راؤول بال يقول إن البيتكوين ستتفوق على مؤشر ناسداك مع ارتفاع أسعار الفائدة

ماذا قال بال بالضبط؟

عرض المستثمر الكلي وجهة نظره في سلسلة من ستة منشورات على X يوم الجمعة، مضيفًا:

وجهة نظري منذ بضعة أشهر هي أن البيتكوين (BTC) ستتفوق على مؤشر NDX في المستقبل، حيث تتوافق الهيمنة المالية والحاجة إلى إعادة التمويل مع "Everything Code". مع ارتفاع أسعار الفائدة، ارتفعت العملات المشفرة بشكل حاد… وهناك إشارة في ذلك.

يتوقع معظم المتداولين أن تؤثر أسعار الفائدة المرتفعة سلبًا على البيتكوين، لكن بال يرى العكس، وتوفر له الأحداث التي وقعت الأسبوع الماضي بعض الأدلة التي تدعم وجهة نظره.

لماذا قد تساعد رفع أسعار الفائدة البيتكوين؟

كان من المفترض أن يكون الأسبوع هبوطياً بالنظر إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لتتراوح بين 3.75% و4.00% بتصويت 12 مقابل صفر، وهي أول زيادة له منذ يوليو 2023، كما أشار 16 من أصل 18 من صانعي السياسة إلى زيادة أخرى على الأقل قبل نهاية العام. وبعد يومين، رفع بنك اليابان المركزي سعر الفائدة إلى 1.25%، وهو أعلى مستوى له منذ 31 عامًا.

ومع ذلك، سار سعر البيتكوين في الاتجاه المعاكس، وبعد أن تم تداوله بالقرب من 75,580 دولارًا قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي، تجاوز البيتكوين بسهولة حاجز 81,000 دولار أمس، وهو المستوى الذي حافظ عليه منذ ذلك الحين.

ويفسر بال ذلك بـ«الهيمنة المالية»، وهي الفكرة القائلة بأنه عندما تتحمل الحكومة ديونًا كافية، تصبح تكاليف الفائدة المرتفعة مشكلة لا يمكن حلها إلا بالسيولة الجديدة. يجب إعادة تمويل الديون، وإعادة التمويل بأسعار فائدة أعلى تعني أنه يجب إصدار المزيد من النقود من مكان ما.

من وجهة نظر بال، تعد البيتكوين الأصل الأكثر حساسية تجاه هذا التدفق. وقد أشار سابقًا إلى ارتباط البيتكوين بنسبة 87% بالسيولة العالمية، مقارنةً بنسبة 97% لمؤشر ناسداك، وهو فارق يفسره بال على أن البيتكوين تحمل المزيد من احتمالات الارتفاع عندما تتغير اتجاهات السيولة.

أين توجد الإشارة على الرسم البياني؟

دعم بال هذه الفرضية بثلاثة رسوم بيانية. يرسم الأول مسار البيتكوين مقابل مؤشر ناسداك 100 في قناة انحدار لوغاريتمي تعود إلى عام 2013، حيث تقع النسبة بالقرب من قاع هذا النطاق بعد انخفاض استمر حتى عام 2026. أما الرسم البياني الثاني فيركز على النسبة الأسبوعية، التي يقول بال إنها «قد كسرت الاتجاه الهبوطي مقابل مؤشر NDX… وسجلت بعض أدنى مستويات دي مارك المثالية».

في هذا السياق، يشير مصطلح «ديمارك» إلى مؤشرات توم ديمارك 9-13، وهي أدوات حسابية يستخدمها المتداولون لتحديد اللحظة التي يفقد فيها الاتجاه زخمه. وتُفسر إشارة الشراء «13» بالقرب من مستوى منخفض على أنها علامة على استنفاد البائعين. يُظهر الرسم البياني الذي أعده بال ظهور تلك القيم حول أدنى مستويات النسبة خلال فصل الصيف، تلاها اختراق فوق القناة الهابطة التي كانت تحد من ارتفاعها منذ منتصف عام 2025.

ما هي «اللعبة الأكبر»؟

الرسم البياني الثالث لـ «بال» لا يتعلق بالبيتكوين على الإطلاق. وكتب قائلاً: «لكن اللعبة الأكبر في السوق هي العملات الأخرى»، في إشارة إلى مؤشر «تريدينجفيو» (Tradingview) لقيمة سوق العملات المشفرة الإجمالية باستثناء العملات العشر الأولى. ويُظهر الرسم البياني أن قيمة هذا السوق تبلغ حوالي 226.27 مليار دولار، بارتفاع 13.67% على مدار الأسبوع، محصورةً في قمة المثلث الذي تشكل منذ ذروة عام 2021 ويمتد حتى أوائل عام 2027.

كما وجه رسالة إلى حاملي العملات المحبطين، قائلاً:

"نعم، حاملو العملات في حالة تراجع، لكن إذا كنت تستثمر في بروتوكولات أكبر وتشتكي من تراجعك، فأنت لا تفهم الأفق الزمني أو التقلبات أو نسبة المخاطرة إلى العائد"،

وقد مال بال مؤخرًا نحو جانب العملات البديلة في السوق، بما في ذلك وصفه لـ Zcash مرارًا وتكرارًا بـ "الأخ الأصغر" للبيتكوين.

التفاصيل الدقيقة

لطالما كانت توقعات بال كبيرة، لكن لم تتحقق جميعها في الموعد المحدد. على سبيل المثال، جادل بأن دورة بيتكوين الكبرى أصبحت أكثر احتمالًا من أي وقت مضى في عام 2026، وطرح أهدافًا تصل إلى 450,000 دولار بحلول نهاية العام. ومع ذلك، أضاف تحذيرًا خاصًا به قبل أن يختتم حججه:

الصبر، كالعادة، يُكافأ. أما الرافعة المالية فلا تُكافأ أبدًا. لا تفسدوا الأمر.