Laut Grayscale haben Bitcoin-Händler von der jüngsten Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve möglicherweise weniger zu befürchten als während des letzten Bärenmarkts. Der Krypto-Vermögensverwalter betrachtet den aktuellen Zinszyklus eher als begrenzte Anpassung denn als lang anhaltende geldpolitische Wende.
Grayscale: Bitcoin-Händler sollten diesen Fed-Zyklus nicht fürchten
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Das Wichtigste auf einen Blick
- Grayscale betrachtet die jüngste Zinserhöhung der Fed als Anpassung in der Mitte des Zyklus.
- Bitcoin sieht sich mit einem anderen Zinsumfeld konfrontiert als während des Bärenmarkts 2022.
- Höhere Zinsen könnten Stablecoins und tokenisierte Finanzprodukte begünstigen.
Grayscale sieht einen anderen Fed-Zyklus für Bitcoin
Bitcoin-Händler sollten die jüngste Zinserhöhung der Federal Reserve nicht wie den aggressiven Straffungszyklus behandeln, der den letzten Krypto-Bärenmarkt begleitete, so eine von Grayscale am 17. September veröffentlichte Analyse. Zach Pandl, Forschungsleiter bei Grayscale, bezeichnete den Schritt vom Mittwoch als „Anpassung in der Mitte des Zyklus“ und nicht als Beginn einer grundlegenden Wende in der Geldpolitik.
Der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) hob am 16. September seinen Zielkorridor um 25 Basispunkte auf 3,75 %–4 % an. Die Zentralbank verwies auf die erhöhte Inflation und erklärte, die Anhebung werde eine zeitnahe Rückkehr zu ihrem Inflationsziel von 2 % unterstützen. Pandl fasste den Ausblick von Grayscale wie folgt zusammen:
„Die Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte am Mittwoch – und eine mögliche zweite Erhöhung noch in diesem Jahr – dürften unserer Ansicht nach keine größeren Veränderungen auf den Märkten für digitale Vermögenswerte bewirken.“
Der Fokus des Unternehmens liegt eher auf dem Ausmaß und der Dauer der Straffung als auf der Richtung der jüngsten Maßnahme. Grayscale geht davon aus, dass der aktuelle Zyklus begrenztere Auswirkungen auf die Kapitalallokation haben wird als die anhaltende Straffungskampagne, die 2022 begann.
Die jüngste Anhebung beendete zudem eine lange Phase ohne Straffungsmaßnahmen der Fed, da die Zentralbank zum ersten Mal seit 2023 die Zinsen erhöhte. Zuvor hatte die Fed von September 2024 bis Dezember 2025 mehrfach die Zinsen gesenkt, bevor sie diese Woche einen Kurswechsel vollzog.
Warum Grayscale sagt, dass dies nicht wieder 2022 ist
Der Kontrast zu 2022 steht im Mittelpunkt von Grayscales Argumentation für Bitcoin-Händler. Ab März 2022 leitete die Fed eine anhaltende Straffungskampagne ein, die letztendlich bis Juli 2023 zu einer Anhebung ihres Leitzinses um 525 Basispunkte führte und die Renditen für Bargeld und andere verzinsliche Vermögenswerte drastisch erhöhte.
Dieses Umfeld erhöhte die Opportunitätskosten für das Halten von Bitcoin, das keine Zinsen abwirft, und verschärfte gleichzeitig die finanziellen Rahmenbedingungen für alle Risikoanlagen. Für Anleger, die verfolgen, wie sich die Politik der Federal Reserve auf die Finanzmärkte auswirkt, stellt diese anhaltende Kampagne einen anderen Hintergrund dar als die aktuelle Situation, in der auf mehrere Jahre mit Zinserhöhungen, -senkungen und -pausen nun eine einzelne Zinserhöhung folgt.
Bereits Anfang dieses Jahres hatte Grayscale die relative Wertentwicklung von Bitcoin mit sich ändernden Zinserwartungen in Verbindung gebracht. Im Juni argumentierte das Unternehmen, dass Bitcoin seinen Performance-Rückstand gegenüber Aktien verringern könnte, sollte die Fed von einer Straffung absehen, nachdem höhere Zinserwartungen mit einer unterdurchschnittlichen Wertentwicklung von Bitcoin im Vergleich zu Aktien zusammenfielen.
Pandl verwies auf den März 1997 als historischen Vergleich für das aktuelle Umfeld. Die von Greenspan geführte Fed hob ihren Leitzins am 25. März um 25 Basispunkte auf 5,5 % an, ließ diesem Schritt jedoch keine längere Serie von Erhöhungen folgen. Aus den Aufzeichnungen der Federal Reserve geht hervor, dass die einmalige Erhöhung im Jahr 1997 die einzige Zinsänderung in jenem Jahr war.
Höhere Zinsen könnten sich auf einige Krypto-Sektoren unterschiedlich auswirken
Grayscale behauptet nicht, dass höhere Zinsen keinerlei Auswirkungen auf digitale Vermögenswerte hätten. Vielmehr erwartet das Unternehmen, dass die Folgen auf dem Kryptomarkt unterschiedlich ausfallen werden, wobei einige Geschäftsmodelle möglicherweise sogar profitieren könnten, selbst wenn eine straffere Geldpolitik Herausforderungen für unverzinsliche Vermögenswerte mit sich bringt.
Emittenten von Stablecoins sind ein Beispiel dafür. Unternehmen wie Circle und Tether können bei steigenden Renditen höhere Zinserträge aus ihren Reserven in Form von Bargeld und kurzfristigen Staatsanleihen erzielen. Grayscale sieht zudem höhere Renditen bei tokenisierten Anleihen und Geldmarktfonds als potenziellen Anreiz dafür, dass Kapital in Blockchain-basierte Finanzprodukte fließt.
Bitcoin blieb unterdessen nach der Entscheidung der Fed volatil, anstatt in einen anhaltenden Rückgang nach der Zinserhöhung zu verfallen. Bitcoin kletterte am 17. September kurzzeitig über 77.000 US-Dollar, nachdem es weniger als 24 Stunden zuvor ein Monatstief erreicht hatte, während während der Erholung Krypto-Short-Positionen im Wert von fast 260 Millionen US-Dollar liquidiert wurden.
Für Grayscale bleibt der entscheidende Unterschied das erwartete Ausmaß der geldpolitischen Straffung. Das Unternehmen sieht ein oder zwei Zinserhöhungen im Jahr 2026 als deutlich anders an als den raschen Straffungszyklus von 525 Basispunkten, der die Kapitalallokation von 2022 bis Mitte 2023 neu geprägt hat.
Dieser Artikel wurde mithilfe von KI aus dem Englischen übersetzt. Die englische Originalversion ist die maßgebliche Quelle; automatische Übersetzungen können Ungenauigkeiten enthalten, insbesondere bei rechtlicher und regulatorischer Terminologie.
