Kalshi blev advaret om manipulation på Spotify, inden selskabet indgik et forlig på 3,3 mio. dollar

Kalshi afviklede et Spotify-marked på 3,3 mio. dollar få minutter efter en advarsel om svindel

Kalshi blev advaret om, at streamingtallene bag et af selskabets Spotify-forudsigelsesmarkeder så ud til at være manipuleret, inden børsen afviklede kontrakter til en værdi af mere end 3,3 mio. dollar, ifølge korrespondance offentliggjort søndag af den handlende Caleb Davies. Juni-markedet spurgte, hvilke kunstnere der ville nå nr. 1 på Spotifys daglige hitliste i USA, og registrerede en handelsvolumen på 3.320.917 dollar.

Davies tabte 4.500 dollar på afregningen, offentliggjorde selv sagen på børsens hjemmeside som en underskrevet kronik og er identificeret som »The Whistleblower« i en Netflix-dokumentar om forudsigelsesmarkeder. Den underliggende manipulation blev først rapporteret af Financial Times, og Wired fik bekræftet af Spotify, at streamene var falske.

Davies sagde, at han først kontaktede Kalshis CEO, Tarek Mansour, efter at have opdaget unormale stigninger i afspilningerne, der udelukkende fandt sted i USA, for flere sange, da juni nærmede sig sin afslutning. Mansour henviste ham til Robert DeNault, Kalshis chef for håndhævelse og juridisk rådgiver, og Davies sendte selskabet sin analyse af afspilningsaktiviteten og de tilhørende handelspositioner.

Davies bad Kalshi om at »udsætte udbetalingen fra markedet, indtil en undersøgelse er afsluttet.« DeNault svarede, at børsen var i gang med at gennemgå oplysningerne og ville undersøge mistænkelig handel på sin platform, men sagde, at »det primære stridspunkt ligger hos Polymarket, ikke hos Kalshi.«

Markedets sidste overraskelse drejede sig om Malcolm Todds »Earrings«, som steg med ca. 70 % på én dag og nåede 1. pladsen på Spotifys amerikanske hitliste den 29. juni. Davies beregnede stigningen fra søndag til mandag som en 11,24 sigma-begivenhed, hvilket svarer til en sandsynlighed på cirka én ud af 77 oktillioner for, at den skulle forekomme tilfældigt. Af de cirka 200 sange, der var på hitlisten begge dage, faldt 195 i placering, mens fire steg – hvoraf to var de numre, han allerede havde markeret. Handlende havde prissat "Earrings" til omkring 2,5 % i den forudgående uge, hvilket betyder et afkast på cirka det 20-dobbelte for enhver, der havde satset på dette resultat.

Davies fortalte DeNault, at Polymarket slet ikke havde tilbudt et »Earrings«-udfald, og at Kalshis private optegnelser kunne afsløre, hvem der havde opbygget positioner på Todd før stigningen. DeNault svarede seks timer senere, at »kun Spotify kan bekræfte«, om dataene afspejlede ægte afspilning eller manipulation, og tilføjede, at andre havde identificeret »nogle plausible grunde« til, at tallene kunne være organiske. Kalshi afviklede markedet få minutter efter at have sendt dette svar.

DeNault skrev også, at Kalshi ikke så tegn på, at handlere på mistænkelig vis drog fordel af tallene. Davies indvender, at den åbne interesse i »Earrings«-kategorien steg fra 2.000 dollars til over 70.000 dollars i dagene før de omstridte afspilninger, mens sammenlignelige kategorier med ringe vinderchancer ikke oplevede nogen stigning. Han bemærker også, at børsen ikke udviste nogen tilsvarende hastighed i forbindelse med ubestridte resultater: en sejr til Olivia Rodrigo blev ikke udbetalt, før han påpegede det tre dage senere, og en sejr til Michael Jackson tog over en uge.

Den følgende dag fjernede Spotify 523.000 afspilninger fra de samlede tal for »Earrings«, hvilket var nok til at placere sangen på fjerdepladsen i stedet for førstepladsen den 29. juni. Spotify reviderer dog ikke sine offentliggjorte daglige hitlister med tilbagevirkende kraft, så den oprindelige hitliste, som Kalshi indgik forlig om, forbliver uændret – en nuance, som flere medier fejlagtigt har rapporteret som en korrektion af hitlisten.

Spotify har ikke identificeret, hvem der genererede de kunstige afspilninger, eller fastslået, at aktiviteten havde til formål at manipulere et forudsigelsesmarked. Der er ingen beviser, der implicerer Todd eller hans team, hvilket gør enhver påstand om, at en Kalshi-handler købte afspilningerne, ubeviset.

Ifølge Bloomberg bad Spotify efterfølgende både Kalshi og Polymarket om at fjerne sit logo og angive, at ingen af virksomhederne har noget partnerskab med streamingtjenesten. Kalshi fjernede logoet og ændrede den formulering, der havde antydet, at Spotify havde verificeret deres markeder. Talsmand Elisabeth Diana sagde, at virksomheden var »i kontakt med Spotify« og aktivt undersøgte sagen; Kalshi har ikke offentliggjort et undersøgelsesresultat, annulleret afregningen eller annonceret tilbagebetalinger. Davies siger, at ingen fra børsen har kontaktet ham, siden Spotify bekræftede svindlen.

Kalshi er holdt op med at notere nye Spotify-markeder, men selskabets juli-kontrakt for kunstnere, der når nr. 1 i USA, er stadig åben og handles aktivt, idet den indtil mandag havde tiltrukket ca. 894.000 dollars.

Tvisten kommer på baggrund af en skærpet føderal kontrol med, hvordan begivenhedskontrakter afregnes. Et CFTC-rådgivningsnotat udstedt i marts krævede allerede, at børserne skulle identificere de specifikke datakilder, som afregningen afhænger af, og vurdere deres pålidelighed, objektivitet og modstandsdygtighed over for manipulation, idet der blev advaret om, at kontantafregnede kontrakter kan skabe incitamenter til at påvirke de data, der bestemmer udbetalingerne. En anden vejledning, der blev udsendt fredag, indsnævrede praksis yderligere og pålagde børserne at stoppe med selvcertificering af brede standardkontrakter, der samler forskellige afregningskilder under én enkelt indberetning. Ingen af vejledningerne nævner Kalshi, Spotify eller »Earrings«.

Kalshi har styrket overvågningen af sin sportsforretning gennem et partnerskab med Sportradar, men underholdningsmarkederne kan være afhængige af tredjepartskilder uden tilsvarende systemer til informationsdeling. En lignende svaghed kom til syne, da en person angiveligt manipulerede en vejrsensor i Paris, der blev brugt til afregning af Polymarket-kontrakter.