توقف مؤشر «كلاريتي»، واستمرار تداعيات «كولدكارد»، والبيتكوين لا يكاد يتحرك

يوم الجمعة الماضي، انخفض سعر البيتكوين من 64.7 ألف دولار إلى 62.8 ألف دولار، لكن بعد سبعة أيام عاد ليصعد تدريجيًا إلى 64.8 ألف دولار وكأن شيئًا لم يحدث. هذا ليس سيئًا إذا نظرنا إلى الأمر بمعزل عن غيره. لكن للأسف، المقارنة تسلب الفرح. بينما كان سعر البيتكوين يتأرجح، شهدت الأسهم الأمريكية ارتفاعًا مدفوعًا بالمخاطرة بعد أن ألغى ترامب الضربات على إيران (كم مرة حتى الآن؟) وانخفض سعر النفط. تجاوز مؤشر داو جونز حاجز 54,000 نقطة لأول مرة على الإطلاق، ووصل مؤشر S&P أيضًا إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 7,737 نقطة.

كان الحدث الاقتصادي الكلي الأبرز هذا الأسبوع يدور حول اليابان. ستستخدم اليابان «مرفق إعادة الشراء الدولي» (International Repo Facility) لدعم الين بدلاً من بيع سندات الخزانة الأمريكية، وهو خيار أقل إثارة للاضطراب. ارتفعت عوائد السندات اليابانية في بداية الأسبوع، مما ترك البعض غير مقتنعين بهذا التدخل. ورأت «رسالة كوبيسي» (Kobeissi Letter) أن تجارة الفارق في أسعار الفائدة (carry trade) في طريقها إلى الزوال.

يعتقد جوزيف وانغ أن وزارة الخزانة قد استنفدت كل مواردها في صندوق استقرار الصرف. يختلف مارك سوبيل مع هذا الرأي، مشيرًا إلى أن صندوق استقرار الصرف (ESF) يمتلك دولارات ولديه العديد من الطرق لتعبئة ميزانيته العمومية. وقد دفع ضعف الين البعض إلى وصف الوضع المالي للحكومة اليابانية خطأً بأنه هش. وأشار براد سيتسر إلى أن اليابان لا تنفق ولا تطبع النقود: فهي تسجل أحد أصغر العجز المالي في مجموعة الدول السبع (G-7)، ومن المتوقع أن تحقق فائضاً أولياً هذا العام.

هاجم الوزير بيسنت نيك تيميراوس بشكل مباشر ردًا على مقاله في صحيفة وول ستريت جورنال بعنوان «لماذا يضغط بيسنت على بنك الاحتياطي الفيدرالي للمساعدة في دعم العملة اليابانية». رحب البعض بهذا الهجوم اللاذع؛ بينما اعتبره آخرون تصرفاً غبياً، ومتوافقاً مع نهج هذه الإدارة.
جاء المنشور الأكثر إفادةً وفائدةً هذا الأسبوع فيما يتعلق بالاقتصاد الكلي من لين ألدن، التي لديها قائمة مفيدة بالمنشورات المتكررة حول الاقتصاد الكلي التي يمكنك تجاهلها بأمان.

في مجال العملات المشفرة، جاءت أهم الأخبار من واشنطن، حيث أحرزت مبادرة «كلاريتي» (CLARITY) تقدماً طفيفاً. يوم الاثنين، أفادت إليانور تيريت بأن البيت الأبيض لم يرد على الاقتراح المضاد المتعلق بالأخلاقيات الذي أرسله السيناتوران تيليس وغالليغو. وبحلول منتصف الأسبوع، انتشرت تقارير تفيد بأن الرئيس ترامب وافق على بند الأخلاقيات، الأمر الذي سيضع العبء بشكل مباشر على عاتق الديمقراطيين.

وفي خبر مخيب للآمال ولكنه ليس مفاجئًا، أعلنت هيئة تحرير صحيفة «وول ستريت جورنال» معارضتها لمشروع قانون CLARITY بحجة أن البنوك الصغيرة بحاجة إلى الحماية من مكافآت العملات المستقرة التي لا يمكنها منافستها. ماذا؟ كتب أوميد ماليكان ردًا رائعًا على ذلك. والأمر الأكثر إثارة للقلق بالنسبة لمشروع قانون CLARITY هو الملاحظة التي تشير إلى أن حلفاء العملات المشفرة قد يغادرون واشنطن بأعداد كبيرة. والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أن زعيم الأغلبية جون ثون أرجأ التصويت على قانون CLARITY إلى سبتمبر. وتبلغ احتمالات تمرير القانون في عام 2026، وفقًا لـ Polymarket، 14%.

