Bitcoinové opce signalizují silný vzestupný trend, zatímco obchodníci hromadně nakupují call opce s cenou 72 000 a 80 000 dolarů

Podle tržních údajů se bitcoin v úterý v 11:45 EDT obchodoval za 65 971 USD za minci. Tato cena se nachází uprostřed derivátového trhu, který je stále více rozdělen mezi důvěru institucionálních investorů a opatrnost drobných investorů.

Rozpětí otevřených pozic u futures napříč tuctem burz

Celkový objem otevřených pozic v bitcoinových futures na sledovaných burzách dosáhl 755 780 BTC v hodnotě 49,82 miliardy dolarů, jak ukazují data Coinglass. Tento údaj za posledních 24 hodin poklesl o 4,26 %, i když v poslední hodině mírně vzrostl o 0,11 %, což je známkou toho, že obchodníci své pozice postupně redukují, místo aby se hromadně snažili o jejich uzavření.

Binance drží největší podíl s 140 250 BTC, což odpovídá 9,24 miliardám dolarů a představuje 18,55 % trhu. CME se v dolarovém vyjádření řadí na druhé místo mezi hlavními burzami s 105 750 BTC, což odpovídá 6,97 miliardám dolarů a představuje podíl 13,98 %. Je pozoruhodné, že otevřený zájem na CME za poslední den vzrostl o 1,80 %, zatímco téměř všechny ostatní burzy zaznamenaly pokles. Tato divergence naznačuje, že institucionální obchodníci zvyšují své expozice, zatímco ostatní burzy se stahují.

Burza MEXC zaznamenala za 24 hodin pokles otevřených pozic o 9,66 % na 91 350 BTC. Burza Gate klesla ještě výrazněji, a to o 12,73 % na 63 500 BTC. Burza Bybit klesla o 6,71 % a OKX o 6,32 %. Žebříček uzavírají menší burzy, včetně Bitunix, Bitget a BingX, přičemž BingX za den dokonce zaznamenala nárůst o 4,75 %, a to i přes svůj menší objem obchodů ve výši 896,59 milionů dolarů.

Obchodníci s opcemi na Deribitu sázejí na růst

Opční část trhu vykazuje ještě jasnější směr sázek. Na Deribitu, dominantní platformě pro bitcoinové opce, činil otevřený zájem o call opce 336 331,81 BTC oproti 174 211,44 BTC u put opcí, což představuje poměr 65,88 % ku 34,12 % ve prospěch býčího postavení. Podobný vývoj zaznamenal i denní objem, kde opce typu call převyšovaly opce typu put v poměru 56,35 % ku 43,65 %.

Největší jednotlivou pozicí na Deribitu byla call opce s expirací 31. července a cenou 72 000 USD, jejíž otevřený zájem činil 26 265,5 BTC, těsně následovaná call opcí na 70 000 USD se stejným datem expirace a objemem 25 328,2 BTC. Obchodníci také nakoupili opci call s cenou 80 000 USD a datem expirace 25. prosince v objemu 7 602,2 BTC, což ukazuje, že jejich přesvědčení sahá daleko za krátkodobý horizont.

Úrovně „max pain“ se na jednotlivých burzách liší

„Max pain“, tedy cenová hladina, při které nejvíce opčních kontraktů vyprší bezcenných, se mezi jednotlivými burzami výrazně liší. Na OKX se krátkodobý „max pain“ pohybuje kolem 66 000 USD, ale křivka stoupá směrem k 69 500 USD u kontraktů s expirací koncem září, než se opět mírně sníží. Deribit vykazuje podobný vzorec, přičemž „max pain“ stoupá z dnešních zhruba 65 000 USD na vrchol blízko 69 500 USD v září a drží se na této úrovni až do prosince, poté klesá směrem k 60 000 USD u kontraktů vypršících v polovině roku 2027.

Binance nabízí nejodvážnější verzi tohoto scénáře. Hodnota „max pain“ zde vyskočí ze současných přibližně 66 000 USD na 72 000 USD koncem září, což je nejvyšší vrchol ze všech tří burz, a poté prudce klesne na 61 500 USD do března 2026, jak se budou vyprchávat kontrakty s pozdějším datem splatnosti.

Opce CME přidávají institucionální vrstvu

Otevřený zájem o bitcoinové opce CME, odlišný od jejího portfolia futures, vzrostl z minima blízko 10 milionů dolarů v červnu na současných zhruba 50 až 60 milionů dolarů, podle údajů CryptoQuant seskupených podle pozic. V dolarovém vyjádření převládaly put opce nad call opcemi po většinu uplynulého roku, i když se tento rozdíl zmenšil, jakmile se cena bitcoinu zotavila z únorových minim blízko 60 000 USD.

Z hlediska data expirace se otevřený zájem o opce CME po většinu roku 2025 silně soustředil na kontrakty s expirací v rozmezí jednoho až tří měsíců, což je vzorec, který se opakuje i v aktuálním cyklu s blížícím se datem expirace v červenci 2026.

Analytici Bitfinexu upozorňují na slabý růst

Tržní stratégové a analytici z Bitfinexu v úterní výzkumné zprávě sdílené s Bitcoin.com News upozornili na odlišný podtext cenového vývoje. Tým nalezl jen málo důkazů o agresivních nových nákupech na spotovém trhu a tvrdí, že oživení bylo poháněno především pozicemi v derivátech a nedostatkem prodejců, nikoli přílivem nového kapitálu na trh. Třicetidenní objemy obchodování s bitcoiny dosahují pouhých 62 % ročního průměru, uvedli analytici, zatímco otevřený zájem o bitcoinové futures na CME klesl na nejnižší úroveň od roku 2023, což trh více vystavuje prudkým výkyvům.

Uvolnil se také prodejní tlak. Společnost Strategy již dva týdny v řadě nekupuje ani neprodává bitcoiny, přičemž její držba zůstává nezměněna na 843 775 BTC, a prodej ze strany dlouhodobých držitelů do značné míry ustoupil. Analytici Bitfinexu to vyjádřili jasně: „Jedná se o absenci prodejů, nikoli o obnovení nákupů.“ Tento výklad potvrzuje i trh s opcemi. Poměr put/call klesl na 0,56, což je nejnižší hodnota za několik měsíců. Tým Bitfinexu uvedl, že to odráží spíše slábnoucí sázky na pokles než vlnu nové spotové poptávky.

Rotace kapitálu zůstává rovněž omezená. Spotové ETF na ethereum přilákaly minulý týden 105,4 milionu dolarů ve srovnání s 75,7 miliony dolarů u spotových ETF na bitcoiny, zatímco širší účast altcoinů zůstala utlumená. Další zkouškou bude makroekonomický vývoj. Bitcoin pokračoval v růstu i přes zpevnění výnosů státních dluhopisů, což je podle analytiků spíše známkou pohybu poháněného kryptoměnami než sázkou na uvolněnější měnovou politiku, přičemž klíčovým katalyzátorem se jeví rozhodnutí Federálního rezervního systému v příštím týdnu.

Co to znamená pro trh

Rozdíl mezi institucionální aktivitou na CME, která rostla i při ústupu retailových burz, a výrazným sklonem k call opcím na Deribitu naznačuje, že profesionální obchodníci a větší hráči se připravují na růst, zatímco menší platformy své pozice omezují. Skutečnost, že burzy s převahou drobných investorů ztrácejí otevřené pozice, zatímco CME je naopak získává, je trendem, který stojí za pozornost před začátkem čtvrtého čtvrtletí, zejména vzhledem k tomu, že úrovně „max pain“ na třech hlavních burzách všechny naznačují růst cen do září.