قانون «CLARITY» قد يُلغى في سبتمبر دون إجراء تصويت نهائي: احتمال بنسبة 75%

لماذا ترى TD Cowen أن مشروع القانون سيفشل هذا الخريف

أصبحت مساعي صناعة العملات المشفرة لتغيير هيكل السوق أمراً بعيد المنال الآن، وفقاً لمذكرة سياسية صادرة في 10 أغسطس عن المحلل جاريت سيبرغ من مجموعة أبحاث TD Cowen في واشنطن، والتي تم تزويد موقع Bitcoin.com News بها. وتقدر الشركة احتمالية أن يصبح قانون CLARITY قانونًا ساري المفعول بنسبة 25٪، وذلك بعد أيام من قيام زعيم الأغلبية في مجلس الشيوخ جون ثون (جمهوري عن ولاية ساوث داكوتا) بتقديم طلب إغلاق المناقشة بشأن اقتراح المضي قدمًا في 8 أغسطس. وقد أقر مشروع القانون لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخ بتصويت حزبي مشترك بنسبة 15 صوتًا مقابل 9 أصوات في 14 مايو.

وكتب سيبرغ:

«نقدر احتمال عدم تحول قانون CLARITY إلى قانون فعلي هذا الخريف بنسبة 75٪».

يدور النقاش السياسي الرئيسي حول الكيفية التي سيقسم بها قانون «CLARITY» الرقابة الفيدرالية على الأصول الرقمية بين لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). ستخضع السلع الرقمية لسلطة لجنة تداول السلع الآجلة، بينما ستظل أصول عقود الاستثمار خاضعة لرقابة لجنة الأوراق المالية والبورصات.

وأضاف:

"مشروع القانون لم يُدفن بعد، لكن الطريق أمامه أصبح أكثر صعوبة."

في السيناريو الأول من بين ثلاثة سيناريوهات للفشل، يوافق مجلس الشيوخ على التصويت الأولي على إغلاق المناقشة في سبتمبر، لكن العملية التشريعية تنهار لاحقًا. يضغط الديمقراطيون من أجل إجراء تغييرات على أحكام قانون الأخلاقيات وقانون السرية المصرفية، ويرفض الجمهوريون السماح بالتصويت على تلك التعديلات، ثم يعرقل الديمقراطيون اقتراح إنهاء المناقشة. يتوقع سيبرغ أن تؤدي تلك السلسلة من الأحداث إلى إفشال مشروع القانون فعليًّا.

قد تحدد الخلافات حول الأخلاقيات ومكافحة غسل الأموال نتيجة التصويت المقبل

ظل أعضاء مجلس الشيوخ منقسمين لعدة أشهر حول متطلبات الأخلاقيات والتمويل غير المشروع ومكافحة غسل الأموال بموجب قانون سرية المصارف، وهي قضايا قد تحدد مسار الصراع حول التعديلات الذي وصفته سيبرغ. يعكس النص المحدث لقانون «كلاريتي» (CLARITY Act) الذي أصدرته السناتور الأمريكية سينثيا لوميس (جمهورية – وايومنغ) في 22 يوليو النتائج المدمجة لأعمال لجنتي البنوك والزراعة في مجلس الشيوخ، وفقًا لمكتب لوميس.

استمر المأزق التشريعي لفترة طويلة بعد تصويت مجلس النواب. وظل قانون «CLARITY» معلّقاً دون إتمام لأكثر من عام بعد إقراره في مجلس النواب، مما ترك نهج مجلس الشيوخ تجاه قواعد التسجيل والإفصاح الخاصة بالبورصات والوسطاء وأمناء الحفظ دون حسم.

قد لا يجري مجلس الشيوخ التصويت الأولي على إنهاء المناقشة أبدًا

هناك سيناريو ثانٍ من TD Cowen يفترض أن التصويت المقرر في مجلس الشيوخ لن يتم على الإطلاق. وكتب سيبرغ أن الجمهوريين قد يفضلون تجنب معركة في قاعة المجلس حول ممتلكات الرئيس دونالد ترامب من العملات المشفرة والاعتراضات من كبرى هيئات إنفاذ القانون.

وجاء في المذكرة:

«مجرد قيام زعيم الأغلبية جون ثون بتقديم طلب إنهاء المناقشة بشأن قانون Clarity لا يعني بالضرورة إجراء تصويت».

