Strategie udržuje dividendu společnosti STRC na úrovni 12 %, zatímco cena akcií zůstává pod nominální hodnotou

Sazba, která stále stoupá, ale nemůže se obrátit

Výkonný předseda společnosti Strategy (Nasdaq: MSTR) Michael Saylor 1. srpna potvrdil, že sazba Stretch Dividend Rate pro STRC, což jsou variabilní věčné preferenční akcie série A společnosti, zůstane v srpnu 2026 na úrovni 12,00 %. Akcie STRC byly uvedeny na trh v červenci 2025 s výnosem 9 % a od té doby zaznamenaly sedm po sobě jdoucích měsíčních nárůstů, až dosáhly 12 % pro rozhodné dny počínaje 1. červencem 2026.

Zvýšení se řídí mechanismem „ratchet“, tj. dividenda stoupne o 0,5 %, kdykoli se cena akcií STRC obchoduje pod hranicí 95 USD, a jakmile dojde k jeho spuštění, nelze zvýšení zvrátit, aniž by se cena zotavila. Společnost Strategy sazbu každý měsíc resetuje, aby posunula cenu STRC zpět směrem k její nominální hodnotě 100 USD a eliminovala volatilitu. Jedná se o mechanismus, na kterém společnost závisí při vydávání nových akcií STRC prostřednictvím svého programu „at-the-market“ (ATM) a při získávání nového kapitálu na nákupy bitcoinů.

STRC je jedním z několika nástrojů v podobě prioritních akcií, vedle STRK, STRF a STRD, které společnost Strategy vydala za účelem financování svých akvizic bitcoinů, aniž by došlo k tak výraznému zředění podílů držitelů kmenových akcií, jaké by způsobilo vydání dalších akcií MSTR. Společnost Strategy rovněž přešla u akcií STRC na poloměsíční harmonogram výplaty dividend, přičemž první výplata dvakrát měsíčně proběhne 15. července 2026 a nahradí tak jedinou měsíční výplatu, kterou investoři dostávali od uvedení na trh v červenci 2025.

Stále pod nominální hodnotou

Tento mechanismus nefungoval podle očekávání. Akcie STRC uzavřely 31. července na ceně 89,46 USD, což představuje mírný pokles oproti předchozí závěrečné ceně 89,50 USD, a tím se akcie i při nejvyšší dividendové sazbě ve své historii nacházejí přibližně o 10 až 11 % pod nominální hodnotou. Akcie se v červnu propadly na minimum 71,25 USD a od poloviny května se již neobchodují na nominální hodnotě.

Konkurence situaci ještě zhoršila, protože preferenční cenný papír SATA konkurenční společnosti Strive nabízí výnos přibližně 13 % s denními výplatami dividend a bez podkladového dluhu, což odvedlo poptávku investorů od STRC ještě před červnovým propadem ceny. Rozdíl mezi těmito dvěma cennými papíry se rozšířil na jednu z největších mezer v historii, přičemž SATA se obchoduje blízko své vlastní nominální hodnoty 100 USD, zatímco STRC za ní výrazně zaostává.

Trvalá diskontní sazba donutila společnost Strategy pozastavit nové emise STRC prostřednictvím svého programu ATM, což omezuje schopnost společnosti dále navyšovat své držby bitcoinů pomocí tohoto konkrétního zdroje financování.

Problémy STRC letos kopírují volatilitu samotného bitcoinu. Preferenční akcie se historicky pohybovaly v součinnosti s cenou bitcoinu a slabost podkladového aktiva ztěžuje společnosti Strategy (Nasdaq: MSTR) udržet STRC na úrovni blízko nominální hodnoty, a to i přes rekordně vysokou dividendovou sazbu, která je s nimi spojena.

Množství varování

Analytici společnosti Onramp Bitcoin varovali, že struktura s jednostranným mechanismem představuje dlouhodobé riziko, protože se pohybuje pouze jedním směrem, přičemž generální ředitel Michael Tanguma poukázal na to, že:

Kapitálová struktura, která přežívá volatilitu pouze přidáváním trvalých závazků, je strukturou s omezeným počtem cyklů.

Advokátní kancelář Rosen Law Firm zahájila 25. června vyšetřování, zda společnost Strategy dokáže udržet výplaty preferenčních dividend, pokud se cena bitcoinu udrží pod průměrnou pořizovací cenou společnosti, která činí přibližně 75 651 USD. K riziku koncentrace přispívá i skutečnost, že retailoví investoři drží odhadem 83 %, tedy asi 8,8 miliardy dolarů, akcií STRC v oběhu – což je skupina, kterou analytici označili za náchylnější k reaktivnímu prodeji během poklesů než institucionální držitelé.

Společnost Strategy si vytvořila finanční rezervy, aby tyto obavy vyvážila. Společnost disponuje likvidní rezervou pokrývající zhruba 26 měsíců dividendových a úrokových závazků, a to poté, co koncem června přijala rámec „Digital Credit Capital Framework“, který schválil zpětný odkup preferenčních a kmenových akcií v celkové hodnotě 2 miliardy dolarů spolu s programem monetizace bitcoinů.

Tento program umožňuje společnosti Strategy prodávat bitcoiny, když to vedení považuje za výhodné, přičemž výnosy směřují do rezerv, dividend a zpětného odkupu akcií, ačkoli společnost zdůraznila, že nemá žádnou povinnost k prodeji.