يقول راؤول بال، الخبير الاستراتيجي في الشؤون الاقتصادية الكلية، إن احتمالية حدوث «دورة فائقة» للبيتكوين قد ارتفعت بشكل ملحوظ، مشيرًا إلى ضغوط تسييل الديون، والطفرة التاريخية في الإنفاق الرأسمالي العالمي، والتحولات الهيكلية في كيفية إدارة الحكومات للديون السيادية.
راؤول بال يقول إن احتمال حدوث «دورة صعودية» للبيتكوين في عام 2026 أصبح أقوى من أي وقت مضى
بقلم
مشاركة
Key Takeaways
ما الذي يدفع نظرية الدورة الفائقة التي يطرحها بال؟
راؤول بال، مؤسس Real Vision وأحد الأصوات الكلية الأكثر متابعة في مجال العملات المشفرة، نشر يوم الأحد على X أنه يرى "احتمالاً متزايداً" بأن الأسواق تدخل دورة فائقة، وهي دورة مستدامة وارتفاع استمر لعدة سنوات لم يسبق له مثيل. ويقول إن المحفز ليس انخفاض قيمة البيتكوين إلى النصف أو معنويات المستثمرين الأفراد، بل الآليات الهيكلية لأسواق الديون العالمية.
وفقًا لـ بال، تعتمد الحكومات بشكل متزايد على إصدار سندات قصيرة الأجل لإدارة أعباء ديونها، مما يقلل من دورية فترات تجديد الديون التقليدية. وعندما يحين موعد استحقاق تلك السندات، تضطر البنوك المركزية فعليًا إلى ضخ السيولة في النظام لتجنب الضغوط النظامية. وتدفق تلك السيولة، تاريخيًا، إلى الأصول المحفوفة بالمخاطر، مع تصدر البيتكوين لهذا الاتجاه.
"كل أربع سنوات، يتم تجديد الديون العالمية، وتضطر البنوك المركزية إلى ضخ السيولة لتجنب الانهيار النظامي"، كما أوضح بال سابقًا. ويبدو أن هذا الدورة، التي مددها من أربع إلى خمس سنوات، تتوافق الآن مع أكبر طفرة في الإنفاق الرأسمالي (capex) في التاريخ الحديث.لماذا يعتقد بال أن هذه الدورة قد تكون مختلفة
يقول بال إن الاستثمارات في البنية التحتية والذكاء الاصطناعي وتحول الطاقة تضيف الوقود إلى النار الكلية بسرعة. علاوة على ذلك، فقد جادل منذ فترة طويلة بأن سعر البيتكوين مرتبط بنسبة 90٪ بعرض النقود العالمي M2، مما يعني أنه عندما تعمل آلة طباعة النقود، تميل البيتكوين إلى الارتفاع بشكل أكبر.
في آخر اجتماع لـ Sui Basecamp، حدد سعرًا مستهدفًا للبيتكوين يبلغ 450,000 دولار إذا تحققت فرضية الدورة الفائقة، على الرغم من أنه دأب على تصوير هذه السيناريوهات على أنها احتمالية وليست حقيقة مؤكدة.
يتم تداول البيتكوين حاليًا عند حوالي 81,000 دولار، بانخفاض عن ذروته في عام 2025 التي تجاوزت 124,000 دولار، لكنه لا يزال يحافظ على مستوى مريح فوق عتبة 80,000 دولار. إن حجة بال بشأن الدورة الفائقة، إذا كانت صحيحة، فإنها تعني أن السعر الحالي يمثل فرصة شراء وليس قمة الدورة.
تدعم الخلفية الكلية الأوسع نطاقًا وجهة نظره. فقد ارتفعت مدفوعات الفائدة الأمريكية على الدين القومي إلى مستويات لم تشهدها منذ عقود، ويواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا متزايدة لتخفيف الشروط المالية. وفي الوقت نفسه، تشير مؤشرات السيولة العالمية التي يتتبعها المحللون إلى أن M2 يتوسع مرة أخرى، بما يتوافق مع المراحل الصعودية السابقة للبيتكوين.
وقد أوردت Bitcoin.com News سابقًا رأي بال بأن العملات المشفرة تعمل الآن كمؤشر رئيسي للضغوط المالية في الولايات المتحدة، وهي فرضية تكتسب زخمًا مع تزايد احتفاظ المؤسسات المالية التقليدية بالأصول الرقمية في ميزانياتها العمومية.
ويبقى أن نرى ما إذا كانت الدورة الفائقة التي يتحدث عنها بال ستتحقق أم لا. ولكن مع تشديد ديناميكيات الديون السيادية، ووصول الإنفاق الرأسمالي إلى مستويات قياسية، وتوافق دورات السيولة، فإن هذا الرأي يكتسب مصداقية حتى بين المتشككين.