اتفق أعضاء مجلس الشيوخ قبل مغادرتهم واشنطن على أن تجري الجلسة التصويت في الساعة 2:15 مساءً بالتوقيت الشرقي يوم 15 سبتمبر، مما يقلل من احتمالية حدوث هذا السيناريو دون استبعاده تمامًا.

وبالمثل، خفضت أسواق التوقعات التوقعات بشأن سن القانون. فقد قدر المتداولون احتمالية أن يصبح قانون «كلاريتي» قانونًا ساري المفعول في عام 2026 بنسبة 21% اعتبارًا من 9 أغسطس، وهو ما يتماشى تقريبًا مع تقديرات شركة «تي دي كوين».

قد يتم تمرير التصويت الأولي على إنهاء المناقشة دون تصويتات لاحقة

سيناريو الفشل الثالث ينطوي على انتصار إجرائي أولي يتبعه شلل تشريعي. يمنح ثون قطاع العملات المشفرة تصويت الإغلاق الأولي ولا يتبعه شيء: نقاش محدود، ولا تصويت على التعديلات، ولا مقترحات إغلاق إضافية. سيتجنب مشروع القانون هزيمة ثانية حاسمة بينما يتوقف فعليًا عن المضي قدمًا، وهي نتيجة وصفها مات هوغان، رئيس قسم الاستثمار في Bitwise، بأنها حالة «الموتى السائرين» بينما تعمل الجهات التنظيمية على وضع قواعد موازية للعملات المشفرة.

يظل عائد العملات المستقرة (Stablecoin) نزاعًا سياسيًا آخر لم يُحل بعد وقادرًا على تعقيد المفاوضات. العملات المستقرة هي عملات مشفرة مصممة للحفاظ على قيم مستقرة نسبيًا من خلال الدعم النقدي أو آليات أخرى، وقد أدى السؤال حول ما إذا كان بإمكان مزودي خدمات الأصول الرقمية دفع عائد لحامليها إلى انقسام بين أعضاء مجلس الشيوخ وجماعة الضغط المصرفية. تختلف العملات المستقرة الرئيسية في هيكلها واستخدامها ومخاطرها، حتى وإن كانت تشترك في هدف الحفاظ على قيمة مستقرة نسبيًا.

ما الذي يجب أن يحدث لكي يتم تمرير مشروع القانون

تتضمن سيناريوهات تي دي كوين (TD Cowen) التي تقدر احتمالية سن القانون بنسبة 25% ثلاثة مسارات محتملة، وأكثرها احتمالاً يتطلب من الديمقراطيين تأمين تصويت على تعديل يتعلق بالأخلاقيات وخسارته. كتب المحلل: «نحدد احتمالية بنسبة 25% أن يصبح مشروع قانون CLARITY قانوناً ساري المفعول».

في ظل هذا السيناريو، يحصل اقتراح إنهاء المناقشة الأولي على 60 صوتًا، ويقدم الديمقراطيون تسويتهم الأخلاقي الذي يحظى بتأييد الحزبين كتعديل، ويهزمه الجمهوريون بأغلبية بسيطة، ويدعم الديمقراطيون المؤيدون للعملات المشفرة مشروع القانون بعد تسجيل تأييدهم للتعديل الذي فشل. وهناك مسار أقل احتمالاً يتمثل في توصل الرئيس ترامب إلى اتفاق أخلاقي خاص به مع الديمقراطيين، مما يحرر عدداً كافياً من الأصوات لإنهاء المناقشة.

واختتم سيبرغ قائلاً:

«نعتقد أن مشروع القانون قد يُقر خلال الفترة الانتقالية إذا احتفظ الجمهوريون بالسيطرة على مجلسي النواب والشيوخ. ونرى أن هذا السيناريو غير مرجح وإن لم يكن مستحيلاً».

ومن شأن هذا السيناريو أن يؤجل سن القانون إلى ما بعد الخريف، ويعتمد على احتفاظ الجمهوريين بالسيطرة على مجلسي النواب والشيوخ. ويعود المشرعون إلى العمل في 14 سبتمبر، ويحتاج الجمهوريون، الذين يشغلون 53 مقعداً، إلى ما لا يقل عن سبعة ديمقراطيين أو مستقلين لدعم إغلاق المناقشة في 15 سبتمبر، بافتراض تصويت كل الجمهوريين لصالحه.