Digitalt guld rører endelig på sig – Ugens tilbageblik

Jurrien Timmer fra Fidelity skrev få dage før bevægelsen, at bitcoin vaklede omkring 65.000 dollar uden nogen synlig drivkraft i hverken den ene eller den anden retning, selvom han gættede på, at en stigende tendens i guldprisen i sidste ende ville trække bitcoin og ethereum med sig.

Elastikbåndet brast torsdag morgen. Bitcoin steg med omkring 4.400 dollar på 50 minutter, nåede op på 69.500 dollar og likviderede korte positioner for omkring 1,1 milliarder dollar på under en time. Det kan have været den største likvidation af korte positioner på én dag i bitcoins historie.

Torsdag morgen lå bitcoin tæt på 72.000 dollar, en stigning på mere end 7 % på dagen og cirka 12 % på ugen. Ethereum klarede sig endnu bedre og åbnede torsdag med en stigning på 17,5 %, mens XRP steg med 13 %.

Tænk lige på Jim Cramer, der solgte alle sine bitcoin umiddelbart forinden, og på alle dem, der insisterede på, at de ventede på en Saylor-likvidation for at købe. »Alle køber bitcoin til de priser, de fortjener.«

Hvis du var på den forkerte side eller blev taget på sengen, så træk vejret dybt et par gange og læs dette indlæg, som indeholder gode råd om dine næste impulsive handlinger. Lad være med at handle ud af hævn, hvis du har gået glip af noget indtil nu.

Katalysatoren kom næsten udelukkende fra Washington D.C. I sidste uge så det ud til, at SEC var klar til at udfylde CLARITY’s tomrum. Det gjorde de også. SEC-formand Paul Atkins gik på X og kaldte agenturets nye forslag for det hidtil mest historiske skridt mod en modernisering af de føderale værdipapirregler for kryptoaktiver.

Derefter sagde den amerikanske præsident Trump i direkte tv, at USA overvejer at købe betydelige mængder bitcoin. Han pressede Kongressen til at vedtage CLARITY inden den proceduremæssige afstemning i september og tilføjede, at CFTC-formanden arbejder på at bringe Hyperliquid til USA på en fuldt ud lovlig og regeloverholdende måde. Alle, der havde bare en smule HYPE, begyndte at oversvømme CT (Crypto Twitter) med »Hyperliquid«-indlæg.

Hyperliquid var naturligvis en af ugens største enkeltstående vindere. Ryan Watkins argumenterede for, at alles fremadrettede indtægtsestimater nu er helt forkerte, og at dette – sammen med handelsvolumener, der sandsynligvis har nået bunden – berettiger en stor revurdering af kursen. Han kaldte det roligt for »moderen til alle katalysatorer« for HYPE. Set med roligere øjne kan det være fjernelsen af en halerisiko – Hyperliquids lovlighed i USA har været et presserende anliggende i det sidste år eller mere.

Tilsyneladende, en uge før »Hyperliquid« kom over præsidentens læber, gik Stan Druckenmiller lang i HYPE via Spot HYPE-ETF’en kaldet PURR. Fantastisk timing! Binances CZ skrev »Vi er tilbage for alvor!« som svar på, at den amerikanske præsident nævnte Hyperliquid – formentlig med et grin gennem en mundfuld knust glas.

Amerikanske institutioner havde sandsynligvis samme fornemmelse som CZ. CME’s CEO nævnte Trade.xyz og Hyperliquid som grunde til, at de amerikanske markeder har brug for handel døgnet rundt, og Nasdaq vil den 6. december lancere natlig handel fra kl. 21.00 til 04.00 ET, hvilket bringer den op på næsten 23 timer om dagen.

Den endelige umiddelbare årsag til dette skridt kom fra det amerikanske finansministerium, som meddelte, at det ville fordoble sine opkøb af langfristede obligationer, hvilket sendte de langfristede renter ned. Andy Constans reaktion var: »I dag var et afgørende øjeblik. Sådanne øjeblikke er sjældne.« Bob Elliott tolkede det som endnu en påmindelse om, at man ikke ejer nok guld, og Danielle DiMartino Booth var enig i, at guld er det sted, man søger tilflugt, når statsobligationer opfører sig ureglementeret. Apropos guld fremsatte George Selgin et upopulært synspunkt blandt kryptofolk, nemlig at en tilbagevenden til en guldstandard ikke er realistisk mulig.

Michael Green, der skitserede netop dette program tilbage i marts, kaldte det en utrolig positiv udvikling: at købe 30-årige obligationer reducerer nettogælden betydeligt gennem kuponmekanismerne, hvilket burde presse de reale renter ned og løfte aktierne.

Ikke alle var imponerede over minister Bessent. I 2024 angreb minister Bessent den daværende finansminister Janet Yellen for at finansiere i den korte ende og satse på carry-trade samt for at ændre udstedelsen for at stimulere økonomien før et valg. Andetsteds på obligationsmarkedet steg det japanske 2-årige afkast til 1,69 %, det højeste niveau i 31 år, så yen-historien er stadig aktuel. Ray Dalio udtrykker igen dommedagsstemning om gæld, selvom det blev påpeget, at han sagde stort set det samme i 1982, og verden fortsatte med at dreje. Uanset ens holdning til finansministeriets handlinger var der bred enighed om, at det var godt for de konkrete aktiver.

