هذا المقال الافتتاحي مأخوذ من عدد هذا الأسبوع من النشرة الإخبارية «Week in Review»، التي تُرسَل إلى المشتركين يوم الجمعة. اشترك في النشرة الإخبارية لتتلقى هذا المقال الافتتاحي الأسبوعي فور الانتهاء من كتابته. تتضمن النشرة أيضًا أهم أخبار الأسبوع، مع تعليق على كل خبر.
ظل سعر البيتكوين والأسهم الأمريكية مستقرة نسبيًا منذ يوم الجمعة الماضي وحتى صباح الجمعة، لكن المسار من ذلك الوقت وحتى الآن كان متقلبًا في كلا الاتجاهين.
استمرت التوقعات طويلة الأجل للبيتكوين في الظهور بإيجابية هذا الأسبوع. فهي لا تزال عند مستوى مرتفع بفارق مريح فوق متوسطها المتحرك لـ 200 أسبوع. وقد حقق المستثمرون الذين اشتروا عند هذا المستوى في المرات الثلاث الأخيرة التي حدث فيها ذلك أرباحًا جيدة. كما لا يزال زوج BTC/الذهب يبدو جيدًا أيضًا. للأسف، لم تختفِ المخاطر الاقتصادية الكلية والسياسية.
يوم الخميس، أصدر بنك جي بي مورغان تقريرًا عن النفط يتحدث عنه الجميع. وفيه، ردد البنك العريق المخاوف التي أثيرت في هذه النشرة الإخبارية على مدار الأسابيع الأربعة أو الخمسة الماضية.
«لأول مرة منذ بداية الصراع مع إيران، ليس لدينا رؤية أساسية. نحن ببساطة لا نعرف كيف نضع نموذجًا للمرحلة النهائية. كنا نفترض وجود خطوط حمراء اقتصادية لن تكون الإدارة الأمريكية مستعدة لتجاوزها: سعر النفط عند 100 دولار، وسعر البنزين قرب 5 دولارات للغالون، ومعدل تضخم إجمالي يبلغ 4٪، أو عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يصل إلى 5٪.»
من المؤكد أن تدخل الولايات المتحدة في الشرق الأوسط أدى إلى ارتفاع التقلبات هذا الأسبوع. ادعى الرئيس ترامب أن إيران تريد اتفاق سلام، مما ساعد مؤشر داو جونز على تعويض خسائره صباح يوم الاثنين. ثم جاءت تقارير عن إلغاء شحنات النفط السعودية إلى أوروبا، ربما لمدة شهرين. البعض أقل قلقًا بشأن هذا الإلغاء مقارنة بآخرين.
دفع ارتفاع التضخم بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس يوم الأربعاء. كان القرار بالإجماع، على الرغم من عدم موافقة الجميع خارج بنك الاحتياطي الفيدرالي عليه. يعتقد مايكل غرين، إلى جانب خبراء آخرين، أن سياسة أسعار الفائدة المرتفعة الحالية التي يتبعها بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن تخلق في الواقع ظروفاً تضخمية.
لم يؤد رفع أسعار الفائدة إلى أي زيادة ملموسة في عوائد السندات طويلة الأجل في الولايات المتحدة، وربما يرجع ذلك إلى أن أسعار الفائدة الرسمية ليست هي المحرك الرئيسي للسندات طويلة الأجل. وكما يشير جوردي فيسر في حلقة رائعة من برنامج «Bits + Bips»، فإن الحكومة تضطر إلى التنافس مع القطاع الخاص:
«لا أحد يريد السندات الحكومية. فهم يفضلون الحصول على عوائد أعلى من الشركات التي تمتلك أفضل الميزانيات العمومية في العالم. وأنا لا أقصد شركتي Anthropic وOpenAI.»
كما ذكرنا الأسبوع الماضي، فإن ارتفاع أسعار الفائدة ليس مشكلة أمريكية حصريًا. وأشار جيم بيانكو إلى أن العوائد وصلت إلى مستويات قياسية محلية في العديد من البلدان.