كفى سياسة. وفي أخبار محبطة أخرى، استمرت تفاصيل اختراق Coldcard في الظهور.

كان أليكس ثورن من Galaxy هو المتتبع الأكثر موثوقية لهذه المذبحة، وبحلول مساء الأحد كان يحصي ما يبدو أنها الموجة الرابعة المنظمة من الهجمات. بدأت المزيد من التفاصيل في الظهور. بعضها مأساوي، مثل شخص فقد كل عملات البيتكوين التي جمعها على مدار ثماني سنوات، أو حقيقة أن أكبر عنوان تم استنزافه حتى الآن كان يحتوي على 51 بيتكوين. أحد الجوانب الإيجابية المحتملة هو أن البعض يعتقد أن «تطرف البيتكوين» قد انتهى. وبعبارة أكثر شاعرية، فإن «كنيسة البيتكوين» يتم تفكيكها أمام أعيننا. بينما يتبنى آخرون نظرة أكثر تشاؤماً، ويتنبأون بأن الكنيسة ستستمر، ولكن بحجم أصغر بكثير وبشكل أكثر تعصبًا وغباءً.

يعمل التصحيح الطارئ للبرمجيات الثابتة من «كوينكايت» على إصلاح الخلل الأصلي في الإنتروبيا، لكنه أدى إلى ظهور خطأ برمجي جديد قد يؤدي إلى تعطيل الأجهزة. وبدأ «الهاكرز الأخلاقيون» في سحب الأموال من بطاقات «كولدكارد» المعرضة للخطر بشكل استباقي لحفظ الأموال لأصحابها، وهو ما اعترف كريس سيدور، الرئيس التنفيذي لشركة «بيت إنشورانس»، بأنه يشعر بالتناقض تجاهه، ورأى «بليديتور» أن هذه الخطوة ستؤدي إلى نتائج سيئة للغاية على المدى الطويل. كما طرح بليديتور نظرية مفادها أن شركة «كوينكايت» أنشأت حسابات مزيفة لموظفيها لجعل البرنامج الثابت يبدو وكأنه خضع لمراجعة أكثر شمولاً مما كان عليه في الواقع.

في غضون ذلك، استغلت بعض وسائل الإعلام الرئيسية هذه القصة لمهاجمة البيتكوين نفسها. أما النصيحة التي قدمها سامسون مو للضحايا، فقد كانت أكثر فائدة بكثير.

أصبحت الحفظ الذاتي بحد ذاتها موضوعًا للنقاش. وأشار ويلي وو، مستشهدًا بتقرير River لعام 2025، إلى أن عدد العملات المفقودة بسبب الحفظ الذاتي يفوق تلك المفقودة في البورصات المركزية. وأعلن لورنزو فالينتي أن «مجال أجهزة الحفظ الذاتي يمثل كارثة في الوقت الحالي، ويخلق سمعة سيئة للصناعة أكثر من أي شيء آخر». أما ميرت مومتاز فقد صرح ببساطة: «الحفظ الذاتي هو جوهر العملات المشفرة». وكرر بليديتور نقطة أشار إليها تارون تشيترا في مقابلة أجراها مؤخرًا مع Bitcoin.com News حول كيف أن المنتجات المؤسسية ذات المصدر المغلق قد تكون أكثر عرضة للخطر على المدى الطويل، قائلاً إن «المزاج العام قد ينقلب بسهولة في الاتجاه المعاكس (حيث يُنظر إلى الحفظ الذاتي على أنه أكثر أمانًا من صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة) إذا قام كيمي باختراق أحد كبار أمناء حفظ البيتكوين في الربع المقبل».

ومع ذلك، من المرجح أن تنخفض الحراسة الذاتية على المدى القصير. ويبدو أن السوق يتوصل إلى نفس الاستنتاج. أشار إريك بالشوناس إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة شهدت تدفقات يومية منذ وقوع الاختراق، بلغ مجموعها 620 مليون دولار.

