Raoul Pal siger, at Bitcoin vil overhale Nasdaq, når renterne stiger

Hvad sagde Pal egentlig?

Makroinvestoren fremlagde sine argumenter i en tråd med seks indlæg på X fredag og tilføjede:

Min opfattelse har i et par måneder været, at BTC fremover vil klare sig bedre end NDX, da den finanspolitiske dominans og behovet for refinansiering opfylder 'Everything Code'. Da renterne steg, steg kryptovalutaer kraftigt… der ligger et signal i det.

De fleste tradere forventer, at højere renter vil skade bitcoin, men Pal argumenterer for det modsatte, og den forløbne uge giver ham noget at arbejde med.

Hvorfor skulle rentestigninger hjælpe bitcoin?

Ugen skulle egentlig have været præget af fald, da Federal Reserve hævede renten med 25 basispoint til 3,75 % til 4,00 % ved en afstemning på 12-0 – den første rentestigning siden juli 2023 – og 16 ud af 18 beslutningstagere signalerede mindst én yderligere stigning inden årets udgang. To dage senere hævede Bank of Japan sin styringsrente til 1,25 %, det højeste niveau i 31 år.

Bitcoins kurs gik imidlertid den modsatte vej, og efter at have handlet tæt på 75.580 USD før Fed’s beslutning, passerede bitcoin i går let 81.000 USD, et niveau, den siden har holdt sig på.

Pals forklaring er »fiskal dominans« – tanken om, at når en regering har en tilstrækkelig stor gæld, bliver højere renteomkostninger et problem, som kun frisk likviditet kan løse. Gælden skal refinansieres, og refinansiering til højere renter betyder, at der et eller andet sted skal skabes flere penge.

Efter Pals opfattelse er bitcoin det aktiv, der er mest følsomt over for denne strøm af penge. Han har tidligere peget på bitcoins korrelation på 87 % med den globale likviditet, sammenlignet med 97 % for Nasdaq – en forskel, som han tolker som, at bitcoin har større opadgående potentiale, når likviditeten vender.

Hvor er signalet på grafen?

Pal underbyggede sin tese med tre grafer. Den første viser BTC i forhold til Nasdaq 100 i en logaritmisk regressionskanal, der går tilbage til 2013, hvor forholdet ligger tæt på bunden af dette interval efter et fald frem til 2026. Det andet zoomer ind på det ugentlige forhold, som ifølge Pal »har brudt nedadgående tendens i forhold til NDX… og udvist nogle perfekte DeMark-bundniveauer.«

Her henviser DeMark til Tom DeMarks 9-13-indikatorer, tælleværktøjer, som tradere bruger til at spotte, når en trend er ved at miste pusten. Et "13"-købssignal tæt på et lavpunkt tolkes som et tegn på, at sælgerne er udmattede. Pals diagram viser, at disse tal dukkede op omkring forholdets lavpunkter i sommeren, efterfulgt af et brud over den faldende kanal, der havde sat en stopper for det siden midten af 2025.

Hvad er »det større spil«?

Pals tredje diagram handler slet ikke om bitcoin. »Men det større spil i byen er OTHERS,« skrev han med henvisning til Tradingviews indeks over den samlede kryptomarkedsværdi eksklusive de 10 største mønter. Hans diagram viser, at dette marked ligger på omkring 226,27 milliarder dollar, en stigning på 13,67 % i løbet af ugen, presset ind i spidsen af en trekant, der har dannet sig siden toppen i 2021 og strækker sig frem mod begyndelsen af 2027.

Han havde også en besked til frustrerede indehavere, hvor han sagde:

"Ja, indehaverne er i minus, men hvis du er investeret i større protokoller og klager over, at du er i minus, forstår du ikke tidshorisonten, volatiliteten eller risiko-afkast-forholdet,"

Pal har på det seneste hældet mod altcoin-delen af markedet, blandt andet ved gentagne gange at kalde Zcash for bitcoins »lillebror«.

Det med småt

Pals forudsigelser har historisk set været store, men ikke alle er gået i opfyldelse som forventet. For eksempel har han argumenteret for, at en bitcoin-supercyklus er mere sandsynlig end nogensinde i 2026, og han har sat mål så højt som 450.000 dollar inden årets udgang. Han tilføjede dog en advarsel, inden han afsluttede sine argumenter:

Tålmodighed belønnes, som altid. Gearing gør det aldrig. Ødelæg det nu ikke.