Bitcoin se vrátil na úroveň 65 500 dolarů, volatilita však přetrvává, zatímco likvidita v USA dosáhla 5,92 bilionu dolarů

Konec vítězné série

Bitcoin se obchoduje poblíž 65 300 dolarů, zatímco americké spotové bitcoinové burzovní fondy (ETF) zaznamenaly 23. a 24. července celkové odtoky ve výši 465 milionů dolarů. Výběry dosáhly 225,1 milionu USD první den a 240,08 milionu USD druhý den, čímž skončila sedmidenní série, která v předchozím týdnu přinesla téměř 1 miliardu USD.

Tyto výběry nestačily k tomu, aby obrátily celkový trend do záporných čísel, a to i přes mírný čistý příliv ve výši 33,79 milionu dolarů za celý týden, což znamená, že pozdní výprodeje smazaly většinu, ale ne veškerou předchozí dynamiku. Samotný bitcoin tyto odtoky absorboval bez větších dramat a po dobu tohoto období se pohyboval v rozmezí 63 700 až 65 400 dolarů, než se ustálil poblíž 65 000 dolarů.

Navíc stojí za zmínku, že americké spotové bitcoinové ETF ztratily od svého vrcholu v říjnu 2025 více než 160 000 BTC, což představuje největší meziroční pokles od uvedení těchto produktů na trh v lednu 2024.

Za poklesem stojí pákový efekt, nikoli odliv kapitálu

Generální ředitel společnosti Ethra Invest Saeed Al-Marri se k podobnému vývoji vyjádřil již na začátku tohoto měsíce, kdy pro magazín Forbes uvedl, že poklesy bitcoinu jsou způsobeny spíše nuceným prodejem než plošným ústupem od této aktivy. Dodal:

„V současné době dochází k likvidaci dlouhých pozic šestkrát častěji než krátkých (v poměru 6:1), což naznačuje, že dochází k vymazání býčích sázek, nikoli k plošnému ústupu z tohoto aktiva.“

Čísla mu dávají za pravdu, vzhledem k tomu, že propad v polovině července smazal za jediný den pozice v bitcoinech v hodnotě 73,15 milionu dolarů, z čehož 62,63 milionu dolarů připadalo na obchodníky s dlouhými pozicemi oproti pouhým 10,52 milionu dolarů u krátkých pozic – poměr zhruba šest ku jedné, který odpovídá Al-Marriho analýze.

Makroekonomický obraz ještě více komplikuje medvědí výklad, protože čistá likvidita v USA – což je měřítko hotovosti, která je k dispozici pro tok do rizikových aktiv, jakmile se vypočítají bilance Federálního rezervního systému, obecný účet ministerstva financí a operace reverzních repo (RRP), vzrostla na zhruba 5,92 bilionu dolarů, což představuje nárůst o více než 3 % za posledních 12 týdnů.

Analytici, kteří tento ukazatel sledují každý týden, zařazují aktuální hodnotu do 80. percentilu všech týdenních pozorování od roku 2003, což je úroveň historicky spojovaná s uvolněnějšími, nikoli zpřísněnými finančními podmínkami.

Nástroj reverzních repo operací, který kdysi sloužil jako rezervní fond schopný absorbovat biliony přebytečné hotovosti, se téměř vyprázdnil. Objemy jednodenních reverzních repo operací klesly v posledních operacích na několik set milionů dolarů, což je zlomek oproti maximu 2,37 bilionu dolarů, které tento nástroj dosáhl v září 2022. S odchodem této rezervy nyní nemá přebytečná likvidita kam jinam směřovat než přímo na trhy, včetně bitcoinu a dalších rizikových aktiv, místo aby přes noc zůstávala u Fedu.

Další plánovaná zkouška této pozice přijde 12. srpna, kdy Úřad pro statistiku práce zveřejní zprávu o indexu spotřebitelských cen (CPI) za červenec. Obchodníci označili tuto hodnotu za pravděpodobnější katalyzátor dalšího skutečného pohybu bitcoinu, protože vysoká inflace by vyvinula tlak na Federální rezervní systém, aby udržoval úrokové sazby na vyšší úrovni po delší dobu, čímž by se zpřísnily právě ty podmínky likvidity, které po celý tento měsíc tlumily výkyvy na trhu.