Saylor siger, at SEC-undtagelsen gør, at de tokeniserede MSTR og STRC er tilgængelige på blockchainen døgnet rundt

En reaktion, ikke en regel

Saylor ventede ikke længe med at komme med udmeldingen, og få timer efter at SEC i går offentliggjorde sin undtagelse, skrev Strategy-formanden på X, at den »muliggør handel døgnet rundt på blockchainen med tokeniserede« MSTR og STRC »for amerikanske investorer via kvalificerede handelspladser«, og kaldte det »et stort gennembrud for Digital Credit og de amerikanske kapitalmarkeder.«

SEC har indrømmet en femårig undtagelse, der tillader handel med tokeniserede National Market System (NMS)-aktier på handelspladser baseret på automatiserede market makers (AMM’er) og likviditetspuljer, uden at disse handelspladser skal registreres som børser. Tokens skal være dækket én-til-én af den underliggende aktie og have de samme rettigheder, dvs. stemmerettigheder, udbytte og fuldmagt. Syntetisk eksponering er ikke omfattet.

SEC-formand Paul Atkins sagde om foranstaltningen:

[It] er udformet med henblik på at løse de udfordringer, der har forhindret ansvarlig innovation i at slå rod i USA, samtidig med at der sikres investorbeskyttelse og standarder for markedsintegritet.

Kommissær Mark Uyeda fremhævede udviklingen som en mulighed for at eksperimentere ansvarligt, lære og overføre gamle beskyttelsesmekanismer til nye sammenhænge. Agenturet udtalte, at tiltaget vil bidrage til at bringe landets kapitalmarkeder ind i den digitale tidsalder.

Hvorfor Strategy lægger større vægt på dette end de fleste

For de fleste udstedere kan onchain-aktiehandel måske betragtes som en ren kuriositet, men for Strategy er det et distributionsproblem, der skal løses.

Dette skyldes, at STRC er en variabelrente-evig præferenceaktie, der er sikret ved selskabets bitcoin- og dollarreserver, og Saylor har kaldt den verdens største præferenceaktie mindre end et år efter lanceringen. Han har også i månedsvis argumenteret for, at privat kredit er illikvid, uigennemsigtig og behæftet med høje gebyrer, mens digital kredit er likvid, gennemsigtig og billig – et argument, han fremførte over for Goldman Sachs, da firmaets portefølje af bitcoin-baserede lån oversteg 11 milliarder dollar.

Kontinuerlig handel er den del af argumentet, som han tidligere ikke kunne levere. En præferenceaktie, der stopper handlen kl. 16.00 Eastern Time og sover igennem weekenderne, er stadig et traditionelt værdipapir med et nyt navn. I henhold til undtagelsen kan en kvalificeret handelsplads notere den, når som helst der dukker en køber op.

Tidspunktet er dog i én henseende lidt akavet, da Strategy selv har brugt sin egen krigskasse på at forsvare instrumentet frem for at øge sin bitcoinbeholdning; firmaet har senest tilbagekøbt STRC for 139 millioner dollar mellem den 8. og 13. september, uden overhovedet at købe BTC.

Ikke nok med det, så har STRC handlet under sin pålydende værdi på 100 dollar, hvilket netop er den situation, Saylor er nødt til at rette op på, og bredere adgang kunne være en måde at gøre det på.

Bitcoins kurs er den anden variabel, som han ikke har kontrol over. BTC nåede i går op på 77.000 dollar, efter at Federal Open Market Committee (FOMC) hævede renten med 25 basispoint – et skridt, der udløste likvidationer af korte positioner for omkring 260 millioner dollar.

Saylors egen tankegang i år har været præget af kløften mellem de to, idet han har bemærket, at bitcoin faldt 47 % i en periode, hvor STRC steg 9 %.