En vindende strategi: Køb højt, sælg lavt – Ugens tilbageblik

Her til tidligt fredag morgen har Bitcoin holdt sig stabilt i denne uge og bevæget sig inden for et bånd mellem 61.500 og 64.000 dollars. Det samme gælder aktierne. Både Bitcoin og aktierne reagerede negativt på den intensiverede konflikt mellem USA og Iran og de kraftigt stigende oliepriser, men rettede sig op igen torsdag.

Ugens makroøkonomiske historie kommer fra Østen. Den svækkede yen har drevet antallet af konkurser i Japan op på rekordhøje niveauer, og Japans 10-årige rente steg til 2,83 %, det højeste niveau i næsten 30 år. Roberto Rios mener, at Japan er omdrejningspunktet for det globale obligationsmarked, og at verden vil skælve, når landet trækker sit likviditetsbud tilbage fra alle markeder for statsgæld for at redde sin valuta. En konto, der hævder at være en insider i Bank of Japan, undskyldte på forhånd over for den vestlige verden for de foranstaltninger, som Bank of Japan er ved at forberede.

I mellemtiden bliver dollaren ved med at modbevise sine nekrologforfattere. Robin Brooks viste, at der aldrig har været en »Sell America«-handel: Udenlandske investorer har aldrig købt flere amerikanske aktiver, end de køber lige nu. Brad Setser kalder det »profitdollarens tidsalder«, hvor udlændinge strømmer til amerikanske aktier for at jage afkast, ikke sikkerhed, idet dollarens andel af de globale aktieindeks nu overstiger dens andel af de officielle valutareserver. Alt dette sker, mens finansminister Scott Bessent gør det klart, at USA ændrer handelsreglerne til sin fordel, og at tiden, hvor man lod sig udnytte, er forbi. Dette har stået klart siden begyndelsen af Donald Trumps anden præsidentperiode, men skal af en eller anden grund gentages igen og igen.

Bessents modpart, Fed-formand Kevin Warsh, har offentliggjort lederne af sin nye taskforce. Indtil videre er meddelelsen blevet modtaget positivt, selv af dem, der normalt er kritiske over for Federal Reserve.

Inden for digitale aktiver nægtede Strategy at afgive rampelyset, denne gang ved at sælge 3.588 BTC for 216 millioner dollar for yderligere at finansiere præferenceudbytter. OG X-brugeren Light havde ret, da han i sidste uge sagde, at Strategy var i gang med at sælge. Det er den største afhændelse af Bitcoin i Strategys historie, og den blev gennemført til en gennemsnitspris på omkring 60.000 dollar mod en anskaffelsespris på over 75.000 dollar. Køb højt, sælg lavt.

Dette er ikke helt en spøg. Michael Kao mener, at Saylor har indført en permanent »negativ gamma«-faktor i økosystemet, en faktor, der tvinger adfærd med at købe højt og sælge lavt i stor skala: Udsted papir og køb BTC, når stemningen er euforisk, sælg BTC for at dække papiret, når det ser skidt ud. Nogle inden for kryptoverdenen har gentaget skepsisen over for Strategy’s evne til at trives på lang sigt, såsom Tarun Chitra i en nylig episode af Chopping Block-podcasten, hvor han kaldte Strategy’s STRC Luna for et fupnummer.

Andre nyheder relateret til Bitcoin: BTC nåede det 200-ugers glidende gennemsnit, hvilket ifølge PlanB historisk set har været det bedste område for langsigtede køb. Din ugentlige dosis optimisme. Tether bringer USDT direkte tilbage til Bitcoin-netværket via RGB-protokollen, og Eric Trump fejrede, at American Bitcoin krydsede 8.000 BTC-mærket, mens selskabet minede med en fortjenstmargen på 52 % i 1. kvartal. Bloomberg rapporterer, at Strategic Bitcoin Reserve står over for forhindringer, da to regeringsdepartementer kæmper om, hvem der skal stå for driften.

På privatlivsområdet bliver Zcashs nye Ironwood-pool formelt verificeret for at udelukke uopdagelige forfalskningsfejl. Mert, der indrømmer at være en diehard-tilhænger, mener, at dette er kolossalt. Det gør uopdagelige forfalskningsfejl i Zcash matematisk umulige fremover og løser dermed den største afvejning inden for privat penge. Matematisk umuligt, altså, hvis den formelle verifikation er sat korrekt op.

Inden for memecoins fortsætter ANSEM med at fange opmærksomheden. ANSEMs markedsværdi har overhalet $TRUMP, et faktum, som ANSEM-tilhængere trumpeterer (ordspil bevidst), men som ikke er særlig overraskende, når man tager i betragtning, at 99,99 % af alle memecoins med tiden tenderer mod nul. Uanset hvad tiltrækker ANSEM opmærksomhed lige nu. Afroman beder Ansem om at sende ham nogle coins i bytte for en sang og en musikvideo. DonAlt kom i mellemtiden med den kontroversielle udtalelse, at hvis han var en skurk, ville han få nogen til at lancere en coin for ham, overtage den for at »redde fællesskabet« og derefter airdrope en del af udbuddet til venner og influencere, så de holder mund, når det går ad helvede til.

