Saylor: Bitcoin klesl o 47 %, zatímco fond STRC společnosti Strategy za rok posílil o 9 %

STRC překonává bitcoiny, zatímco ten klesá

Podle grafu ročních výnosů, který výkonný předseda Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor zveřejnil 16. srpna na X, překonal STRC za uplynulý rok bitcoin o 56 procentních bodů. Graf měřil výnosy do uzavření trhu 14. srpna a zdůraznil rozdíl ve výkonnosti mezi bitcoinem a výnosovými cennými papíry společnosti Strategy během poklesu trhu.

Saylor napsal:

„Za uplynulý rok klesl $BTC o 47 %. Naše digitální úvěrové nástroje se pohybovaly v rozmezí od -27 % do +9 %, přičemž $STRC vzrostl o 9 %.“

Z přiloženého grafu vyplývá, že STRD poklesl o 8 %, STRF ztratil 9 % a STRK klesl o 27 %, přičemž se bitcoin 16. srpna obchodoval poblíž hranice 63 000 USD. Společnost Strategy uvedla, že výpočty za jeden rok pokrývají období od 14. srpna 2025 do 14. srpna a zahrnují hotovostní dividendy a výplaty, díky čemuž jsou tyto údaje komplexnější než pouhé změny cen akcií.

Stretch, obchodovaný pod tickerem STRC, je věčná preferenční akcie s variabilní anualizovanou dividendovou sazbou, jejíž cílem je podpořit obchodování v blízkosti její stanovené hodnoty 100 USD. Oficiální informační stránka společnosti Strategy věnovaná STRC uvádí pro srpen anualizovanou sazbu 12 %, přičemž hotovostní dividendy jsou vypláceny dvakrát měsíčně, s výhradou rozhodnutí představenstva.

STRD je věčná preferenční akcie společnosti Strategy s pevně stanovenou roční dividendou ve výši 10 %, splatnou čtvrtletně. STRF je nejvýše postavená věčná preferenční akcie společnosti, nabízející pevně stanovenou roční hotovostní dividendu ve výši 10 %, splatnou čtvrtletně. STRK je její konvertibilní věčná preferenční akcie s pevně stanovenou roční dividendou ve výši 8 %, splatnou čtvrtletně. Dividendy nejsou zaručeny.

Dividendy mění srovnání výnosů

Jednoletý zisk STRC ve výši 9 % se liší od její současné anualizované dividendové sazby ve výši 12 %, která se vztahovala pouze na část sledovaného období. Preferenční akcie byly uvedeny na trh v červenci 2025 s dividendovou sazbou 9 % a po sedmi po sobě jdoucích měsíčních zvýšeních dosáhly 12 % pro rozhodné dny 1. července nebo později. Jejich tržní cena může stoupat nebo klesat, zatímco dividendy byly zahrnuty do vykázaného jednoročního výnosu.

Společnost Strategy ve svých finančních výsledcích za druhé čtvrtletí popsala digitální úvěry jako ústřední kanál financování. Společnost uvedla, že emise STRC v roce 2026 k 26. červenci vynesly 7,53 miliardy dolarů, což představuje nárůst o 254 %, zatímco kumulativní dividendy vyplacené za všechny prioritní akcie dosáhly 1,06 miliardy dolarů.

Rámec společnosti pro digitální úvěrový kapitál (Digital Credit Capital Framework) stanovil politiku hotovostních rezerv, revidoval dividendovou politiku STRC a schválil zpětný odkup preferenčních cenných papírů v hodnotě až 1 miliardy dolarů spolu se samostatným programem zpětného odkupu kmenových akcií v hodnotě 1 miliardy dolarů. Společnost Strategy rovněž schválila prodej bitcoinů pro konkrétní účely, včetně financování rezerv, dividend, úrokových plateb a schválených zpětných odkupů.

Saylor představil STRC jako výnosovou vrstvu čtyřdílné struktury digitálních peněz. Jeho model přiřazuje bitcoinu kapitálovou roli a zároveň využívá prioritní cenné papíry k vytvoření výnosových nástrojů s různými charakteristikami volatility a rizika.

Nižší volatilita riziko nevylučuje

Navzdory kladnému ročnímu výnosu klesl titul STRC 26. června na historické minimum 71,25 USD a od té doby se obchoduje pod svou stanovenou hodnotou 100 USD. Společnost Strategy si v srpnu udržela 12% dividendový výnos poté, co se preferenční akcie na konci července uzavřely na ceně 89,46 USD, což odráží snahu společnosti podpořit svou tržní cenu.

Zpětný odkup digitálních úvěrů začal koncem července, kdy společnost nakoupila 288 930 akcií STRC za přibližně 25 milionů USD, v průměru za 86,53 USD za akcii, což představuje slevu 13,47 % oproti nominální hodnotě 100 USD. Společnost Strategy od začátku roku prodala bitcoiny v hodnotě přibližně 218,4 milionu USD, aby financovala část svých dividend z prioritních akcií.

Struktura dividend částečně závisí na schopnosti společnosti Strategy plnit své průběžné peněžní závazky a zároveň udržovat rozvahu zaměřenou na bitcoiny. Prioritní akcie nejsou zajištěny bitcoinovými aktivy společnosti. Saylor dříve uvedl, že aby kapitálové zisky v průběhu času pokryly dividendy společnosti STRC, bude muset bitcoin dosáhnout ročního zhodnocení nad úrovní rentability BTC stanovenou společností.

Bitcoin jako třída aktiv vykazuje historicky podstatně vyšší volatilitu než tradiční akcie, dluhopisy a komodity, což je rozdíl, který mají preferenční struktury společnosti Strategy za úkol zmenšit.

Postavení kmenových akcií společnosti Strategy

Jednoletý graf zachycoval čtyři preferenční cenné papíry společnosti Strategy vedle bitcoinu, zatímco MSTR, kmenové akcie třídy A společnosti, se v kapitálové struktuře nachází pod nimi všemi. Akcie MSTR uzavřely 14. srpna na ceně 93,04 USD, což je přibližně o 75,52 % méně než před rokem.

Držitelé kmenových akcií mají nárok na zbytkovou hodnotu po výplatě dividend z prioritních akcií, které jen ve druhém čtvrtletí dosáhly 400,7 milionu USD. Společnost Strategy vykázala ve druhém čtvrtletí čistou ztrátu ve výši 8,22 miliardy USD, což představuje 24,45 USD na jednu zředěnou kmenovou akcii, a to v důsledku nerealizované ztráty ve výši 8,32 miliardy USD na svých digitálních aktivech. Program zpětného odkupu akcií MSTR v hodnotě 1 miliardy dolarů zůstává plně k dispozici, přičemž společnost uvedla, že zváží zpětný odkup, pokud se vedení domnívá, že se akcie obchodují pod svou vnitřní hodnotou.