Strategys markedsværdi steg med 80 % på tre måneder; aktien steg med 54 %

Tallene

Strategy offentliggjorde mandag aften et diagram på X med en enkelt linje som billedtekst:

De seneste 3 måneder for MSTR: +32 mia. dollar (+80 %).

Grafen angav selskabets markedsværdi til 39,3 mia. $ den 22. juni og 70,9 mia. $ den 21. september, hvilket svarer til en stigning på 31,6 mia. $. En time tidligere havde CEO Phong Le fremsat en metafor, der også vakte stor opmærksomhed:

STRC er et passagerfly. BTC er et jagerfly. MSTR er en raket. Spænd sikkerhedsbæltet.

Afsløringen kom, da bitcoins kurs steg til en intradag-højde på 87.395 dollar – det højeste niveau siden slutningen af januar – en udvikling, som Bitcoin.com News fulgte, da 90.000 dollar igen kom på dagsordenen. MSTR lukkede dagen på 168,50 dollar.

Holder jet-metaforen?

For det meste ja, for målt over den samme periode fra 22. juni til 21. september lå de tre aktiver nøjagtigt i den rækkefølge, Le havde angivet:

• STRC, Strategys variabelt forrentede evigt løbende præferenceaktie, steg fra 88,79 $ til 98,78 $, hvilket svarer til en stigning på ca. 11 %.
• Bitcoins kurs steg fra 64.020 $ til 86.620 $ ved dagens lukning, hvilket svarer til ca. 35 %.
• MSTR steg fra 109,46 $ til 168,50 $, hvilket svarer til ca. 54 %.

Desuden beregnes markedsværdien som aktiekursen ganget med det udestående antal aktier, og Strategy brugte sommeren på at udstede aktier. Selskabets ugentlige indberetninger til SEC viser »at-the-market«-salg (ATM), hvor et selskab sælger nye aktier direkte på det åbne marked, af MSTR-aktier i næsten hver uge fra slutningen af juni til og med august.

I den største uge, fra 17. august til 23. august, blev der solgt 18.261.118 aktier til et netto provenu på 2,0 mia. dollar. I ugen, der sluttede den 28. juni, blev der tilføjet 12.669.017 aktier til en værdi af 1,15 mia. dollar.

Lægger man indberetningerne fra 22. juni til 30. august sammen, giver det ca. 61,5 millioner nye A-aktier og et netto provenu på ca. 6,3 milliarder dollar. Det stemmer overens med diagrammets egne beregninger, dvs. 39,3 milliarder dollar til 109,46 dollar indebærer ca. 359 millioner aktier, mens 70,9 milliarder dollar til 168,50 dollar indebærer ca. 421 millioner.

Kort sagt udgjorde ca. en femtedel af »gevinsten« på 31,6 milliarder dollar nye aktier, der blev solgt til investorer, og ikke værdistigningen på aktier, som indehaverne allerede ejede.

Hvad pengene blev brugt til

En stor del af disse kontanter gik ikke direkte til bitcoin, da Strategy solgte bitcoin tre gange i år, mens de opbyggede en reserve i amerikanske dollar, herunder 1.638 BTC mellem den 27. juli og den 2. august til en gennemsnitspris på 63.957 dollar, tæt på bunden af det efterfølgende kursopsving. Firmaet satsede også på tilbagekøb af STRC, den præferenceaktie, som Le kalder »passagerflyet« – et valg, der udløste en debat om finansiering af tilbagekøb via salg af bitcoin.

Den seneste indberetning viste det samme mønster i mindre skala, for mellem den 14. og 20. september solgte Strategy ingen aktier under sit ATM-program, men købte 950 BTC for 75,7 millioner dollar og brugte 174 millioner dollar på at tilbagekøbe 1.771.238 STRC-aktier. Beholdningen ligger nu på 846.000 BTC erhvervet for 63,80 milliarder dollar, hvilket svarer til et gennemsnit på 75.416 dollar pr. coin, i takt med at selskabet genopbyggede sin bitcoinbeholdning. Selskabet rapporterede 5,04 milliarder dollar i sin USD-reserve og 1,05 milliarder dollar i USD-kontanter.

STRC lukkede mandag på 98,80 dollar, stadig under pålydende værdi på 100 dollar, med 1,8 millioner handlede aktier og ingen ATM-aktivitet, ifølge en daglig STRC-tracker.