Ist „Dieses Mal ist alles anders“ wirklich anders für den Bitcoin-Preis?

Seit Mitte August sprechen Analysten wieder häufiger über die Unterschiede in diesem Bitcoin-(BTC)-Zyklus und suchen danach, was sich am Markt verändert hat. Erneut fügt sich dieses Gerede in das übliche Muster ein, das sich durch die Geschichte von BTC zieht – und in die Versuche, diesen noch reifenden Markt zu verstehen. Jedes Mal, wenn wir hörten, „diesmal ist es anders“, ging es meist um einen neuen Käufertyp, der den Boden halten und den nächsten Bitcoin-Preissturz verhindern würde – und damit die Vierjahreszyklus-Story endlich beenden sollte.

Helle Hoffnungen auf den Bitcoin-Preis trafen jedes Mal auf die harte Realität

2014 schrieb ein Nutzer auf X, er habe das Gefühl, dass die kritische Masse endlich erreicht sei und „jetzt fühlt es sich anders an“. In diesem Zyklus stürzte BTC um rund 85% ab. Dann, 2017, kam „Wall Street“ über Futures-Kontrakte hinzu, und dies wurde „als ein großer Schritt hin zur finanziellen Legitimität der digitalen Währung“ gesehen. BTC fiel um rund 84%. In 2020–2021 kauften Strategy (damals MicroStrategy), Tesla und andere Unternehmen Bitcoin.

„Die institutionelle Adoption von #Bitcoin wird mit dem Eintritt von Goldman Sachs in den Markt stärker. Diese Nachricht sollte die Pläne anderer großer Banken beschleunigen, Bitcoin-Dienstleistungen anzubieten“, postete Strategy-Gründer Michael Saylor im März 2021. Der Preis stürzte um rund 77% ab.

In 2024–2025 gab es eine Welle von Bitcoin-Käufen durch Spot-ETFs und Bitcoin-Treasury-Unternehmen. Bitcoin ging bislang um etwa 53% zurück.

Nun, da der Preis in einem Monat um rund 25% gestiegen ist, sehen wir wieder häufiger „diesmal ist es anders“-Posts, und der wiederkehrende Trend ist, dass die Rückgänge jedes Mal flacher werden – wie die Beispiele oben zeigen.

Der Preis kleinerer BTC-Crashes

Diese Woche veröffentlichte Alex Thorn, Head of Firmwide Research bei Galaxy Digital, ein Diagramm, das den Bitcoin-Preis bei jedem Zyklushoch auf 100 indexiert und zeigt, dass der aktuelle Zyklus einen deutlich flacheren Rückgang als frühere Zyklen aufweist.

Derweil argumentierte der BTC-Analyst Willy Woo, dass Bitcoin von seinem Vierjahreszyklus zu einem 6–8-Jahres-Zyklus übergeht, da die Angebotsschocks durch die Halvings schwächer werden und sich stärker an kurzfristigen Schuldenzyklen der traditionellen Finanzwelt (TradFi) ausrichten.

Während sich die letztere Behauptung noch nicht beweisen lässt, würde es – sollte es BTC gelingen, über den Tiefs dieses Jahres zu bleiben – tatsächlich belegen, dass die Preiscrashes weniger heftig geworden sind. Allerdings gibt es eine andere Seite derselben Medaille: Auch BTC-Rallyes sind kleiner geworden.

Bislang lagen die Gewinne in früheren Zyklen vom Tief bis zum nächsten Allzeithoch grob bei 580x, 130x, 22x und 8x. Wenn also institutionelle Käufer und ETFs der Grund dafür sind, dass BTC jedes Mal weniger stark fällt, könnten sie auch der Grund dafür sein, dass er in jedem Zyklus weniger stark steigt – sofern es im Bitcoin-Markt überhaupt noch Zyklen gibt.

Ein weiterer Bitcoin-Analyst, James Check, der sich die BTC-Produktionskosten der Miner ansieht, wies kürzlich ebenfalls darauf hin, dass zwar der Preis-Boden von Bitcoin in jedem Zyklus steigt, die Preis-Decke aber stabiler geblieben ist.

