آرثر هايز يصف قانون «CLARITY» بـ«الهراء» مع تجاوز سعر البيتكوين حاجز الـ80 ألف دولار

هايز يقارن بين رفع أسعار الفائدة وتنظيم العملات المشفرة

راقب مستثمرو البيتكوين استعادة العملة المشفرة لمستوى 80,000 دولار بعد تطورين يشيران عادةً إلى وجود مشاكل: تعثر الكونغرس في إقرار تشريع تاريخي بشأن العملات المشفرة، ورفع الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض. استخدم آرثر هايز، المؤسس المشارك لـ Bitmex، والرئيس التنفيذي للاستثمار في Maelstrom، والرئيس التنفيذي الحالي لشركة Flop Labs، هذا المزيج لتحدي تركيز الصناعة على واشنطن في منشور بتاريخ 18 سبتمبر على X.

صرح هايز:

"انظروا، لم نكن بحاجة إلى قانون تنظيم العملات المشفرة السخيف هذا، «قانون الوضوح» (Clarity Act)، بل مجرد رفع أسعار الفائدة الذي يضع المزيد من الدولارات في أيدي الأثرياء لاستهلاك المزيد من الأصول المالية."

ارتفع سعر البيتكوين إلى 80,935 دولارًا بعد أن كان يتداول بالقرب من 76,400 دولار في اليوم السابق، وكان يتداول عند 81,253 دولارًا وقت كتابة هذا التقرير. اختفت مراكز تداول العملات المشفرة ذات الرافعة المالية بقيمة 192 مليون دولار تقريبًا في غضون ساعة واحدة، بما في ذلك أكثر من 183 مليون دولار من المراكز القصيرة. وأغلقت البورصات تلك المراكز الهبوطية من خلال عمليات شراء قسرية، مما ساهم في تسريع الارتفاع فوق حاجز 80,000 دولار.

وتشير بيانات التصفية هذه إلى أن تغطية المراكز القصيرة هي المحرك المباشر لهذا الارتفاع. وركز هايز بدلاً من ذلك على التدفق الأوسع للأموال نحو الأصول المالية، مقارناً السياسة النقدية بالإطار التنظيمي الذي فشل المشرعون في المضي قدماً به قبل ثلاثة أيام.

لماذا يقول هايز إن رفع أسعار الفائدة يكافئ مالكي الأصول

تتمحور حجة هايز حول من يحصل على الدخل الناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة. تؤدي الزيادات في أسعار الفائدة إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض، لكنها تزيد أيضًا من عوائد الاحتياطيات والأصول الأخرى التي تدر فائدة. يعتقد هايز أن أصحاب الأصول الأثرياء يمكنهم توجيه هذا الدخل الإضافي نحو الأسهم والبيتكوين والأصول المالية الأخرى.

رفعت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية النطاق المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75% – 4% في 16 سبتمبر. كما رفعت الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المدفوع على أرصدة الاحتياطي إلى 3.90%، مما يسمح للبنوك المؤهلة بكسب المزيد من الأموال المودعة لدى البنك المركزي.

تؤثر سياسة الاحتياطي الفيدرالي على عوائد المدخرات وتكاليف الاقتراض وتقييمات الأصول. يركز التحليل التقليدي على الضغط الذي تمارسه تكاليف الاقتراض المرتفعة على الأصول المحفوفة بالمخاطر. أما هايز فيركز على الدخل الذي تحصل عليه المؤسسات والمستثمرون الأثرياء، مجادلاً بأن جزءًا من تلك الأموال يعود إلى الأسواق المالية.

وتطبق توقعاته بشأن البيتكوين في أغسطس حجة السيولة هذه على مدى فترة أطول. وتوقع هايز نطاق تداول يتراوح بين 60,000 و70,000 دولار، مع احتمال انخفاض إلى 50,000 دولار، قبل أن تدفع استجابة الحكومة في نهاية المطاف لانهيار الائتمان في مجال الذكاء الاصطناعي البيتكوين نحو مليون دولار. يضع كلا الحجتين تدفقات الأموال، وليس تشريعات العملات المشفرة وحدها، في صميم توقعاته للسوق.

لا يزال قانون «CLARITY» ينطوي على عواقب بالنسبة للعملات المشفرة

يستهدف رفض هايز الصلة المباشرة للتشريع بالطلب على الأصول، لكن قانون «CLARITY» ينظم مجموعة منفصلة من القضايا. سيؤدي الاقتراح إلى إنشاء هيكل سوقي فيدرالي للأصول الرقمية وتقسيم المسؤوليات التنظيمية بين لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC).

رفض مجلس الشيوخ إغلاق مناقشة مشروع القانون H.R. 3633، المعروف باسم قانون الوضوح في سوق الأصول الرقمية لعام 2025، في تصويت بنتيجة 49 مقابل 50 صوتًا في 15 سبتمبر. وكان الاقتراح يتطلب 60 صوتًا للمضي قدمًا، مما جعل أعضاء مجلس الشيوخ أقل من العتبة المطلوبة لبدء النظر فيه. تناول التصويت إجراءات مجلس الشيوخ وليس إقرار القانون نهائيًّا، ولا يزال مشروع القانون مدرجًا في جدول الأعمال.

يمكن للمؤيدين السعي لإجراء تصويت آخر إذا تمكنوا من تشكيل تحالف أوسع، لكن جدول أعمال الكونغرس لا يتيح سوى وقت محدود للمناقشة والتعديلات والإقرار. يجب على المشرعين إكمال العملية هذا العام لمنع قانون «CLARITY» من مواجهة إعادة ضبط تشريعي كاملة في عام 2027.

صعود سعر البيتكوين فوق 80,000 دولار أتاح لهايز فرصة للقول بأن التدفقات النقدية يمكن أن تتغلب على العقبات التنظيمية في واشنطن على المدى القصير. ويُظهر تحذيره بشأن حاجز الـ50,000 دولار الجانب الآخر من هذه الفرضية: فالإطار نفسه الذي يركز على السيولة يمكن أن يؤدي إلى انخفاض حاد قبل تحقيق النتيجة التي يتصورها للبيتكوين والتي تصل إلى سبعة أرقام.