حوّلت سويسرا التنظيم المالي إلى آلية تنافسية، حيث ربطت بين هيئة الرقابة على الأسواق المالية السويسرية، المعروفة باسم «فينما» (FINMA)، ومسارات تنظيمية متخصصة ساعدت في جعل البلاد واحدة من الوجهات الرائدة عالمياً في مجالات التمويل والتكنولوجيا المالية والعملات المشفرة وشركات بلوكتشين.
ما هي هيئة الرقابة المالية السويسرية (FINMA)؟ ولماذا تستمر شركات العملات المشفرة في التوافد إلى سويسرا؟
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- تشرف FINMA على القطاع المالي السويسري الذي حقق إيرادات بلغت 74 مليار فرنك سويسري في عام 2024.
- بلغ عدد شركات البلوك تشين في سويسرا 1,766 شركة في عام 2025 في ظل نموذجها التنظيمي متعدد المستويات.
- ظل نظام المؤسسات المشفرة المقترح في سويسرا قيد النظر حتى 11 أغسطس 2026.
تقع هيئة الرقابة على الأسواق المالية السويسرية (FINMA) في قلب هذا النظام. أنشئت هذه الهيئة التنظيمية المستقلة بموجب تشريع صدر في عام 2007 وبدأت عملها منذ 1 يناير 2009، وجمعت بين الجهات الإشرافية السويسرية المعنية بالبنوك والتأمين ومكافحة غسل الأموال (AML) تحت سلطة واحدة. ويمتد نطاق عملها الآن ليشمل البنوك وشركات الأوراق المالية وشركات التأمين ومديري الأصول والبنية التحتية للأسواق المالية، بالإضافة إلى عالم متطور بشكل متزايد من شركات الأصول الرقمية.
سويسرا تحول التنظيم إلى أصل اقتصادي
يحظى هذا النموذج بأهمية كبيرة لأن القطاع المالي لا يزال أحد محركات الاقتصاد السويسري. فقد بلغت القيمة المضافة الإجمالية للقطاع المالي 74 مليار فرنك سويسري في عام 2024، وهو ما يعادل حوالي 9% من الناتج المحلي الإجمالي. وقد وفر هذا القطاع ما يقارب 222,800 وظيفة مكافئة بدوام كامل في عام 2025، في حين بلغت الإيرادات الضريبية المقدرة للقطاع المالي 22 مليار فرنك سويسري في عام 2024، أو ما يعادل حوالي 13% من الإيرادات الضريبية للقطاع العام. بلغ صافي صادرات الخدمات المالية والتأمينية 25.6 مليار فرنك سويسري في عام 2025، وفقًا لـ«بلومبرغ»، نقلاً عن «أوليفر وايمان».
ولا يمكن إرجاع هذه الأرقام إلى هيئة الرقابة المالية السويسرية (FINMA) وحدها. فسويسرا تستفيد أيضًا من الاستقرار السياسي، والقوى العاملة الماهرة، والبنوك المتطورة، والبنية التحتية القوية، والمنافسة الضريبية بين الكانتونات، وأجيال من الخبرة في إدارة الثروات الدولية. وتكمن قيمة هيئة الرقابة المالية السويسرية (FINMA) في الجانب الهيكلي: فالرقابة التي يمكن التنبؤ بها تزيل الاحتكاكات القانونية، والمتعلقة بالأطراف المقابلة، وتلك المتعلقة بالسمعة، من اقتصاد يعتمد بشكل كبير على التمويل الدولي. وقد احتفظت البنوك السويسرية بأوراق مالية للعملاء بقيمة 8.561 تريليون فرنك سويسري في عام 2025، بما في ذلك 4.008 تريليون فرنك سويسري تعود ملكيتها لعملاء أجانب.
يُعد استقلال هيئة الرقابة المالية السويسرية (FINMA) عنصراً حاسماً في تلك المصداقية. يتم تمويل الهيئة بشكل أساسي من خلال الرسوم والضرائب الإشرافية التي تدفعها المؤسسات الخاضعة للرقابة، بدلاً من الاعتمادات الحكومية العادية. ويجمع تفويضها بين حماية الدائنين والمستثمرين وحاملي وثائق التأمين، والحفاظ على سير العمل السليم للأسواق المالية السويسرية، مما يمنح الهيئة وظيفة حماية المستهلك ووظيفة الاستقرار المالي في آن واحد. في عام 2024، نشرت الهيئة التنظيمية السويسرية إرشادات بشأن إصدار العملات المستقرة.
