Saylor præsenterer sit »Digital Credit«-koncept for Goldman Sachs, mens strategiens Bitcoin-baserede udlån overstiger 11 milliarder dollar

Saylor bringer bitcoin på bordet hos Goldman

Michael Saylor, bestyrelsesformand for Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), benyttede et optræden i slutningen af juni på Goldman Sachs' Digital Assets Conference i London til at fremføre sin argumentation for, at bitcoin er ved at udvikle sig fra at være et reserveaktiv til at blive rygraden i et nyt kreditmarked. Han sagde, at han havde drøftet »bitcoin, digital kredit og fremtiden for kapitalmarkederne« med bankens kunder.

»Den bedste måde at opbygge et finansieringsselskab til en milliard dollar i dag er digital kredit,« har Saylor argumenteret i de seneste måneder, og han bragte denne tese med ind i en af Wall Streets mest etablerede institutioner. Selve bookingen var bemærkelsesværdig, da Goldman Sachs – med verdens største erhvervsmæssige bitcoin-indehaver som hovedtaler – signalerede, hvor langt digitale aktiver er kommet i retning af at blive en del af den almindelige kundedækning og produktudvikling.

Saylors kerneidé er, at virksomheder kan låne mod deres bitcoin-beholdninger for at udstede rentebærende instrumenter og dermed omdanne et volatilt aktiv til en kilde til varig indtægt. Ifølge hans logik bliver bitcoin både »digital kapital« på balancen og »digital kredit« for investorer, der ønsker eksponering uden at eje selve mønten direkte.

Et marked på 11 milliarder dollar opbygget fra bunden

Tallene bag præsentationen er vokset hurtigt, da bitcoin-baseret digital kredit er steget fra praktisk talt nul for et år siden til mere end 11 milliarder dollar i dag, ifølge Saylor – en finansiering, der ifølge ham har bidraget til at finansiere køb af ca. 175.000 BTC foretaget af Strategy gennem det nuværende bear market.

Strategy selv besidder nu 847.363 BTC, til en værdi af ca. 50,9 milliarder dollar pr. slutningen af juni, hvilket cementerer selskabets position som den største erhvervsmæssige ejer af aktivet. Saylor har brugt seks år på at omdanne virksomheden fra en leverandør af virksomhedssoftware til en bitcoin-opkøbsmaskine, og selskabets MSTR-aktier er steget med mere end 800 % over fem år.

Kernestykket i kreditstrategien er STRC, en evig præferenceaktie, der er knyttet til virksomhedens bitcoin-beholdninger. Bitcoin.com News rapporterede, at STRC er blevet verdens største præferenceaktie med en udstedelse på omkring 8,5 milliarder dollar på under et år. Virksomheden har for nylig hævet instrumentets årlige udbytteprocent fra ca. 11,5 % til 12 % for at holde det attraktivt for indkomstinvestorer – en del af en bredere »digital kredit«-ramme, der giver Strategy mulighed for at omsætte bitcoin til penge til finansiering af udbytte, renter og tilbagekøb.

Pres bag kulisserne

Saylors seneste budskab kommer på et anspændt tidspunkt, da Strategy's virksomhedsværdi tidligere på ugen for første gang kortvarigt faldt under markedsværdien af selskabets bitcoin-beholdninger (en milepæl, der udslettede den præmie, som investorer længe havde betalt for eksponering mod Saylors beholdning). Denne udvikling har også skærpet spørgsmålene om, hvorvidt selskabets finansielle konstruktion kan fortsætte med at overhale bitcoins volatilitet.

Skeptikere, herunder den mangeårige bitcoin-kritiker Peter Schiff, har advaret om, at Strategys nyere kapitalramme i sidste ende kan tvinge selskabet til at sælge bitcoins for at dække forpligtelser, hvis markederne forbliver svage – et scenarie, som Saylor gentagne gange har nedtonet. Alligevel har selskabet fortsat med at købe og har tilføjet mønter i små portioner under nedturen for at understrege sit mangeårige mantra om »stadig akkumulering«.