Jeremy Grantham sagt, SpaceX markiere den Höhepunkt der KI-Blase, und tut Bitcoin als „unnötigen Unsinn“ ab

Jeremy Grantham, Mitbegründer der in Boston ansässigen institutionellen Investmentfirma GMO, äußerte sich dazu in einem ausführlichen Interview in Steven Bartletts YouTube-Serie „The Diary of a CEO“. Im Interview wird darauf hingewiesen, dass es sich bei den Aussagen um die persönlichen Meinungen von Grantham handelt und dass sie „nicht die Meinung von GMO“ widerspiegeln. Er stützte sich dabei auf sechs Jahrzehnte Markterfahrung und eine Karriere, in deren Höhepunkt er Vermögenswerte in Höhe von bis zu 165 Milliarden US-Dollar verwaltete.

Die KI-Blase und was als Nächstes kommt

Grantham stellte KI neben die Eisenbahn und das Internet als eine der prägenden Ideen der letzten zwei Jahrhunderte. Genau diese Einstufung, so argumentierte er, mache den aktuellen Moment so gefährlich.

„Die großen Blasen entstehen immer rund um die allwichtigsten Ideen“, sagte Grantham zu Bartlett. „Bei den Eisenbahnen konnte jeder sehen, dass sie die Welt verändern würden. Und jeder wollte sein Geld dort anlegen. Sie investierten zu viel, und obwohl die Eisenbahn eine spektakulär mächtige Idee war, brachen die Aktienkurse ein, und jeder verlor eine Menge Geld.“

Er sagte, die KI folge demselben Verlauf. Amazon, so merkte er an, sei während des Technologiebooms von 1999 um das Sechs- bis Siebenfache gestiegen, bevor es beim Crash um 92 % fiel. Später eroberte das Unternehmen den Einzelhandel. Grantham erwartet, dass die KI einen ähnlichen Weg einschlagen wird: Die Idee überlebt, die Aktien jedoch nicht.

„Wenn man sich die Daten ansieht, würde es mit der Geschichte übereinstimmen, dass der Höhepunkt sehr bald erreicht wird“, sagte er. Grantham fügte hinzu:

„Das ist meiner Meinung nach die größte Investitionsblase in der amerikanischen Geschichte.“

Er nannte SpaceX als deutlichstes Symbol für spekulative Übertreibungen und wies darauf hin, dass das Unternehmen seinen adressierbaren Markt auf ein Viertel des globalen BIP beziffert und Möglichkeiten wie den Abbau von Asteroiden beschreibt. „In 50 Jahren werden die Menschen zurückblicken und Geschichten über SpaceX und seinen Prospekt erzählen, so wie sie Geschichten über die Südsee-Blase erzählen“, bemerkte er.

Was Grantham empfiehlt

Granthams Portfolioempfehlung für normale Anleger ist konkret. Er riet dazu, etwa 60 % des Geldes in einen breit angelegten Index für Nicht-US-Aktien zu investieren, der Schwellenländer, Europa, Japan, Kanada und Australien abdeckt. Er wies darauf hin, dass die Schwellenmärkte in den vergangenen 12 Monaten um 65 % zulegten, verglichen mit 25 % beim S&P 500.

Der Rest sollte seiner Ansicht nach in Anleihen, eine kleine Position in Edelmetallen wie Gold und Silber sowie – soweit möglich – in Immobilien fließen. Er verwies Anleger auf treasurydirect.gov, um US-Staatsanleihen direkt und ohne Maklerprovisionen zu kaufen.

In Bezug auf US-Aktien äußerte er sich unverblümt: „Halten Sie keine US-Aktien. Das ist eine einfache Strategie, die Sie umsetzen können“, sagte er. Als Beispiel führte Grantham den japanischen Aktienmarkt an, der 1989 mit dem 65-fachen des Gewinns seinen Höchststand erreichte und anschließend 20 Jahre lang fiel. Es dauerte 35 Jahre, bis sich der Nikkei vollständig erholt hatte. Er erklärte, der US-Markt handle derzeit zum 35- bis 40-fachen des Gewinns – zwar nicht so extrem wie Japan auf seinem Höchststand, aber weit über den historischen Durchschnittswerten.

Diese Botschaft kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Beteiligung von Privatanlegern am US-Aktienmarkt auf dem höchsten Stand der jüngeren Geschichte steht. Privatanleger leiteten im Jahr 2025 beispiellose Kapitalbeträge an die Wall Street, während Privathändler zudem einen größeren Anteil an der gesamten Marktaktivität ausmachten. Langfristige Trends deuten darauf hin, dass diese verstärkte Beteiligung eher anhalten als vollständig zurückgehen wird, aber was wird aus Privatanlegern, die sich stark am Markt engagiert haben, wenn es zu einem Kursrückgang von 70 % kommt?