شركات التكنولوجيا المالية تحصل على «سلم تنظيمي» وليس «جدارًا»
ما يجعل سويسرا مثيرة للاهتمام بشكل خاص بالنسبة للشركات الناشئة هو هيكلها التنظيمي متعدد المستويات. لا تتحمل الشركة تلقائيًا نفس أعباء الامتثال التي تتحملها البنوك العالمية لمجرد دخول الأموال أو الأصول الرقمية في المعادلة. اعتمادًا على النشاط الفعلي للشركة، يمكنها أن تظل خارج نطاق التنظيم المالي، أو أن تعمل من خلال بيئة تجريبية محدودة، أو أن تستخدم ترخيص التكنولوجيا المالية الأقل صرامة، أو أن تنضم إلى منظمة ذاتية التنظيم معترف بها من قبل FINMA، أو أن تسعى للحصول على ترخيص كامل في مجال الخدمات المصرفية أو الأوراق المالية أو البنية التحتية للسوق.
هذا الهيكل يجعل التنظيم يبدو أشبه بسلم أكثر منه منحدرًا. يمكن لبيئة الاختبار السويسرية استيعاب نماذج معينة أصغر حجمًا لقبول الودائع تصل إلى مليون فرنك سويسري، في حين أن ترخيص التكنولوجيا المالية بموجب المادة 1ب من قانون البنوك يسمح للشركات المؤهلة بقبول ما يصل إلى 100 مليون فرنك سويسري من الودائع العامة أو الأصول القائمة على العملات المشفرة دون اللجوء إلى الإقراض التقليدي أو دفع الفوائد. ويمكن للأعمال الأكثر تعقيدًا أن تنتقل إلى الترخيص الاحترازي الكامل عندما تتطلب أنشطتها ذلك.
كما تشجع هيئة الرقابة المالية السويسرية (FINMA) الشركات على مناقشة نماذج الأعمال المحتملة قبل التقدم بطلب رسمي، مما يتيح للمؤسسين اكتشاف المشكلات التنظيمية قبل إنفاق رأس مال كبير. وانخفض متوسط وقت الاستجابة للاستفسارات المتعلقة بالترخيص الأولي لتكنولوجيا الخدمات المالية وتكنولوجيا السجلات الموزعة (DLT) من 141 يومًا في عام 2021 إلى 25 يومًا في عام 2024، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 82%. ويشمل هذا المؤشر الردود على الاستفسارات؛ إلا أنه لا يشمل الموافقات النهائية على التراخيص، التي لا تزال تعتمد على مدى تعقيد واكتمال كل طلب.
منظمات الرقابة الذاتية تفتح الباب أمام شركات العملات المشفرة
يوفر نظام المنظمات ذاتية التنظيم (SRO) طبقة حماية حاسمة أخرى. يمكن لبعض الوسطاء الماليين الخاضعين لقانون مكافحة غسل الأموال السويسري الانضمام إلى منظمة ذاتية التنظيم معترف بها من قبل هيئة الرقابة المالية السويسرية (FINMA) بدلاً من الخضوع للإشراف المباشر من قبل FINMA كبنك أو شركة أوراق مالية. تتولى منظمة التنظيم الذاتي (SRO) مراقبة الامتثال لقوانين مكافحة غسل الأموال، بينما تقوم هيئة الرقابة المالية السويسرية (FINMA) بالموافقة على قواعدها، والإشراف على المنظمة نفسها، ويمكنها سحب الاعتراف بها عندما لا يتم استيفاء المعايير.
