Raoul Pal sagt voraus, dass Bitcoin den Nasdaq hinter sich lassen wird, wenn die Zinsen weiter steigen

Was hat Pal eigentlich gesagt?

Der Makroinvestor legte seine Argumente am Freitag in einem Thread mit sechs Beiträgen auf X dar und fügte hinzu:

Meine Einschätzung seit einigen Monaten lautet, dass BTC den NDX künftig übertreffen wird, da die fiskalische Dominanz und der Refinanzierungsbedarf auf den „Everything Code“ treffen. Als die Zinsen nach oben durchbrachen, stiegen Kryptowährungen stark an … darin liegt ein Signal.

Die meisten Trader erwarten, dass höhere Zinsen Bitcoin schaden werden, aber Pal argumentiert genau das Gegenteil, und die vergangene Woche liefert ihm dafür einige Anhaltspunkte.

Warum sollten Zinserhöhungen Bitcoin helfen?

Die Woche hätte eigentlich bärisch verlaufen müssen, da die Federal Reserve die Zinsen mit 12:0 Stimmen um 25 Basispunkte auf 3,75 % bis 4,00 % angehoben hat – die erste Erhöhung seit Juli 2023 – und 16 von 18 Entscheidungsträgern mindestens eine weitere Erhöhung vor Jahresende signalisierten. Zwei Tage später hob die Bank of Japan ihren Leitzins auf 1,25 % an – den höchsten Stand seit 31 Jahren.

Der Bitcoin-Kurs entwickelte sich jedoch in die entgegengesetzte Richtung: Nachdem Bitcoin vor der Entscheidung der Fed noch bei rund 75.580 US-Dollar gehandelt wurde, durchbrach er gestern mühelos die 81.000-US-Dollar-Marke – ein Niveau, das er seitdem gehalten hat.

Pals Erklärung lautet „fiskalische Dominanz“ – die Vorstellung, dass bei einer ausreichend hohen Verschuldung der Regierung höhere Zinskosten zu einem Problem werden, das nur durch neue Liquidität gelöst werden kann. Schulden müssen refinanziert werden, und eine Refinanzierung zu höheren Zinsen bedeutet, dass irgendwo mehr Geld geschaffen werden muss.

Nach Pals Ansicht ist Bitcoin der Vermögenswert, der am empfindlichsten auf diese Geldflut reagiert. Er hat zuvor auf die 87-prozentige Korrelation von Bitcoin mit der globalen Liquidität hingewiesen – im Vergleich zu 97 Prozent beim Nasdaq –, eine Differenz, die er so interpretiert, dass Bitcoin mehr Aufwärtspotenzial birgt, wenn sich die Liquiditätslage ändert.

Wo ist das Signal im Chart?

Pal untermauerte seine These mit drei Charts. Der erste stellt BTC im Vergleich zum Nasdaq 100 in einem logarithmischen Regressionskanal seit 2013 dar, wobei das Verhältnis nach einem Rückgang bis 2026 nahe dem unteren Ende dieses Bereichs liegt. Das zweite Chart zeigt eine Nahaufnahme des wöchentlichen Verhältnisses, das laut Pal „den Abwärtstrend gegenüber dem NDX durchbrochen hat … und einige perfekte DeMark-Tiefs gebildet hat“.

In diesem Zusammenhang bezieht sich DeMark auf die Tom-DeMark-9-13-Indikatoren, Zählwerkzeuge, mit denen Händler erkennen, wann ein Trend an Schwung verliert. Ein „13“-Kaufsignal in der Nähe eines Tiefs wird als Zeichen dafür gewertet, dass die Verkäufer erschöpft sind. Pals Chart zeigt, dass diese Zählwerte in der Nähe der Sommertiefs des Verhältnisses auftraten, gefolgt von einem Ausbruch über den fallenden Kanal, der den Kurs seit Mitte 2025 nach oben begrenzt hatte.

Was ist „das größere Spiel“?

Pals drittes Diagramm befasst sich überhaupt nicht mit Bitcoin. „Aber das größere Spiel in der Stadt sind die ANDEREN“, schrieb er und bezog sich dabei auf den Index von Tradingview für den gesamten Kryptomarktwert ohne die Top-10-Coins. Seinem Chart zufolge belief sich dieser Markt auf etwa 226,27 Milliarden US-Dollar, was einem Wochenanstieg von 13,67 % entspricht, und wurde in die Spitze eines Dreiecks gedrängt, das sich seit dem Höchststand von 2021 gebildet hat und bis Anfang 2027 verläuft.

Er hatte auch eine Botschaft für frustrierte Inhaber und erklärte:

„Ja, die Kursgewinne der Inhaber sind im Minus, aber wenn man in größeren Protokollen investiert ist und sich darüber beschwert, dass man Verluste hat, versteht man weder den Zeithorizont noch die Volatilität oder das Risiko-Ertrags-Verhältnis“,

Pal tendiert in letzter Zeit eher zur Altcoin-Seite des Marktes und bezeichnet Zcash wiederholt als Bitcoins „jüngeren Bruder“.

Das Kleingedruckte

Pals Prognosen waren in der Vergangenheit stets sehr ambitioniert, aber nicht alle haben sich termingerecht bewahrheitet. So hat er beispielsweise argumentiert, dass ein Bitcoin-Superzyklus im Jahr 2026 wahrscheinlicher denn je sei, und Kursziele von bis zu 450.000 US-Dollar bis zum Jahresende ins Spiel gebracht. Er fügte jedoch eine eigene Warnung hinzu, bevor er seine Argumente abschloss:

Geduld wird wie immer belohnt. Hebelwirkung niemals. Vermasselt das bloß nicht.