von Krypto-Vermögenswerten zu gestatten

Berater und Fonds könnten Kryptowährungen direkt verwahren

Berater könnten die Kryptowährungen von Anlegern direkt verwahren, wenn gemäß den am 1. Oktober vorgeschlagenen Änderungen der Verwahrungsvorschriften kein zugelassener Verwahrer zur Verfügung steht. Die US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission (SEC) hat einen maßgeschneiderten Rahmen für die Verwahrung von Kryptowährungen vorgeschlagen, der registrierte Anlageberater und regulierte Fonds umfasst. Zu letzterer Kategorie gehören registrierte Investmentgesellschaften, wie beispielsweise Investmentfonds, sowie Unternehmensentwicklungsgesellschaften, die in kleine und mittelständische Unternehmen investieren. In der Praxis bedeutet diese Regelung, dass Berater im Namen ihrer Kunden die Kontrolle über private Schlüssel behalten – also über die digitalen Zugangsdaten, die Transfers autorisieren. Regulierte Fonds würden ihre Bestände über ihren Berater verwalten, wobei sie den Compliance-Anforderungen und der Aufsicht durch den Verwaltungsrat unterliegen. SEC-Vorsitzender Paul S. Atkins stellte einen Zusammenhang zwischen dem Vorschlag und Verwahrungsvorschriften her, die noch aus der Zeit vor dem Internet stammen, und argumentierte, dass Verwahrungsdienste bei neuen Vermögenswerten um Monate hinterherhinken könnten. Er sagte:

„Seit dem Aufkommen von Bitcoin im Jahr 2008 hat sich der Markt für Krypto-Vermögenswerte von einer Nischenkuriosität zu einer mehrere Billionen Dollar schweren Anlageklasse entwickelt, in die Anleger aktiv investieren möchten. Leider haben unsere Regeln und Vorschriften damit nicht Schritt gehalten.“

Selbstverwahrung und Treuhandgesellschaften unterliegen Sicherheitsvorkehrungen

Die Berechtigung zur direkten Verwahrung würde eine vierteljährliche Neubewertung erfordern, während Sicherheitssysteme mindestens einmal jährlich überprüft würden. Übertragungen müssten von mindestens zwei Personen genehmigt werden, und die Bestände jedes Kunden würden auf separaten Blockchain-Adressen geführt. Anleger würden vierteljährliche Auszüge erhalten und Vereinbarungen unterzeichnen, in denen die Token als Finanzanlagen nach geltendem Landesrecht behandelt werden.

Staatliche Treuhandgesellschaften, also von den staatlichen Bankaufsichtsbehörden zugelassene Institutionen, könnten externe Verwahrung anbieten, vorbehaltlich einer anfänglichen und jährlichen Überprüfung ihrer Zulassung und Sicherheitsrichtlinien. Berater oder Fonds würden zudem geprüfte Jahresabschlüsse und Berichte zur internen Kontrolle prüfen, während die Bestände der Kunden von den eigenen Vermögenswerten des Verwahrers getrennt blieben.

Die staatliche Aufsicht regelt bereits die Trennung von Vermögenswerten, unter anderem gemäß den am 30. September 2025 veröffentlichten Leitlinien des New Yorker Department of Financial Services, in denen eine getrennte Buchführung und die Trennung der Krypto-Vermögenswerte der Kunden betont werden. Diese Schutzmaßnahmen gelten für lizenzierte Unternehmen im Bereich virtueller Währungen sowie für New Yorker Treuhandgesellschaften mit beschränktem Zweck, die Krypto-Verwahrung betreiben.

Die Behandlung dieser Institutionen auf Bundesebene führte zudem zu Meinungsverschiedenheiten unter den SEC-Kommissaren hinsichtlich der Schutzmaßnahmen für die Krypto-Verwahrung. Im September 2025 gaben Mitarbeiter eine bedingte Zusicherung, keine Durchsetzungsmaßnahmen zu empfehlen. Kommissarin Hester M. Peirce befürwortete diese Flexibilität, während Kommissarin Caroline A. Crenshaw die Rechtsgrundlage und die Anlegerschutzmaßnahmen kritisierte.

SEC schlägt Änderungen bei der Wirtschaftsprüfung und der Aufzeichnungspflicht vor

Die vorgeschlagenen Änderungen gehen über die Krypto-Verwahrung hinaus und betreffen auch die Prüfung von Jahresabschlüssen für registrierte Anlageberater sowie die Verwahrungsdienstleistungen von Broker-Dealern für regulierte Fonds. Broker-Dealer sind Unternehmen, die Wertpapiere für Kunden oder auf eigene Rechnung kaufen und verkaufen. Die Änderungen fallen unter den „Investment Advisers Act“ von 1940 und den „Investment Company Act“ von 1940.

Ein Berater, der die direkte Verwahrung übernimmt, müsste innerhalb von sechs Monaten und danach jährlich einen Bericht eines unabhängigen Wirtschaftsprüfers über die internen Kontrollen einholen. Das Paket würde zudem die Aufzeichnungspflichten und Offenlegungspflichten aktualisieren, einschließlich der bedingten Nutzung von Blockchain-Aufzeichnungen und der Berichterstattung über tokenisierte Fondsanteile, die das Eigentum an Fonds unter Verwendung der Blockchain-Technologie darstellen.

Die Änderungsvorschläge wurden bereits im August vor dem Vorschlag im Oktober dem Weißen Haus zur Prüfung vorgelegt, als das Office of Information and Regulatory Affairs den Entwurf bewertete. Diese Behörde ist dem Office of Management and Budget des Weißen Hauses unterstellt. Atkins skizzierte anschließend in einer Rede am 14. September auf dem Solana Policy Institute Summit seinen Antrag auf Vorschriften, die eine bedingte Selbstverwahrung durch Berater zulassen. Er sprach sich zudem dafür aus, staatlichen Treuhandgesellschaften die Verwahrung von Beratungs- und Fondsbeständen zu gestatten. Die Frist für öffentliche Stellungnahmen läuft 60 Tage nach Veröffentlichung des Vorschlags der SEC im „Federal Register“, dem offiziellen Amtsblatt der Regierung für Bundesvorschriften und Bekanntmachungen.