كان لدى سويسرا 11 منظمة ذاتية التنظيم معترف بها من قبل FINMA اعتبارًا من 11 أغسطس 2026، بما في ذلك ARIF وPolyReg وSO-FIT وVQF. يتيح هذا النموذج للوسطاء الأكثر محدودية وتخصصًا الوصول إلى الأنشطة المالية الخاضعة للتنظيم دون إجبارهم على تحمل كامل آلية رأس المال والحوكمة والامتثال الخاصة بالبنوك. وفي الممارسة العملية، يخلق هذا النموذج قدرة إشرافية متخصصة مع الحفاظ على متطلبات تحديد هوية العملاء، والتحقق من المالكين المستفيدين، ومراقبة المعاملات، والإبلاغ عن الأنشطة المشبوهة.
وقد أثبت هذا الإطار فائدته بشكل خاص لشركات العملات المشفرة لأن سويسرا لا تعتمد على «ترخيص عملات مشفرة» شامل واحد. فاللوائح التنظيمية تتابع ما تقوم به الشركة فعليًّا. قد يتعرض مزود البرمجيات غير الوديع لمعاملة مختلفة تمامًا عن البورصة التي تتحكم في أصول العملاء، في حين أن خدمات الحفظ، والمشاركة في التعدين (ستيكينغ)، وإصدار العملات المستقرة، والأوراق المالية الرمزية، وأماكن التداول، كل منها يستلزم اعتبارات تنظيمية منفصلة. كما لا ينبغي الخلط بين الانتساب إلى منظمة ذاتية التنظيم (SRO) والترخيص المصرفي الصادر عن هيئة الرقابة المالية السويسرية (FINMA)، لأنه يؤكد في المقام الأول المشاركة في الإطار الرقابي لمكافحة غسل الأموال.
«كريبتو فالي» تحول الوضوح إلى تجمع
النظام البيئي الناتج عن ذلك أبعد ما يكون عن كونه نظريًا. فقد أحصت سويسرا 503 شركة في مجال التكنولوجيا المالية في نهاية عام 2025، في حين حددت الإحصاءات الحكومية المستندة إلى بيانات CV VC وجود 1,766 شركة تعمل في مجال البلوك تشين على مستوى البلاد. اجتذبت سويسرا وليختنشتاين 185 مليون فرنك سويسري من استثمارات رأس المال المخاطر في مجال التكنولوجيا المالية خلال عام 2025، بما في ذلك 81 مليون فرنك سويسري موجهة نحو الشركات التي تركز على تقنية السجلات الموزعة (DLT).
يُظهر «كريبتو فالي» في زوغ ما يحدث عندما يتراكم الوضوح التنظيمي على مدى سنوات. فقد أسس مؤسسو «إيثريوم» مؤسستهم السويسرية هناك في عام 2014، وأدى التجمع الناتج عن ذلك من محاميي العملات المشفرة ومدققي الحسابات والبنوك والمستثمرين والمهندسين والمستشارين المتخصصين إلى جعل المنطقة أكثر قيمة بشكل تدريجي لكل وافد جديد تلاهم. ومنذ ذلك الحين، أجازت سويسرا أنشطة شركات مثل «سيغنوم» و«أمينا» بموجب القواعد المصرفية وقواعد الأوراق المالية التقليدية، ووافقت على «SIX Digital Exchange» في عام 2021، ومنحت «BX Digital» ترخيصًا لتكون أول منصة تداول مخصصة لتقنية السجلات الموزعة (DLT) في مارس 2025.
وتستعد سويسرا بالفعل للفصل التالي. ومن شأن الإصلاحات المقترحة أن تنشئ فئات جديدة لتراخيص أدوات الدفع والمؤسسات العاملة في مجال العملات المشفرة، في حين أن التغييرات التي أعقبت أزمة «كريدي سويس» تدفع هيئة الرقابة المالية السويسرية (FINMA) نحو تعزيز صلاحيات الإشراف المباشر والإنفاذ. وسيكمن التحدي في الحفاظ على ما جعل النموذج السويسري قيّماً منذ البداية: الوضوح التنظيمي، ومسارات الدخول المتناسبة، والإشراف المتخصص من قبل الهيئات الذاتية التنظيمية (SRO)، والاعتراف القانوني بالتكنولوجيا المالية الجديدة، مع تشديد الإجراءات الوقائية مع نضوج القطاع.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
