Blíží se rozhodnutí Kevina Warshe ve Fedu: Zde je důvod, proč podle TD Securities by dolar mohl stále klesat

Páté zachování sazeb v řadě je základním scénářem

Podle údajů CME FedWatch se pravděpodobnost, že Federální rezervní systém na středečním zasedání ponechá úrokové sazby beze změny, pohybuje mezi 95 % a 98 %, jak včera informoval server Bitcoin.com News. Bylo by to již páté zasedání v řadě, na kterém centrální banka ponechala svou referenční sazbu beze změny od května, kdy Warsh nastoupil do funkce předsedy Fedu jako nástupce Jeromea Powella.

Bitcoin již část této nejistoty zohlednil v ceně; v úterý klesla cena aktiva na denní minimum 62 684 USD, než se zotavila a obchodovala se poblíž 63 660 USD, což představuje denní pokles přibližně o 2 %, který zvýšil červencové ztráty na 4 % (přičemž za jediný den byly smazány dlouhé pozice v bitcoinech v hodnotě 134 milionů dolarů).

Mike McCluskey, spoluzakladatel společnosti TX a bývalý manažer společnosti Fidelity, popsal situaci bez obalu slovy:

„Trh byl trpělivý po dobu šesti týdnů. Tento týden se ukáže, zda byla tato trpělivost oprávněná.“

Dodal, že v případě zachování stávajícího stavu v kombinaci s jestřábím tónem nebo překvapivým zvýšením sazeb „se rychle vrátí do hledáčku rozmezí 58 000 až 60 000 dolarů“.

TD Securities vidí riziko nesprávně oceněného zvýšení sazeb

I přesto, že se trhy tak výrazně přiklánějí k zachování sazeb, TD Securities tvrdí, že obchodníci stále nesprávně odhadují riziko na druhé straně rovnice. Banka uvedla, že dolar by měl oslabit, jakmile Fed potvrdí zachování sazeb, a argumentuje, že současné cenové očekávání odráží nadhodnocenou pravděpodobnost zvýšení sazeb, ke kterému tvůrci měnové politiky pravděpodobně nepřistoupí.

Tento názor navazuje na dřívější zprávu, ve které stratégové TD Securities uvedli, že ocenění zvýšení sazeb vypadá sporně, jelikož sázky trhu na zvýšení sazeb rostly spolu se stoupajícími cenami ropy a narůstajícím napětím mezi USA a Íránem. Stratégové považují skutečný červencový krok za nepravděpodobný a argumentují, že geopolitická riziková prémie zakomponovaná do úrokových futures nadhodnocuje to, co FOMC na tomto zasedání skutečně udělá.

Sázky spojené s tímto nesprávným oceněním jsou z historického hlediska neobvykle vysoké. Pokud současné ocenění rizika zvýšení sazeb přetrvá až do středečního rozhodnutí, představovalo by to podle TD Securities jednu z největších odchylek mezi tržním oceněním a skutečným krokem Fedu v uplynulém desetiletí – rozdíl, který by se podle očekávání banky měl vyrovnat, jakmile Warsh potvrdí zachování stávajících sazeb.

Po středečním zasedání společnost TD Securities očekává, že dolar bude v průběhu času dále oslabovat, a předpovídá pokles o zhruba 2 % ve druhé polovině roku 2026, jelikož Fed bude i nadále udržovat úrokové sazby na současné úrovni, místo aby přešel k utahování měnové politiky. Tento výhled vychází z předpokladu, že centrální banka potřebuje přesvědčivější důkazy o trvalé inflaci a síle trhu práce, než vůbec zváží zvýšení sazeb – což je laťka, jejíž překonání banka v dohledné době neočekává.

Co by zachování stávající úrokové sazby mohlo znamenat pro bitcoin

Rozhodnutí o zachování stávajícího stavu má přímé důsledky pro kryptotrhy v průběhu zbytku týdne. Zasedání Fedu se koná těsně před zveřejněním jádrového indexu cen osobních spotřebních výdajů (PCE) a údajů o HDP za druhé čtvrtletí dne 30. července, přičemž oba tyto údaje by mohly posílit nebo oslabit jakýkoli tón, který Warsh nastolí na své tiskové konferenci v 14:30 východního času.

McCluskey nastínil optimistický scénář pro bitcoin, pokud se čísla vyvinou příznivě, tj. pokud by rozhodnutí o zachování sazeb bylo doprovázeno holubičím tónem, silnými prognózami kapitálových výdajů v oblasti umělé inteligence a pozitivními údaji o PCE, mohlo by to proměnit úroveň 65 000 USD v reálný pokus o dosažení 68 000 až 70 000 USD v průběhu srpna. Naproti tomu jestřábí překvapení s sebou nese riziko, že ceny stáhne zpět do zóny 58 000 až 60 000 USD, na kterou upozornil.

Prognóza vývoje dolaru od TD Securities přidává do této situace další proměnnou. Oslabování dolaru se v minulosti historicky shodovalo s obdobími relativní síly bitcoinu a dalších rizikových aktiv, protože slabší dolar má tendenci globálně uvolňovat finanční podmínky, i když samotný Fed ponechává úrokové sazby beze změny.