لذا، مع اقتراب العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات من 5٪، ورفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، وارتفاع سعر النفط فوق 100 دولار، واستمرار الصراع في الشرق الأوسط، هل يبدو أن الاقتصاد الأمريكي يزدهر؟ أو، بعبارة فظة، «الناس ما زالوا يشترون هذه الأشياء، أليس كذلك؟»
كان الخبر الأهم في عالم العملات المشفرة هو قانون CLARITY، وربما يكون هذا بمثابة أغنيته الأخيرة. بدأ الأسبوع بتقارير تفيد بأن الرئيس ترامب قد وافق على التعديلات الأخلاقية التي أدخلتها CLARITY. لكن ذلك لم يكن كافياً. فشل مشروع القانون في المضي قدمًا في مجلس الشيوخ، مما جعل آفاقه لعام 2026 تبدو قاتمة وأدى إلى تبادل الاتهامات المتوقعة. وصف باتريك ويت ذلك بأنه فشل في القيادة. أما الآخرون، فقد أعادوا اكتشاف العذر المطمئن القائل بأن العملات المشفرة لا تحتاج إلى مشروع قانون على أي حال.
امتدت التكهنات حول تداعيات هذا الأمر إلى الآثار المحتملة على سوق السندات، تلاها خلاف حول ما إذا كانت العوائد المرتفعة ستكون مفيدة للبيتكوين أم أنها ستشكل عاملاً أقل تفاؤلاً بالنسبة لها. هذه أطروحات متنافسة، وليست سلسلة سببية ثابتة.
يبدو أن مايك إيبوليتو من «بلوكووركس» اكتشف من المبادئ الأساسية قدرة القطاع المصرفي على السعي وراء مصلحته الخاصة. وقدم أوميد ماليكان مثالاً تاريخياً على حجج الكارتل المصرفي ضد صناديق أسواق المال، والتي تبدو مألوفة بشكل مخيف بالنسبة للشكاوى الحالية بشأن العملات المستقرة.
تنويه تفاؤلي موجز. على الرغم من كل العقبات، ظل البيتكوين قويًا. أحد المحفزات الإيجابية الشهر المقبل التي قد تغذي الموجة الصعودية التالية هي المفاجآت الإيجابية المحتملة في أرباح الربع الثالث للشركات المرتبطة بالعملات المشفرة. أو ربما مشروع قانون «الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين»، الذي أقرته اللجنة يوم الأربعاء، يمرر التصويت الكامل في مجلس النواب؟
في النهاية، قد لا يكون فشل مشروع قانون CLARITY أمراً مهماً. فبحسب جميع التقديرات، كان المشروع على وشك التمرير، مما يشير إلى وجود دعم من كلا الحزبين بشأن جميع القضايا تقريباً. يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ببساطة وضع قواعد استناداً إلى أحدث نسخة من مشروع قانون CLARITY، مع وجود قدر من الثقة في أن هذه القواعد مقبولة لدى الطرفين.
لحسن الحظ، لا تنتظر الشركات الأمريكية أن تنظم واشنطن أمورها. قد تكون الأسهم الرمزية (Tokenized stocks) أهم حدث في هذه الدورة، مما قد يتفوق على النشاط في الأصول المشفرة الأصلية.
تم إطلاق منصة «آرك» (Arc) التابعة لشركة «سيركل» (Circle). وأعلنت منصة «لونغ.إكس.يز» (Long.xyz) أن أسهمها الرمزية ستكون قابلة للتحويل بنسبة 1:1 بين منصتي «روبن هود» (Robinhood) و«آرك» (Arc)، كما تعمل منصة «فومو» (Fomo) على دمج السلسلة. وللأسف، تعرض البث المباشر لإطلاق المنصة لانتقادات وسخرية ومزيد من السخرية لعدم احترافيته.
رفعت Robinhood حد الغاز وخفضت الرسوم، استجابةً للشكاوى التي أثيرت منذ أسبوعين. وتسعى منصة Base إلى اللحاق بالركب في مجال الأسهم المرمزة. ومن المشاكل التي تلوح في الأفق في ظل كل هذه المنافسة التجزئة بين الإصدارات المتنافسة للأسهم المرمزة. إن تجزئة العملات المستقرة مزعجة بالفعل، لكن هذا سيكون أسوأ بكثير.
يبدو أن «Tempo» تكتسب أيضًا حصة في السوق، دون ضجة كبيرة. وفي الوقت نفسه، تدخل «Hyperliquid» السوق الأمريكية من خلال «Payward»، الشركة الأم لـ«Kraken». ومن المحتمل أن يتيح هذا لـ«Hyperliquid» الوصول إلى ستة ملايين حساب وحجم تداول شهري يبلغ 100 مليار دولار.
