البيتكوين يواجه حاجزًا عند 80 ألف دولار مع تزايد المخاطر المتعلقة بالبنك الاحتياطي الفيدرالي و«كلاريتي»

اختراق البيتكوين لمستوى 80,000 دولار يواجه بنكًا احتياطيًا أمريكيًا أكثر صرامة

يواجه البيتكوين مسارًا أكثر صعوبة فوق مستوى 80,000 دولار بعد أن رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وأشار إلى أن السياسة النقدية قد تظل تقييدية لفترة أطول مما توقعته الأسواق سابقًا، وفقًا لجيمس بترفيل، رئيس قسم الأبحاث في شركة إدارة الأصول الرقمية Coinshares. وقد حدد تقييمه للسوق في 17 سبتمبر كل من الاحتياطي الفيدرالي والانتكاسة التي تعرض لها قانون CLARITY باعتبارهما العقبتين الرئيسيتين أمام انتعاش أقوى للعملات المشفرة على المدى القريب.

ويرى المحلل أن الإشارة الأكثر أهمية جاءت من توقعات صانعي السياسة بشأن أسعار الفائدة وليس من الزيادة نفسها. فقد حددت توقعات الاحتياطي الفيدرالي لشهر سبتمبر متوسط سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 4.1% لكل من عامي 2026 و2027، مقارنةً بتوقعات يونيو التي بلغت 3.8% و3.6% على التوالي. تُظهر أحدث التوقعات الاقتصادية للاحتياطي الفيدرالي مسارًا متوقعًا لأسعار الفائدة أعلى بشكل ملحوظ.

وقال:

"هذا يخلق وضعًا صعبًا للبيتكوين حتى نهاية العام. في رأينا، من غير المرجح حدوث اختراق حاسم فوق 80,000 دولار أمريكي دون حدوث تحسن ملموس في توقعات التضخم أو تغيير كبير في توقعات السياسة النقدية."

رفعت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية نطاقها المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75% – 4% في 16 سبتمبر، في أول زيادة لها منذ يوليو 2023. وعادت الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بعد أكثر من ثلاث سنوات، في حين وصف بيانها التضخم بأنه مرتفع وأن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة قوية.

التضخم والسيولة يواصلان الضغط على البيتكوين

قد يؤدي مسار أسعار الفائدة المرتفع المتوقع إلى إطالة أمد الظروف التي يرى باترفيل أنها غير مواتية للبيتكوين، حيث تدعم التوقعات المتشددة الدولار والعوائد قصيرة الأجل وتؤخر حدوث تحسن أوسع نطاقًا في السيولة. يحدد مجلس الاحتياطي الفيدرالي ولجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) سياسة أسعار الفائدة الرئيسية في الولايات المتحدة، حيث تؤثر التغيرات في أسعار الفائدة على تكاليف الاقتراض والظروف المالية والأسواق الحساسة للمخاطر.

تظل إيران عنصراً آخر في توقعات المحلل، حيث يرى المحلل أن تكاليف الطاقة الناجمة عن الصراع تساهم في ضغوط التضخم وتقلل من احتمالية حدوث تحول في السياسة النقدية على المدى القريب. وفي ظل هذا السيناريو، يرى أن زيادة أخرى في أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام أصبحت أكثر احتمالاً.

ويؤدي الوضع الناتج عن ذلك إلى بقاء البيتكوين عالقة بين بيئة نقدية تقييدية وما تعتبره «كوينشيرز» (Coinshares) حجة نقدية طويلة الأجل لا تزال سليمة. وقد يؤدي انخفاض ملموس في التضخم أو تحول نحو سياسة نقدية أكثر تساهلاً إلى تغيير هذا التوازن، في حين أن استمرار الضغوط على الأسعار قد يؤخر عودة ظروف السيولة التي تستجيب لها البيتكوين عادةً بشكل إيجابي.