وبالحديث عن الأشخاص الذين لا يحتفظون بعملاتهم بأنفسهم، باعت شركة «ستراتيجي» 1,638 بيتكوين أخرى، مما دفع مايكل سايلور إلى توضيح أن «ستراتيجي هي شركة عامة، وليست محفظتي الشخصية»، وأنه لم يبع قط حتى ساتوشي واحدًا من رصيده الشخصي. لم يتأثر دون ألت بذلك، ووصف سيلور بأنه رجل مشغول بشراء العملة عند أعلى مستويات الدورة وبيعها عند أدنى مستوياتها بأموال الآخرين. ثم نشر السيد سايلور نسخة معدلة من مؤتمر أرباح الربع الثاني، وهو أمر محرج للغاية لدرجة أنه لا بد أن يكون استفزازًا متقنًا. قد تكون «ترامب ميديا» (Trump Media) أيضًا تستخدم استراتيجية «ستراتيجي» المتمثلة في الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض، حيث قامت بتحويل 2,628 بيتكوين أخرى، بقيمة حوالي 165 مليون دولار، إلى «كريبتو.كوم» (Crypto.com)، مما يرفع تقدير الخسائر التراكمية إلى حوالي 555 مليون دولار.

وبما أننا نتحدث عن موضوع الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض، فقد اشترى آرثر هايز 1,337 إيثريوم بسعر 1,869 دولارًا بعد يومين من شرائه وبيعه للإيثريوم بتكبد خسارة بنسبة 5٪.

على الرغم من كل الأخبار السلبية، لم يتأثر سعر البيتكوين تقريبًا. من المهم أن نتذكر أنه على الرغم من عمليات بيع سايلور، واستنزاف أموال حاملي العملة، وهيمنة تداولات الذكاء الاصطناعي (سواء في الاتجاه الصعودي، ثم الهبوطي، والآن الصعودي مرة أخرى)، والتوترات الجيوسياسية الشديدة، وتدهور المعنويات إلى الحضيض، فإن البيتكوين لا تزال مستقرة نسبيًا.

تعتقد «بيتفاينكس» أننا لم نصل إلى القاع بعد. وكما ذكرنا سابقًا، هناك إشارات تشير إلى بلوغ القاع! وتخطط «وينترموت»، صانع السوق المخضرم المتخصص في العملات المشفرة، لتداول السلع، وصناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة (ETFs)، والأسهم المرمزة، بانتظار الموافقة التنظيمية. عندما يقوم صانعو السوق المتخصصون في العملات المشفرة بتنويع استثماراتهم خارج هذا المجال، فإن ذلك يمثل إما استسلامًا أو نضجًا، وربما كليهما.

قدم «هنتر هورسلي» أكبر جرعة من التفاؤل لهذا الأسبوع، مدعيًا أنه خلال أكثر من ثماني سنوات في مجال العملات المشفرة، هذه هي المرة الأولى التي يتفوق فيها الجوهر على السعر. ومن المحتمل أنه محق.

شهد هذا الأسبوع نقاشًا كبيرًا في أوساط مجتمع العملات المشفرة حول إصدار الإيثريوم. من شأن مقترح EIP-8361، الذي صاغه جاستن دريك وآخرون، أن يخفض عائد المشاركة إلى الصفر عند تجاوز نسبة المشاركة في الإيثريوم 50٪، وأن يخفضه إلى النصف تقريبًا ليصل إلى 1٪ عند المستويات الحالية.

بدا أن مجتمع «CT» (تويتر العملات المشفرة) معارضًا إلى حد كبير لهذا الاقتراح. ورأت سونيا كيم أن الاقتراح يغفل ما يريده المشترون الجدد من القطاع المالي التقليدي فعليًّا — وهو العائد، حتى لو كان عائدًا تضخميًّا. وأشار مستخدم آخر إلى أن هذا الاقتراح يمثل صفعة على وجه توم لي، أكبر مؤيد لإيثريوم. وجد ميبو أنه من البديهي للغاية أن يعارض المشاركون الفرديون في عملية الاستكمال هذا الاقتراح، وأعرب عن قلقه من أن مؤسسة إيثريوم ربما لم تتوقع ذلك. وقال فاسيلي شابوفالوف إن النقاش لا يقدم أي رؤية إيجابية لمجموعة المصادقين، التي كان هدف تصميمها الأصلي هو إنشاء شبكة قوية تضم مئات الآلاف من المشاركين الفرديين في عملية الاستكمال في جميع أنحاء العالم.

