Denne leder er fra denne uges udgave af nyhedsbrevet »Week in Review«, der blev udsendt til abonnenterne fredag. Abonner på nyhedsbrevet for at modtage denne ugentlige leder, så snart den er færdig. Nyhedsbrevet indeholder også ugens vigtigste nyheder med en kommentar til hver enkelt historie.
Bitcoin steg op mod modstandsniveauet på 65.000 dollar i begyndelsen af ugen, før den fulgte aktierne nedad. Lad os se, om den når og holder støtteniveauet på 62.000 dollar. Donalt, den legendariske and, følger nøje med i månedens afslutning. Over 61.000 $ er godt (jo højere, jo bedre), under det skal man være på vagt.
Hvad angår aktier, mener trioen fra Forward Guidance, at aktiemarkederne gennemgår en voldsom afvikling af momentum- og AI-handler, drevet af gearede produkter og positionering samt forværrede AI-relaterede fundamentale forhold. Det faktum, at Kimi-K3 ser ud til at have overgået Claudes Fable 5 i nogle tests til en brøkdel af prisen, kan ikke være godt for pionervirksomheder inden for modeller.
Et indlæg på X hævder, at put/call-forholdet er det absolut bedste signal for toppe og bunde på aktiemarkedet, og lige nu signalerer det selvtilfredshed, da call-optioner hober sig op. Optionshandlere efterligner aggressivt 25-delta-call-optionerne på SPX. I mellemtiden ramte SpaceX’s SPCX et lavpunkt efter børsnoteringen og faldt under 140 dollar, og er siden faldet helt under sin noteringskurs på 135 dollar.
På makrofronten sagde Ram Ahluwalia og Chris Perkins i Bits + Bips, at markederne tager fejl i deres forudsigelser om en amerikansk rentestigning. Luke Gromen mener, at der er 0 % chance for, at Bessent og Warsh nogensinde vil indtage en hawkisk holdning, fordi det ville sprænge den amerikanske finanspolitiske situation i luften. Hvis det er rigtigt, lever devalueringshandlen i bedste velgående. I modsætning til Gromen mener Brent Johnson, at disse tilsyneladende skadelige handlinger er bevidste.
På trods af svagheden på aktiemarkedet er stemningen inden for digitale aktiver stille og roligt ved at blive bedre. Pentoshi påpeger, at hvis man ser på kursudviklingen, har dette været det nemmeste, mest skånsomme og blide bjørnemarked i kryptovalutaernes historie. Alex Thorn fra Galaxy siger, at hans scorecard for bundniveauer er ved at blive fyldt op. Chris Burniske, der læser Lyn Aldens »Broken Money«, siger, at tingene begynder at minde ham om 2015, da utålmodigheden fik de fleste til at trække sig ud og i sidste ende belønnede dem, der holdt ud. Selv den store trader Horse, der næppe kan kaldes en evig optimist, kan mærke en svag gnist i markedet.
Selvfølgelig findes der sentimentindikatorer i alle kvalitetsgrader. Chamath taler igen om kryptovaluta, denne gang med en dybdegående analyse af privacy coins, de eneste tokens, der er steget i denne kryptovinter. Sidste gang han gjorde dette, var det Solana, som han derefter solgte ud til sine følgere.
Strategy øgede, efter to på hinanden følgende uger med salg af Bitcoin, sin USD-reserve med 450 millioner dollar ved at sælge MSTR-stamaktier til en værdi af ca. 467 millioner dollar gennem sit »at-the-market«-program. Der blev hverken købt eller solgt Bitcoin.
Robinhood Chain dominerede opmærksomheden. Kæden overhalede Base i 24-timers DEX-volumen, og Robinhood Chains memecoins oversteg 244 millioner dollar i samlet markedsværdi – en stigning på 33 % på en enkelt lørdag (hvoraf 75 % var i CASHCAT), og Mike Dudas kaldte det det mest optimistiske, han har set i eth-verdenen i årevis. CASHCAT er faldet mere end 70 % fra sin højeste kurs nogensinde.