„Tops haben sich dem 32x-Multiplikator ($313k heute) genähert, aber wenn dieser Trend steigender Böden anhält, trifft irgendwann der Boden auf die Decke … und dann wird die Sache verdammt seltsam!“, sagte Check.

Diesmal ist es anders – und doch gleich

Daher lässt sich zusammenfassen: Was sich beim Bitcoin-Preis nicht verändert hat, ist das Muster, das sich im Verlauf der Geschichte dieses Marktes beobachten lässt: Neue Käufer kommen hinein, der Preis steigt und stürzt dann ab – aber sowohl Rückgänge als auch Rallyes werden kleiner. In gewisser Weise ist es aus der Perspektive von Marktstruktur und Preisbewegungen diesmal tatsächlich anders, doch das Muster ist im Kern gleich geblieben.

Außerdem ist bislang alles mehr oder weniger im selben Vierjahresrhythmus passiert, während sich der Markt nicht einig ist, ob der Vierjahreszyklus tot ist oder ob es überhaupt harte Gründe dafür gibt – abseits seiner Legende, die zu einer selbsterfüllenden Prophezeiung geworden ist. Mit jedem Bitcoin-Halving, bei dem das Angebot neuer BTC halbiert wird, ist dieser „Angebotsschock“ so klein geworden, dass er den Markt kaum noch bewegen kann.

So sagt etwa der Bitcoin-Analyst Jesse Myers, dass BTC möglicherweise gerade erst einen 2–3-jährigen Bullenmarkt begonnen hat, was mit der Vierjahreszyklus-Legende konsistent wäre. Myers räumt ein, dass es schwieriger zu sagen ist, wo der nächste Peak liegen könnte (falls es überhaupt dazu kommt).

„Der letzte Bullenmarkt lieferte ein 8x vom Bärenmarkt-Tief. Ein 8x von diesem Bärenmarkt-Tief ($58k) wären $464k, aber selbst ein 4x wären $232k/BTC“, schloss der Analyst.

Bitcoins Wachstumsschmerzen und recyceltes Hopium

Allerdings basiert die absolute Mehrheit der aktuellen Bitcoin-Analyse darauf, den Markt zu analysieren – Käufer und Verkäufer, Kapitalrotation, Charts, Veränderungen der globalen Liquidität usw. – oder auf Dingen, die wenig mit Bitcoin als Netzwerk und Bitcoin als Asset zu tun haben.

Daher könnte es – während beide reifen und Verständnis sowie Adoption zunehmen (über BTC als investierbares Asset hinaus) – zu einem zusätzlichen Katalysator werden, der den Bitcoin-Preis höher treiben kann, als es die historisch schwächer werdenden Rallyes nahelegen. In jedem Fall ist das Ausmaß von Verständnis und Adoption noch unbekannt, während zahlreiche Fragen weiterhin ungeklärt sind. Dazu zählen unter anderem Quantenresistenz, die Konkurrenz von BTC-Zahlungen mit anderen Zahlungsrails sowie Anreize für Bitcoin-Miner, weiterhin Bitcoin zu minen.

In der Zwischenzeit werden wir – während der Markt und die gesamte Bitcoin-Industrie ihre Wachstumsschmerzen durchlaufen (während sie sich „Zyklus für Zyklus monetarisiert“, wie Myers es ausdrückt) – weiter die Schmerzen ertragen, immer wieder dieselben, seit fast 18 Jahren recycelten Themen zu lesen.

Daher können Sie Posts, die „das ist die letzte Chance, günstig zu kaufen / das Zeitfenster schließt sich“, „BTC als alltägliches Mainstream-Geld steht unmittelbar bevor“, „Bitcoin wird Gold bald überholen“, „Fiat-Kollaps steht unmittelbar bevor“, „der Superzyklus kommt“, „die Adoption durch Nationalstaaten wird schnell kaskadieren“, „das ist die letzte Chance, Institutionen zuvorzukommen“ enthalten, schon jetzt stummschalten. Nichts davon hat sich bislang materialisiert – und in diesem Sinne ist nichts anders.