Mistanken mod KOL’er er forståelig. Der er utroligt få, der forbliver netto-positive over tid. I denne uge indrømmede en krypto-KOL en forbrydelse live på stream for at få opmærksomhed. Det føles bestemt som om, de ikke laver dem, som de plejede.

Debatten om Venice-token og aktier fortsatte uformindsket gennem sidste weekend takket være Haseeb Qureshi, der stod i spidsen for aftalen hos Dragonfly, og som udgav en video, der forklarede, hvorfor de investerede, og hvad han mener, VVV egentlig er. Venice har nu også en reel konkurrent ved navn Wisp, som blev udviklet af Lido-teamet for at løse deres eget interne privatlivsproblem.

Venice-kryptofællesskabet faldt til ro i denne uge, hvilket virksomheden sandsynligvis er glad for, og det vil give dem lidt pusterum til at tænke over deres næste træk i forhold til VVV. I mellemtiden har Grass, et DePin-projekt, der belønner brugere for at dele ubrugt internetbåndbredde, vredet sit fællesskab. Grass, som ligesom Venice indtil nu stort set kun havde opbygget god vilje hos sit community, annoncerede fase 2 af sine belønninger med et skift fra native tokens til USDC og ubetydelige udbetalinger. De risikerer måske at miste en stor del af deres communitys båndbredde. Det er virkelig svært at træffe de rigtige beslutninger.

Et firma, der konsekvent træffer de rigtige beslutninger, er Robinhood. Robinhood Chain fik en fantastisk start. Hayden Adams udtalte begejstret, at kæden nåede en omsætning på 500 millioner dollars på Uniswap på 24 timer – 10 gange så meget som dagen før og mere end nogen anden kæde bortset fra Ethereums mainnet. Tallene for deres første uge er utrolige. En ting, man skal holde øje med, er, at størstedelen af DEX-omsætningen stammer fra memes – et almindeligt fænomen, når en ny kæde lanceres, fordi spekulanter ser muligheder i nye kæder uden eksisterende memecoins. Det er derfor endnu uvist, om handelsomsætningen vil være bæredygtig på længere sigt.

Vlad Tenev mener, at kryptovalutaernes fremtid ligger i aktiver fra den virkelige verden, hvilket betyder, at han sandsynligvis også ser en fremtid for Robinhood Chains, men han er også vild med memes. Som nævnt i sidste uge elsker børser (og kæder) memecoins på grund af handelsvolumenet. Når vi taler om RWA'er, er Trons TVL steget med 1,95 milliarder dollars siden 1. juli – en klar opadgående tendens, som Tenev må håbe, at hans blockchain kan matche eller overgå.

På baggrund af Robinhood-kædens indledende succes rejste Travis Kling et glimrende spørgsmål: Er det ikke nu indlysende, at rigtige virksomheder, der laver rigtige ting, ikke har nogen interesse i eksisterende offentlige kæder? Mike Dudas fremlagde nogle underbyggende beviser: Sui klarer 6 millioner TPS og har en daglig omsætning på 1.000 dollar – en højtydende »spøgelseskæde«, der handles til en FDV på 7,2 milliarder dollar.

Som Graham Stone påpegede i denne uges afsnit af Token Narratives, er Robinhood-kæden positivt for Ethereum, da den viser, hvor nemt det er at sætte en Ethereum L2 i gang, som man selv kontrollerer, men det forklarer stadig ikke, hvorfor ETH som aktiv skal stige i værdi. Faktisk bliver ETH overgået af kaffe. TXMC stillede et spørgsmål, som ingen ønsker at overveje: Hvad nu, hvis ETH/BTC simpelthen gør det samme som LTC/BTC gjorde?

Blockworks’ CEO, Jason Yanowitz, mener, at vi måske oplever kryptovalutaernes svar på internetboblen efter år 2000, og henviser til Fred Wilsons klassiske essay om, hvordan bear markets ser ud. Privatinvestorerne er væk, investorerne er væk, og selv udviklerne vender ryggen til en branche, de opfatter som ødelagt. Det var også det øjeblik – og det er værd at huske – hvor internettet, som vi kender det i dag, blev bygget.

Det kan være grunden til, at de kloge institutionelle investorer fortsat strømmer ind i kryptomarkedet – ikke ud. Vanguard, formueforvalteren med over 10 billioner dollars under forvaltning og den sidste store bastion inden for traditionel finans, der stadig holder fast i kryptovaluta, har slået en stilling op som sin første Head of Digital Assets nogensinde. Utroligt optimistiske nyheder fra den institutionelle verden! Nå ja, næsten. Vanguard kontaktede Eric Balchunas for at præcisere, at de ikke har »bøjet knæ« eller fået den orange pille; de vil bare sikre sig, at de udnytter teknologien. Ja, ja, Vanguard. Sådan starter det jo. Nogen bør oprette et Polymarket-væddemål om, hvorvidt Vanguard vil annoncere direkte kryptotilbud inden for seks måneder!

-David Sencil