Was der „World Economic Outlook“ des IWF für den Bitcoin-Kurs bedeutet

In seinem „World Economic Outlook“ (WEO) erwähnt der IWF weder Bitcoin noch andere Krypto-Assets. Dennoch könnte seine Analyse auch diesen Markt beeinflussen.

Mehr Druck auf die Zentralbanken

Im Vergleich zur Prognose vom April behielt der WEO seine globale Wachstumsprognose für dieses Jahr unverändert bei 3,1 % bei und hob die Prognose für das nächste Jahr um 0,2 % auf 3,4 % an. Der IWF hob seine globalen Inflationsschätzungen für dieses Jahr um 0,3 % auf 4,7 % und für 2027 um 0,4 % auf 4,1 % an.

Für die USA erwartet der IWF, dass die Inflation in diesem Jahr 3,6 % erreichen und 2027 auf 2,8 % sinken wird, was immer noch über dem 2-Prozent-Ziel der Federal Reserve liegt. Dies würde den Druck auf die Zentralbanken aufrechterhalten, eine straffe Geldpolitik beizubehalten oder die Zinsen weiter anzuheben.

„Angesichts des spürbaren Inflationsdrucks in Verbindung mit einer verhaltenen Konjunkturabkühlung dürfte die Geldpolitik weniger stützend wirken als im April angenommen“, so der IWF, der sowohl für die USA als auch für den Euroraum weitere Zinserhöhungen prognostiziert.

Den Autoren des Berichts zufolge dürfte die Kerninflation in Japan und im Vereinigten Königreich bis Ende 2027 sowie im Euroraum und in den USA bis Mitte 2028 wieder auf 2 % steigen.

Höhere Zinsen machen unverzinsliche Vermögenswerte wie Gold und Bitcoin weniger attraktiv, da Anleger stattdessen mit sichereren Anleihen höhere Erträge erzielen können.

Daher dürfte diese inflationsbedingte Verlagerung hin zu einer „weniger unterstützenden“ Geldpolitik auch den Druck auf Bitcoin aufrechterhalten. Ob dies potenzielle Kursanstiege stoppt, deren Ausmaß begrenzt oder eine Korrektur auslöst, bleibt abzuwarten.

Das Entwertungsszenario in Echtzeit auf dem Prüfstand

Der IWF schätzt, dass die Rendite dreimonatiger US-Staatsanleihen im Jahr 2026 durchschnittlich 3,8 % und im Jahr 2027 4,3 % betragen wird, während die Rendite 10-jähriger Anleihen im Jahr 2026 durchschnittlich 4,5 % und im Jahr 2027 durchschnittlich 4,6 % betragen wird. Dabei handelt es sich um „Arbeitshypothesen und nicht um Prognosen“ des IWF. Unterdessen liegt die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen im Oktober bereits über 5 %.

Der IWF erklärte, die Renditen von Staatsanleihen seien aufgrund der steigenden Inflation, der Erwartungen hinsichtlich der Zentralbankzinsen und der Befürchtungen um die öffentlichen Finanzen gestiegen. Auch die Konkurrenz durch Unternehmenskreditnehmer, „insbesondere Technologieunternehmen, die Investitionen in künstliche Intelligenz finanzieren wollen“, wurde erwähnt. Der Fonds betonte jedoch, dass die Finanzierung nach wie vor relativ einfach sei, da hohe Aktienbewertungen die angespannteren Bedingungen in anderen Bereichen ausgleichen. Sollten diese Bewertungen sinken, könnten die Kreditkosten schnell steigen.

In einem seiner Risikoszenarien geht der IWF davon aus, dass der Krieg im Iran bis Mitte 2027 andauert und die Anleihekurse fallen. In diesem Zeitraum erreicht der Ölpreis 130 US-Dollar pro Barrel, die langfristigen Kreditkosten steigen und die Zentralbanken in den Industrieländern erhöhen die Zinsen im Jahr 2027 um weitere 0,5 %. Das globale Wachstum verlangsamt sich, während die Inflation in die Höhe schießt. Dies könnte den Bitcoin-Preis belasten, zumindest kurzfristig. Das gleiche Szenario könnte jedoch bis 2031 die Staatsverschuldung in den Industrieländern um mehr als 3 % des BIP erhöhen, was möglicherweise das von Bitcoin-Befürwortern vorgebrachte Argument der Währungsentwertung stützen würde, die auf die steigende globale Verschuldung und Inflation verweisen.

Sollte der IWF zudem Recht behalten, dass Regierungen versuchen könnten, Druck auf die Zentralbanken auszuüben, damit diese die Zinsen niedrig halten und eine höhere Inflation zulassen, würde dies das Argument der Bitcoin-Befürworter weiter stärken.

KI-Szenarien und ihre Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis

Apropos KI: Das Hauptszenario des IWF geht davon aus, dass sich der KI-Boom „allmählich abschwächt“, wobei kein größerer Produktivitätsschub zu erwarten ist, da die Verbreitung weiterhin begrenzt bleibt. Bislang haben KI-Investitionen dazu beigetragen, den durch den Iran-Krieg verursachten Energieschock auszugleichen, gleichzeitig aber auch die Inflation angeheizt.

Der „World Economic Outlook“ skizziert zudem drei alternative Szenarien für die Expansion des KI-Sektors:

• Die KI-Ausgaben steigen weiter an, vor allem in den USA, und Produktivitätsgewinne stellen sich frühzeitig ein.
• Die KI-Ausgaben verlaufen wie im ersten Szenario, doch die Chip-Produktion in Asien kann nicht Schritt halten.
• Die Märkte erleben eine starke Korrektur, falls die Produktivitätsgewinne aus KI-Investitionen ausbleiben.

Das erste Szenario dürfte für Bitcoin am wenigsten ungünstig sein, da die US-Notenbank weniger unter Druck stünde, die Zinsen anzuheben. Es könnte jedoch auch bedeuten, dass Kapital eher in KI-Investitionen als in Bitcoin fließt.

Die beiden anderen Szenarien könnten ein weniger günstiges Umfeld für Bitcoin schaffen: höhere Zinsen und ein stärkerer Dollar im zweiten Szenario sowie ein möglicherweise stärkerer anfänglicher Ausverkauf im dritten. Auf Letzteres könnte schließlich eine Stützung durch niedrigere Zinsen und einen schwächeren Dollar folgen.

Zudem würde ein Einbruch des KI-Marktes auch große Bitcoin-Miner treffen, die sich zunehmend auf KI-Rechenleistungen verlagern, was den Druck auf sie erhöhen könnte, ihre BTC-Bestände zu verkaufen.

Bitcoin hat seine eigenen Markttreiber

In jedem Fall gehören zwar Zinssätze, Probleme am Anleihemarkt und der KI-Boom zu den stärksten Faktoren, die den Bitcoin-Preis beeinflussen, doch verfügt der Vermögenswert über eigene Treiber und verhält sich nicht immer so, wie es der Markt erwartet. So verzeichnete BTC im September beispielsweise einen Kursanstieg, obwohl die Fed die Zinsen anhob, da dieser Schritt bereits eingepreist war. Die sich ständig ändernden Korrelationen von Bitcoin mit Gold und Tech-Aktien zeigen zudem, dass sich seine Beziehung zu den traditionellen Märkten verschieben kann.

Der Bitcoin-Kurs fiel etwa eine Stunde vor der Veröffentlichung des IWF-Berichts am Montag um 22:00 Uhr ET auf rund 81.000 US-Dollar, erholte sich dann aber am Dienstagmorgen wieder auf über 83.000 US-Dollar.