Når man ser de positive kryptonyheder og kursudviklingen i sammenhæng, er det svært ikke bare at kaste sig ud i at være en evig optimist igen. Eric Trump sagde det mere enkelt: sikken en fantastisk uge for BTC og ETH.

Tiden for bundsignaler er sandsynligvis forbi, men lige før alt steg i denne uge, erklærede Mark Cuban, at chips som aktivklasse vil blive den nye kryptovaluta.

Ser man bort fra kursudviklingen og stemningen i bullmarkedet, var der nogle interessante historier inden for kryptovaluta i denne uge. Lad os starte med en historie, der blev overskygget af al den begejstring. FASB er i gang med at lade stablecoins tælle som likvide midler. Austin Campbell bemærkede, at dette fastslår, at virksomheder kan besidde dem på samme måde som kontanter – i hvert fald de GENIUS-kompatible. Det var i al stilhed et af ugens mere betydningsfulde punkter.

Debatten om periodisering af tokenværdier fortsatte. Mippo skrev, at problemet med tilbagekøb skyldes, at »investorerne i øjeblikket ikke stoler på tokens«. Krypto-indfødte stoler ikke på, at projekterne kan forvalte deres likvide midler ansvarligt, fordi branchen er fyldt med døde eller døende projekter som EOS, der som bekendt rejste en krigskasse på 4 milliarder dollar. Derefter spildte den muligheden for at udvikle EOS til noget relevant.

Tilbagekøb er den nuværende tillidserklæring, og den koster Hyperliquid mere end 93 % af dets pengestrømme. Lorenzo Valente foreslog en bedre anvendelse af pengene: at opkøbe Gemini og blive den regulerede HIP-3/4-udbyder i USA. At udbygge den stadig unge virksomhed i stedet for at opkøbe sin egen coin.

Venice har kæmpet med sin communities mistillid til, hvor lidt selskabet tilbagekøber, og det faktum, at der eksisterer aktiekapital sideløbende med en token. Marc Zeller kiggede på VVV efter nyheden om OpenRouter, skrev, at Venice er et virkelig overlegent produkt, men meddelte, at han alligevel ville holde sig udenfor på grund af problemet med rettighederne mellem aktier og tokens. Eric Voorhees formåede alligevel at overbevise ham om at købe nogle VVV. Venice har for sin del netop rundet 100 millioner dollars i årlig omsætning.

Tokeniserede aktier er en måde for krypto-indfødte at opnå aktielignende rettigheder. Coinbase og Circle er blandt de største tokeniserede aktier, og Vlad Tenev argumenterede for tokeniserede aktier i en artikel på X, hvor han skrev: »Vi befinder os i de tidlige faser af en global supercyklus inden for tokenisering.« Supercyklus, hva'?

Hvert par måneder dukker der et indlæg op om memecoins – som vel kan betragtes som det modsatte af tokeniserede aktier, da de udtrykkeligt er værdiløse – der viser, hvor få memecoin-handlere der faktisk tjener penge. En offentlig Dune-forespørgsel ved hjælp af FOMOs gebyrrouter viste, at ca. 6 % er rentable, og samlet set har handlerne tabt 1,26 milliarder dollars. Sagt på en anden måde: »Kun 25 ud af 292.531 tegnebøger tjente mere end 10.000 dollars.«

I »On the Chopping Block« argumenterede Haseeb Qureshi for, at de seneste par ugers handelsaktivitet med memecoins er et forsøg på at foregribe en ny Robinhood-efterspørgsel, som de tror er på vej. Den kommer måske aldrig, i hvert fald ikke som før. I øvrigt kan altcoins, bortset fra HYPE og en håndfuld projekter af høj kvalitet, fortsat være på vej ned ad afløbet på trods af et bull market.

Et par korte nyheder. Coinbase vil ophøre med at rapportere handelsvolumen med den begrundelse, at det ikke fuldt ud afspejler forretningen, hvilket er en mærkelig beslutning at træffe lige nu. Fidelitys moderselskab øgede sin position i BitMine med 1.281 % i 2. kvartal til 7,7 millioner aktier, og VanEck tilføjede 49 %. Chainalysis sagsøgte den amerikanske regering over en kontrakt, der blev tildelt TRM Labs. Justin Sun ser ud til at oversvømme brugere af Coinbase, Binance og Hyperliquid med USDT fra HTX, som er underlagt EU- og britiske sanktioner, for at se, hvordan deres AML-systemer reagerer. Mens de ovennævnte projekter kæmper med deres respektive regeringer, har World Liberty Financial modtaget foreløbig godkendelse fra OCC til at blive en bank.

Endelig sikkerhed. Safepal afslørede en fejl i et plug-in til ordresporing, der afslørede navne, e-mails, leveringsadresser, telefonnumre og købsoplysninger for en del af kunderne — det er det andet læk i forsyningskæden for hardware-wallets på lige så mange uger. Køb personligt, betal kontant.

Pas på jer selv derude.

-David Sencil