Obchodníci s bitcoinovými opcemi se poprvé za 12 měsíců staví k trhu optimisticky

Obchodníci s bitcoinovými deriváty se zřejmě rozhodli, že po měsících obav o dno je konečně přijatelné zaměřit se na strop. Bitcoin se 14. září v 10:00 EDT obchodoval kolem 78 278 USD, zatímco údaje o derivátech ukazovaly otevřený zájem o futures v objemu 676 820 BTC v hodnotě 52,64 mld. USD.

Podle údajů společnosti Derive, které v pondělí citovala agentura Reuters, se mezitím obchodníci s opcemi poprvé za 12 měsíců přiklonili k býčímu trhu. Skew s 25-delta se 20. srpna obrátil do kladných hodnot, což znamená, že obchodníci začali platit více za býčí call opce než za ochranné put opce. To zní docela optimisticky. Samotný bitcoin však tuto zprávu zatím nezaznamenal.

Na bitcoinových futures je v sázce 52,64 miliardy dolarů

Na celém trhu s futures ukazují metriky bitcoinových futures od Coinglass, že otevřený zájem (OI) vzrostl za posledních 24 hodin o 2,33 %, i když za poslední hodinu poklesl o 0,30 % a za poslední čtyři hodiny o 0,15 %. Zjednodušeně řečeno, obchodníci za poslední den výrazně zvýšili svou páku, ale část tohoto nadšení v kratších časových úsecích již vyprchává.

Největší podíl měla burza Binance s 142 870 BTC, což v době zveřejnění tohoto článku představovalo hodnotu 11,11 miliardy dolarů, tedy 21,1 % z celkového objemu. Následovala burza CME s 108 630 BTC v hodnotě 8,45 miliardy dolarů a podílem 16,04 %. Gate zaznamenala 4,94 miliardy dolarů, Bybit 4,83 miliardy dolarů a MEXC 4,39 miliardy dolarů. OKX držela další 2,78 miliardy dolarů v otevřených pozicích.

Vývoj na úrovni jednotlivých burz je v podstatě velmi rozmanitý. Otevřený zájem na CME za posledních 24 hodin vzrostl o 1,41 % a Binance přidala 1,66 %, zatímco Gate zaznamenala pokles o 3,03 %. Největší výkyv zaznamenala burza BingX, jejíž otevřený zájem vyskočil za jediný den o 80,18 %.

Obchodníci s opcemi konečně odložili deštník

K většímu zvratu dochází na trzích s opcemi na BTC. Opce typu call představovaly 305 530,06 BTC, což je 61,39 % celkového otevřeného zájmu, zatímco opce typu put činily 192 126,29 BTC, tedy 38,61 %. Obchodní aktivita vykazovala téměř stejný vývoj: 24hodinový objem opcí typu „call“ činil 18 892,23 BTC oproti 12 497,93 BTC u opcí typu „put“.

Opce typu „call“ jsou v podstatě kontrakty, které těží z růstu cen, zatímco opce typu „put“ se běžně používají k ochraně před poklesem cen. Pozitivní 25-delta skew je proto důležitý, protože obchodníci již neplatí takovou prémii za pojištění proti propadu, jakou platili dříve. Reportéři agentury Reuters Hannah Lang, Gertrude Chavez-Dreyfuss a Medha Singh uvedli, že tento posun představuje první býčí signál za posledních 12 měsíců.

Přesto zatím nikdo nepořádá oslavu s bitcoiny v řádu šesti číslic. Prosincové pozice společnosti Derive představují přibližně 710 milionů dolarů s realizační cenou 80 000 USD a 530 milionů dolarů s realizační cenou 100 000 USD. Agentura Reuters v pondělí poznamenala, že obchodníci s bitcoinovými deriváty nepřisuzují téměř žádnou šanci tomu, že by bitcoin znovu dosáhl svého maxima z října 2025 nad hranicí 126 000 dolarů.

Obchodníci na Deribitu se soustředí na cenové pásmo 70 000 až 100 000 dolarů

Největší zobrazenou pozicí na Deribitu je call opce na 70 000 USD s datem splatnosti 25. září, jejíž otevřený zájem činí 10 956,7 BTC. Následuje call opce na 85 000 USD s 9 492,8 BTC, zatímco put opce na 70 000 USD má 9 426,8 BTC. Mezi největší pozice patří také call opce na 90 000, 80 000, 100 000 a 82 000 dolarů.

To rozhodně není opatrná pozice. Nedávné pozice na září již vykazovaly poměr přibližně 1,8 call opcí na každou put opci, přičemž potenciál růstu se soustředil mezi 78 000 a 100 000 USD a silnější zajištění proti poklesu se nacházelo poblíž 60 000 USD a níže. Z historického hlediska byl září pro BTC v posledním desetiletí či i déle medvědím měsícem.

CME vykresluje opatrnější obraz. Objem otevřených pozic u opcí se zotavil z letních minim, ale vrstvené grafy Cryptoquantu ukazují, že současné pozice zůstávají hluboko pod obrovskými úrovněmi zaznamenanými na konci roku 2025. Krátkodobé expirace tvoří značnou část současného portfolia, zatímco graf pozic CME stále ukazuje, že put opce převažují nad call opcemi.

Maximální bolest se na Deribitu nachází pod bitcoiny

Pak je tu „max pain“, tedy cena, při které by největší hodnota nesplacených opcí vypršela bezcenná. Statistiky Coinglassu pro Deribit uvádějí, že velká expirace 25. září se pohybuje kolem 72 000 USD, přičemž k tomuto datu je vázána nominální hodnota přibližně 15 miliard USD. Expirace 25. prosince s sebou nese také velký nominální blok, přičemž „max pain“ se pohybuje kolem 71 000 USD.

Binance vykresluje mírně méně medvědí obraz. Jeho úroveň „max pain“ k 25. září se pohybuje kolem 75 000 USD, zatímco pozdější splatnosti kolísají mezi zhruba 70 000 a 80 000 USD.

Poskytnutý materiál zahrnuje otevřené pozice futures na OKX, neposkytuje však graf „maximální bolesti“ na OKX ani údaje o „maximální bolesti“ opcí na OKX, takže úroveň na OKX nelze spolehlivě určit bez přidání externího zdroje dat.

Býčí sázka prochází testem v reálném světě

Cena bitcoinu se tak pohybuje na tenkém ledě. Obchodníci s opcemi jsou nyní optimističtější, otevřené pozice na futures přesahují 52 miliard dolarů a počet call opcí pohodlně převyšuje počet put opcí, přesto však několik hlavních úrovní „max-pain“ zůstává pod spotovou cenou.

A teď přichází ta zábavná část. Trh s deriváty vsadil miliardy dolarů na to, kam by se bitcoin mohl vydat dál, ale smlouvy nemohou bitcoin donutit, aby se tam vydal. Pozitivní skew je sentiment, ne křišťálová koule, a call opce na 100 000 dolarů mohou být spíše levnými loterijními lístky než neotřesitelnými předpověďmi.

Po roce, kdy obchodníci platili za ochranu, nyní konečně platí za možnost. Zda se jim bitcoin bude následovat, či nikoli, je zcela jiná otázka.