Warum Wall Street Ihnen das nicht verrät

Grantham argumentierte, dass große Investmentfirmen einen strukturellen Anreiz hätten, unabhängig von den Bewertungen optimistisch zu bleiben. Er berichtete von einer Debatte aus den Jahren 1998 oder 1999 vor 1.200 Analysten, bei der 99 % der 400 selbsternannten Marktexperten einräumten, dass die Marktbewertungen einen schweren Bärenmarkt garantierten. Keiner ihrer Arbeitgeber warnte die Kunden öffentlich. „Sie werden von Anlageberatern niemals den Rat erhalten, sich aus dem Markt zurückzuziehen“, betonte er. „Das ist für sie kein gutes Geschäft, und sie werden es Ihnen niemals sagen.“

Er erklärte, dass GMO in den zweieinviertel Jahren, in denen das Unternehmen seine Kunden vor dem Crash von 2000 warnte, die Hälfte seines Kundenstamms verlor – einfach weil der Markt in diesem Zeitraum weiter stieg und die Kunden die Vorsicht als Inkompetenz interpretierten.

Immobilienpreise und Ungleichheit

Grantham äußerte sich auch zum Thema Immobilien. Er sagte, dass im Vereinigten Königreich ein typisches Eigenheim 1994 das 3,4-Fache des Familieneinkommens kostete. Dieses Verhältnis ist seitdem in einigen Gegenden auf mehr als das Zehnfache gestiegen. Er sagte, ein Preisrückgang um 30 % sei zwar erheblich, doch im historischen Vergleich seien Immobilien damit immer noch teuer.

Zum Thema Ungleichheit sagte er, der US-Gini-Koeffizient – ein Maß für die Vermögenskonzentration – liege mittlerweile auf dem Niveau von Brasilien und Mexiko. Er forderte eine schrittweise Neuausrichtung der Steuerpolitik und wies darauf hin, dass zwischen 1935 und 1975 das unterste Einkommensviertel leicht überdurchschnittliche Zuwächse verzeichnete, während das oberste Viertel leicht unterdurchschnittliche Zuwächse erzielte, was zu einem breiten Wohlstand führte. „In den 1950er-, 1960er- und 1940er-Jahren haben wir viel mehr dafür getan, den Armen zu helfen und die Reichen zu besteuern, als wir es heute tun“, sagte er.

Grantham über Bitcoin

Grantham äußerte sich unmissverständlich zum Thema Kryptowährung. Er erklärte Bartlett, dass er keine besitze, noch nie welche besessen habe und auch nicht vorhabe, welche zu besitzen. „Ich halte es für unnötigen Unsinn. Es erleichtert nichts außer Kriminellen, Geld zu verschieben, damit sie nicht entdeckt werden. Es ist kein Wertspeicher, da der Kurs wild schwankt – gerade erst ist er von 120.000 Dollar auf 60.000 Dollar gefallen, einfach so, aus einer Laune heraus. Es ist also nicht stabil. Es ist verdammt volatil.“ Grantham fuhr fort:

„Es lässt sich nicht bequem als Tauschmittel nutzen. Man kann nicht einfach in einen Laden gehen und damit bezahlen. Eine Sache macht es jedoch sehr, sehr gut: Es eignet sich hervorragend zur Spekulation.“

Auf die direkte Frage, ob Bitcoin irgendwann den Wert Null erreichen würde, zögerte er nicht. „Nun, in ferner Zukunft, ja, dann wird es sicherlich auf Null fallen, aber das kann lange dauern. Und wissen Sie, in ferner Zukunft fällt alles auf Null“, erklärte er.

Ratschläge für Unternehmer und Arbeitnehmer

Gründern riet Grantham, Kapital nach Möglichkeit jetzt zu sichern, Barreserven aufzubauen und sich auf angespanntere Kreditmärkte vorzubereiten. Arbeitnehmern empfahl er, praktische, dauerhafte Fähigkeiten zu entwickeln, insbesondere in den Bereichen Ingenieurwesen, Maschinenreparatur und Naturwissenschaften, sowie starke Bindungen zur Gemeinschaft aufzubauen.

Auf die Frage, ob er ein Leben in den Vereinigten Staaten empfehlen würde, lehnte er eine direkte Antwort ab und verwies dabei auf den bröckelnden Sozialvertrag des Landes und die zunehmende Ungleichheit. Er nannte Dänemark, Japan, Frankreich und Deutschland als Gesellschaften mit stärkeren sozialen Sicherheitsnetzen und besseren Ergebnissen bei Kennzahlen wie der Müttersterblichkeit und der Lebenserwartung.