انتكاسة قانون CLARITY تضيف عقبة ثانية

أحدث الكونغرس مصدرًا آخر من مصادر عدم اليقين في 15 سبتمبر عندما فشل مجلس الشيوخ في إقرار إغلاق المناقشة بشأن اقتراح المضي قدمًا في مشروع القانون H.R. 3633، وهو قانون «الوضوح في سوق الأصول الرقمية» (Digital Asset Market Clarity Act). ورفض مجلس الشيوخ الاقتراح الإجرائي بأغلبية 49 صوتًا مقابل 50 صوتًا، مما أدى إلى تعثر إطار العمل المقترح للهيكل الفيدرالي لسوق الأصول الرقمية.

يرى التحليل أن الأحكام الأخلاقية التي لم يتم حلها والتي تتعلق بالمسؤولين المنتخبين والمشاريع المرتبطة بالعملات المشفرة تشكل عقبة رئيسية، لكنه لا يتوقع أن تختفي التشريعات لسنوات. وقد تعهد سبعة أعضاء ديمقراطيين في مجلس الشيوخ، ممن عارضوا اقتراح إنهاء المناقشة، بمواصلة التفاوض. ووصف المشرعون التصويت بأنه انتكاسة وليس نهاية لمجهود قانون CLARITY.

وأشار المحلل إلى أن نسخة منقحة قد تعود بسرعة نسبية، ربما في أوائل العام المقبل. كما يرى أن العملات المستقرة تمثل عاملاً مهماً في الحفاظ على أهمية التشريع، لا سيما وأن المصدرين يمتلكون كميات متزايدة من ديون الحكومة الأمريكية.

البيتكوين أكثر حماية بينما تواجه العملات البديلة مخاطر أكبر

من غير المرجح أن تؤثر هذه النكسة التنظيمية على جميع العملات المشفرة بالتساوي، وفقًا لباترفيل. وقد صرح قائلاً:

"البيتكوين محمية نسبيًا لأن وضعها التنظيمي أكثر وضوحًا بالفعل. أما الإيثريوم والعملات الرقمية البديلة الأخرى فهي أكثر عرضة للمخاطر، خاصةً لأن جزءًا كبيرًا من البنية التحتية للدفع بالعملات المستقرة يعتمد على شبكة الإيثريوم والشبكات المماثلة."

ويضيف التحليل: «كما أن عدم القدرة على توزيع العائد يقلل من الجاذبية التجارية للبنوك والمؤسسات المالية الأخرى، وهو أحد الأسباب التي جعلت هذه القضية تواجه مقاومة شديدة من المؤسسات المالية القائمة».

وينعكس هذا التمييز أيضًا في الحجج التي تشير إلى أن التطور المؤسسي للبيتكوين يمكن أن يستمر دون اتخاذ إجراء فوري من الكونغرس. ويتوقع مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة ستراتيجي، أن تواصل الجهات التنظيمية والبنوك توسيع البنية التحتية للبيتكوين في ظل القوانين الحالية، حتى مع تعثر قانون «كلاريتي» (CLARITY Act).

يرى «باترفيل» محفزًا محتملًا مختلفًا في سوق سندات الخزانة إذا أدى ارتفاع العائدات في نهاية المطاف إلى فرض استجابة سياسية أقوى. ووصف التدخل القوي في السيولة بأنه «مخاطر ذيلية» وليس سيناريوه الأساسي، لكنه قال إن مثل هذا الإجراء قد يدعم كل من الذهب والبيتكوين.

وعلق قائلاً:

"في الوقت الحالي، لا تزال الصورة هادئة نسبيًا. فالسياسة النقدية المتشددة وتأجيل قانون CLARITY يشيران إلى عدم حدوث اختراق كبير على المدى القريب، مع احتمال بقاء الضغط الأكبر على العملات الرقمية البديلة."

واختتم المحلل قائلاً: «لا تزال الخلفية التنظيمية والنقدية على المدى الطويل إيجابية، لكن من الواضح أن التوقيت قد تأخر أكثر».