جاءت وجهة نظري المفضلة من تارون تشيترا في بودكاست «تشوبينغ بلوك»، الذي لم يخفِ اشمئزازه التام قائلاً: «الاقتراح يبدو سيئاً للغاية. إنه أشبه بمنشور مروع حقاً… كانت بعض المنشورات السابقة حول التضخم في إيثريوم عبارة عن أبحاث أفضل بكثير… أما هذا فهو أشبه بمنشور ميمي. لا أعرف حتى لماذا نشرتم هذا بحق الجحيم. الأمر محرج بعض الشيء بصراحة.”

هذا الرجل جوهرة. لورنزو فالينتي، الذي لا يؤيد هذا الاقتراح، يعتقد أنه لكي تحتفظ شبكة L1 بخصائص SOV على المدى الطويل، يجب أن يظل التضخم الحقيقي على الأرجح أقل من 2%.

في مجال الديفاي، يُعد «يونيسواب» (Uniswap) بصمت قصة الانتعاش في هذا الدورة بين توكنات عام 2021 الأصلية، مع بدء العمل بنظام الرسوم الجديد في الإصدار V4 ووصول الأسهم المُرمزة. كما يبدو «بامب.فان» (Pump.fun) في وضع جيد أيضًا، حيث يحقق الآن إيرادات تفوق «هايبرليكويد» (Hyperliquid) أو «سولانا» (Solana). احذروا، فقد ارتفع سعر PUMP بالفعل بنحو 100% عن أدنى مستوياته. ويبدو أن TradeXYZ، التي تم التشكيك في توافقها مع Hyperliquid الأسبوع الماضي، ترد على منتقديها من خلال إعادة شراء HYPE باستخدام رسوم HIP-3 التي حصلت عليها. تجد خزائن الأصول الواقعية (RWA) ملاءمة بين المنتج والسوق، لكن معظم الخزائن على السلسلة تترك المستخدمين كدائنين غير مضمونين في أحسن الأحوال في حالة التخلف عن السداد. سيتعين تحسين هذا الأمر من أجل التوسع.

تظل أسواق التنبؤات أحد أوضح الأمثلة في عالم العملات المشفرة على ملاءمة المنتج للسوق. سجلت Polymarket وPolymarket US وKalshi حجم تداول إجمالي بلغ 50.6 مليار دولار في يوليو، وهو أعلى مستوى على الإطلاق. أصبحت أسواق التنبؤ الآن أكبر قطاع لدى Robinhood بعد الخيارات، مما يعني على الأرجح أن الهوامش المربحة التي تمتع بها اللاعبون الحاليون على وشك أن تتقلص.

تواصل المؤسسات المالية التقليدية (Tradfi) توسيع عروضها في مجال العملات المشفرة. أصبحت شركة Franklin Templeton «مُصدِّقًا فائقًا» على منصة Canton. كما تم إطلاق بطاقة تحويل الأموال بالعملة المستقرة من Western Union. لكن لا يزال هناك من يشكك في ذلك: فقد خفضت Morgan Stanley تصنيف Circle إلى «أقل من الوزن النسبي» وخفضت سعرها المستهدف من 106 دولارات إلى 38 دولارًا بسبب تباطؤ نمو USDC.

بعض الأخبار السريعة في الختام. كشف تقرير جديد أن واحدًا فقط من كل أربعة وعشرين توكنًا لمشروع عملة مشفرة شرعي ينجح، بينما تنخفض قيمة الغالبية العظمى فعليًّا إلى الصفر. POAP، بعد أكثر من خمس سنوات، في طريقه إلى التوقف، ليكون أحد الذكريات في سجل عصر NFT. سام بلاكشير، مبتكر لغة «Move» التي تشكل أساس كل من «Sui» و«Aptos»، يغادر «Mysten Labs» متوجهاً إلى «Anthropic» للعمل في مجال أبحاث الأمن الدفاعي. ويُتهم أحد عملاء مكتب التحقيقات الفيدرالي (FBI) بسرقة ما يزيد عن مليون دولار من العملات المشفرة التي ساعد في مصادرتها. ولم تكن هذه المرة الأولى التي يرتكب فيها ذلك.

أخيرًا، تذكير بأن نموذج التهديد المادي حقيقي ويزداد سوءًا. أفادت التقارير أن رجلين فرنسيين في العشرينات من عمرهما احتُجزا لمدة اثنتين وخمسين ساعة وتعرضا للتعذيب في لندن بعد القبض عليهما أثناء تهريب الحشيش.
ابقوا آمنين.

-ديفيد سينسيل