Nogle finder hele memecoin-fænomenet uforståeligt dumt, hvor folk er helt oppe at køre over at købe aktiver på Robinhood Chain, som allerede var tilgængelige på Solana. Robinhood Chains succes syntes at udløse en markant ændring hos Coinbase. Cobie overtager alle handelsprodukter hos Coinbase, herunder Base fra Jesse Pollack. Austin Campbell lagde ikke fingrene imellem: Base har været en direkte fiasko. Base og de andre er i gode hænder hos Cobie. Måske kan han gå forrest i bestræbelserne på at droppe »d'et« fra dApp – »app« er meget mere præcist.
På trods af al Robinhood Chains succes har Ethereum L2, mod forventning, hidtil fremhævet svagheden ved aktivet ETH. Ifølge ARK's Lorenzo Valente har Robinhood Chain indtjent omkring 816.000 dollar i omsætning siden opstarten. Arbitrum, leverandøren af middleware, har taget 10 %, svarende til omkring 80.000 dollar. Arbitrum betaler derefter Ethereum for afregningen: i alt 1.538 dollar.
Joseph Lubin forsvarede ordningen og argumenterede for, at Ethereum L1-gebyrerne bør forblive lave for at fremme væksten, idet titusindvis af virksomheder vil etablere sig i løbet af de næste par år, hvorefter gebyrindtægter, staking og ultralydsbrænding tager sig af resten. Valente svarede, at der ikke findes titusindvis af Robinhoods.
Tom Lee afviste indtægtsmodellen (gjort populær af HYPE) og argumenterede for, at aktielignende fundamentale faktorer heller ikke forklarer, hvorfor de fleste aktier stiger i værdi – hvilket lyder mistænkeligt meget som et argument for, at ETH bør stige, fordi de fundamentale faktorer ikke betyder noget. Eric Trump skrev, at ETH stiger kraftigt, hvilket er fantastisk at se, og at krypto er fremtiden – en type indlæg, der historisk set har markeret lokale toppe. En bruger spøgte, at Eric Trump er det sidste, man ser, før ens coins går ned til nul.
Et mere overbevisende argument for en stigning er, at ETH – med udbredelsen af stablecoins og RWA, klarhed i lovgivningen samt sikkerhed og gennemførelse af køreplanen – her er et bedre valg på mellemlang til lang sigt end BTC. Det faktum, at denne overbevisende tese kom fra en trader, der (hvis vedkommende er dygtig) er agnostisk over for mønter, bør tjene som en advarsel om farerne ved for tunge porteføljer.
Robinhoods succes inden for krypto bidrager helt sikkert til at opretholde den institutionelle udbredelse. Ken Griffin går efter de centrale børser (CEX'er): Citadel Securities investerede 400 millioner dollar i Crypto.com til en værdiansættelse på 20 milliarder dollar – børsens første institutionelle finansieringsrunde i dens ti år lange historie og lidt mindre end halvdelen af, hvad markedet værdsætter Coinbase til. Airbnb-grundlæggeren Brian Chesky offentliggjorde en optimistisk tråd om tokenisering af aktiver i den virkelige verden. I den forbindelse har BlackRocks tokeniserede pengemarkedsfond BUIDL overskredet 900 millioner dollar i forvaltet formue (AUM) på Avalanche, hvilket er en fordobling i løbet af den seneste uge.
Regeringerne var i nyhederne i denne uge. Bank of Thailand slår hårdt ned på »grå kapital«, herunder en fælles SEC-revision af USDT-overførsler på over 150.000 dollar. Den amerikanske regering overførte 8,8 millioner dollar i BTC til Coinbase Prime, en indbetalingsadresse, der tidligere blev brugt til beslaglagte Samourai Wallet-mønter. Det Hvide Hus promoverede TRUMP-mønten med en reklamevideo, hvor mønten lå inde i en guldboks.
Et par korte nyheder til sidst. Adam Back mener, at dramaet omkring Bitcoins filter-fork vil løbe ud i sandet. Haseeb Qureshi brugte data til at erklære frygten for en "hackpocalypse" inden for DeFi for overdrevet. ZachXBT skabte røre i sikkerhedsdebatten ved at kalde hardware-wallets for skrammel og i stedet anbefale en dedikeret iPhone; Roman Storm er uenig og henviser til risikoen for "wrench-angreb". Og Algod, der ellers er skuffet over den seneste Conviction-opdatering, investerer stadig tid og penge i Bittensor-undernet og ansætter personale til et kontor for sn11 og sn53.
Endelig fremlagde Ansem sin ANSEM-tese, som er godt sammenfattet i dette meme.
-David Sencil