أفاد شاين كوبلان بأن Polymarket سجلت نشاطًا قياسيًّا في الولايات المتحدة وحلت في المرتبة الثالثة بين التطبيقات في أمريكا. ومن المرجح أن يكون هذا الترتيب نتيجة انتقاء البيانات خلال اليوم، لكنه مثير للإعجاب من حيث الاتجاه. ومن المثير للاهتمام، بالنظر إلى تكوين مجموعتها التكنولوجية، واحتمال أن تزداد نسبة حجم التداول في الولايات المتحدة، أنه من الآمن القول إن Polymarket هي بالفعل شركة تكنولوجيا مالية من جيل الويب 2 مع بعض المظاهر الخارجية المرتبطة بتقنية البلوكشين.
كما تقوم Tether بأمور ترتبط تقليديًا بالبنوك. اتفاقها البالغ 1.45 مليار دولار مع «Gold.com» هو عبارة عن عقد إيجار للسبائك الذهبية. تحصل «Gold.com» على المعدن دون دفع التكلفة الكاملة مقدمًا، وتستخدمه في عمليات التداول والبيع بالتجزئة، ثم تسدد المبلغ لاحقًا. تقدم «تيثر» أنواع التمويل التي يقدمها عادةً البنك التجاري أو مكتب تمويل التجارة، بينما تضع نفسها في موقع الريادة في مجال الذهب المرمز.
احتدم الجدل حول حوكمة Zcash الذي أُشير إليه الأسبوع الماضي. شكك مات هوانغ في كفاية تصويت حاملي العملة، وردّ نافال رافيكانت بقوة. وحذر ماكسيم ديسال، وهو نفسه مستفيد من منحة صندوق المطورين، من أن تصبح Zcash حكومة. وقد تدخل الاقتصادي أليكس تاباروك في النقاش، ورأى زوكو أن وجهة نظره وجيهة. واقترح إيلي بن-ساسون نموذجًا هجينًا ملموسًا للحوكمة.
ننتقل الآن إلى أخبار قطاع العملات المشفرة. واجهت شركات رأس المال الاستثماري المتخصصة في العملات المشفرة أوقاتًا عصيبة، كما هو متوقع في بداية سوق صاعدة. كما مر مارك موس بفترة صعبة. فقد أُغلق مشروعه «بيتكوين DAT ساتسوما» وأعاد 41 مليون دولار إلى المساهمين. كما أن منصة «كوين إكس» (CoinEx) بصدد الإغلاق أيضًا. ويأمل زاك إكس بي تي (ZachXBT) أن يسترد العملاء أصولهم.
من المرجح أن تكون منصة «بينانس» (Binance) قد وقعت في مرمى «عملية المنبوذين اقتصاديًا» (Operation Economic Outcast)، وهي العملية التي تشنها وزارة الخزانة الأمريكية لملاحقة العملات المشفرة الإيرانية. يطالب المدعون العامون في وزارة العدل بمصادرة 61 مليون دولار، زاعمين أن شركات صينية استخدمت حسابات «بينانس» لغسل عائدات النفط. هذه مزاعم تتعلق بأنشطة العملاء، وليست استنتاجات ضد «بينانس». ومن الجدير بالذكر أنه عندما يتعلق الأمر بالجرائم المالية، فإن العملات المشفرة لا تمثل سوى جزء ضئيل من الصورة الكلية.
ثم كانت هناك فضيحة النفط البولندية التي تضمنت سلفة بقيمة 230 مليون دولار، وعملة USDT، ووحدات تخزين USB. ظلت هذه الفضيحة تشكل فضيحة سياسية بولندية على مدار عامين، لكن إعادة سرد الأحداث هذا الأسبوع هي أول تقرير يوضح كيف تم تحويل مبلغ الـ230 مليون دولار فعليًّا.
أخيرًا، الأمن. واجهت «LayerZero» مزاعم بأنها فقدت مفتاحًا خاصًا في وايومنغ وحرفت حقيقة ما حدث. نفى رئيسها التنفيذي فقدان المفتاح، في حين كتب كيث لاوهورن، كبير مسؤولي أمن المعلومات في لجنة العملات المستقرة بولاية وايومنغ، مقالاً لم يظهر «LayerZero» في صورة جيدة. ولحسن الحظ، نشرت «LayerZero» في اليوم التالي رسالة تسويقية جاء فيها: «Zero قادم». يا للأسف.
تعرضت Revolut لتسرب كبير للبيانات، حيث يُزعم أن المخترقين تمكنوا من الوصول إليها عبر عدة وكالات إنفاذ قانون إيطالية. ويطالب المخترقون بفدية قدرها 3 ملايين دولار تُدفع بعملة مونيرو.
ابقوا آمنين.
-ديفيد سينسيل
