Raoul Pal mener, at en bitcoin-supercyklus er mere sandsynlig end nogensinde i 2026

Hvad ligger til grund for Pals supercyklus-teori?

Raoul Pal, grundlæggeren af Real Vision og en af de mest fulgte makroøkonomiske stemmer inden for krypto, skrev søndag på X, at han ser en "stigende sandsynlighed" for, at markederne er på vej ind i en supercyklus, en cyklus, der er vedvarende og en flerårig bull run, som ikke er set før. Katalysatoren, argumenterer han, er ikke bitcoin-halveringen eller detailhandlens stemning, men de strukturelle mekanismer i de globale gældsmarkeder.

Ifølge Pal er regeringerne i stigende grad afhængige af udstedelse af kortfristede obligationer for at styre deres gældsbyrde, hvilket reducerer cykliskheden i de traditionelle vinduer for gældsfornyelse. Når disse obligationer forfalder, er centralbankerne reelt tvunget til at tilføre likviditet til systemet for at undgå systemisk stress. Den likviditet strømmer historisk set ind i risikofyldte aktiver, med bitcoin i spidsen.

"Hvert fjerde år fornyes den globale gæld, og centralbankerne er tvunget til at pumpe likviditet ind for at undgå et systemisk sammenbrud," har Pal tidligere forklaret. Den cyklus, som han har udvidet fra fire til fem år, ser nu ud til at falde sammen med den største boom i kapitaludgifter (capex) i moderne historie.

Hvorfor Pal mener, at denne cyklus kan være anderledes

Investeringer i infrastruktur, kunstig intelligens og energiomstilling, siger Pal, tilføjer hurtigt brændstof til den makroøkonomiske ild. Desuden har han længe argumenteret for, at bitcoins pris er 90 % korreleret med den globale M2-pengemængde, hvilket betyder, at når pengetrykpressen kører, har bitcoin en tendens til at stige endnu hurtigere.

Ved det sidste Sui Basecamp satte han et kursmål på 450.000 $ for bitcoin, hvis supercyklus-tesen holder stik, selvom han konsekvent har fremstillet disse som sandsynlighedsscenarier snarere end sikkerheder.

Bitcoin handles i øjeblikket omkring 81.000 $, hvilket er et fald fra sit højdepunkt i 2025 på over 124.000 $, men holder sig stadig komfortabelt over 80.000 $-mærket. Pals supercyklus-argument vil, hvis det er korrekt, antyde, at den nuværende pris repræsenterer en købsmulighed snarere end en cyklus-top.

Den bredere makroøkonomiske baggrund understøtter hans synspunkt. De amerikanske rentebetalinger på statsgælden er steget til niveauer, der ikke er set i årtier, og Federal Reserve står over for stigende pres for at lette de finansielle vilkår. I mellemtiden tyder globale likviditetsindikatorer, som analytikere følger, på, at M2 er i vækst igen, hvilket er i overensstemmelse med tidligere bitcoin-bull-faser.

Bitcoin.com News har tidligere rapporteret om Pals synspunkt, at kryptovaluta nu fungerer som en førende indikator for finanspolitisk stress i USA, en tese, der vinder frem, i takt med at traditionelle finansielle institutioner i stigende grad holder digitale aktiver på deres balancer.

Om Pals supercyklus bliver en realitet, må tiden vise. Men med strammere dynamik i statsgælden, rekordhøje investeringer og likviditetscyklusser, der falder på plads, vinder argumentet troværdighed selv blandt skeptikere.