هل قانون «CLARITY» ضروري حقًّا (أم لا) لارتفاع سعر البيتكوين؟

يوم الثلاثاء، في مجلس الشيوخ، فشل إغلاق مناقشة قانون CLARITY. على منصة Polymarket، أدى ذلك إلى انخفاض احتمالات توقيع مشروع القانون ليصبح قانونًا هذا العام إلى 5٪، مقارنة بـ 15٪ في يوم التصويت. في اليوم نفسه، انخفض سعر البيتكوين نحو 75,000 دولار، بانخفاض بنسبة 1% في يوم واحد. وتركت السوق تتساءل عما إذا كان هذا التحرك مرتبطًا بفشل التصويت أو بالتوقعات بأن يرفع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة في اليوم التالي، الأربعاء. في كلتا الحالتين، لم يتحرك سعر البيتكوين (BTC) طوال هذا العام بالتوازي مع احتمالات الموافقة على مشروع القانون. ففي بعض الأحيان كان يتفاعل مع أخبار الكونغرس، وفي أحيان أخرى لم يكن كذلك.

وقد يكون هناك سبب لهذا الترابط غير المتسق، حيث أن البيتكوين تتمتع بالفعل بالعديد من المزايا التي يوفرها مشروع القانون.

تحويل ما هو موجود بالفعل إلى قانون

باختصار، سيضع قانون CLARITY، من بين أمور أخرى، قواعد اتحادية لأسواق الأصول المشفرة، ويحدد أي التوكنات تقع تحت اختصاص لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وأيها تقع تحت اختصاص لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، بالإضافة إلى ما يجوز للبنوك والبورصات القيام به.

ورغم أن مشروع القانون نفسه لا يذكر البيتكوين على الإطلاق، فإن العملة المشفرة الأكثر شيوعًا تُعامل بالفعل كسلعة رقمية من قبل الهيئات التنظيمية، والتي يعرّفها مشروع القانون بأنها أصل مدعوم بتقنية البلوكشين يمكن لأي شخص امتلاكه وإجراء المعاملات به دون وسيط.

وقد منحت الجهات التنظيمية البيتكوين بالفعل العديد من التسهيلات التي تساعد على اعتمادها وزيادة الطلب عليها. ولعل أهمها هو صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية للبيتكوين، التي وافقت عليها الجهات التنظيمية في يناير 2024 وأصبحت منذ ذلك الحين لاعباً رئيسياً في سوق البيتكوين. في مارس 2026، أكدت كل من هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) رسميًا أن البيتكوين سلعة، مما يساعد السوق أيضًا على تطوير منتجات استثمارية جديدة مرتبطة بالبيتكوين، مثل العقود الآجلة الدائمة في بورصة خاضعة للرقابة الأمريكية ومرتبطة بالسعر الفوري للبيتكوين.

لذلك، استبعد العديد من اللاعبين في سوق البيتكوين أهمية قانون «CLARITY» بالنسبة للبيتكوين على وجه التحديد.

من يحتاج إلى الوضوح؟

قال مايكل سايلور من شركة «ستراتيجي» في أغسطس الماضي: «البيتكوين لا تحتاج إلى قانون CLARITY. أمريكا هي التي تحتاج إلى الوضوح»، مع استمراره في دعم مشروع القانون وقوله إن «البيتكوين ستنجح سواء تم سن التشريع أم لا».

كما يزعم أنتوني بومبليانو، رائد الأعمال والمستثمر والمدافع عن البيتكوين، أن البيتكوين لا تحتاج إلى قانون CLARITY لتحقيق النجاح، في حين قال آرثر هايز، المؤسس المشارك لصندوق Maelstrom ومنصة BitMEX، إن «لم تكن البيتكوين بحاجة إلى قانون «كلاريتي» منذ عام 2009 وحتى الوقت الحاضر، ولن تحتاج إليه في المستقبل».

"ستكون العملات المشفرة على ما يرام بدون قانون CLARITY. نحن محظوظون بوجود وكالتين، هما لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، مع كل الموظفين المتميزين والسلطة التي يحتاجونها لأداء المهمة"، خلص جيك تشيرفينسكي، الرئيس التنفيذي لمركز Hyperliquid Policy Center.

تغييرات أكثر أهمية تتشكل بالنسبة لسعر البيتكوين

لا يزال بإمكان مشروع القانون دعم اعتماد البيتكوين (BTC) ومنتجاتها. على سبيل المثال، من شأنه أن يكرس قانونياً حق البنوك في الاحتفاظ بالبيتكوين نيابة عن العملاء وتقديم خدمات الإقراض، والمدفوعات، والخدمات المتعلقة بالمشتقات المالية، وغيرها من الخدمات. قد لا يؤدي هذا إلى زيادة الطلب على البيتكوين بالطريقة التي يمكن أن تؤديها القواعد المعدلة لرأس المال للبنوك، حيث يسمح مشروع القانون للبنوك بالاحتفاظ بالبيتكوين فقط لأغراض مثل الرسوم وإدارة المخاطر والتسوية. وبالتالي، لا تزال العقبة الرئيسية التي تحول دون بدء البنوك في شراء البيتكوين قائمة.

حاليًا، وبموجب معيار بازل العالمي، يتعين على البنك أن يمتلك رأس مال لا يقل عن مليون دولار لدعم مليون دولار من البيتكوين. ومع ذلك، لم تعتمد الولايات المتحدة هذه القاعدة، كما لم تضع الهيئات التنظيمية المحلية قواعد رأس المال الخاصة بها فيما يتعلق بالبيتكوين التي تحتفظ بها البنوك. في غضون ذلك، تعكف لجنة بازل على مراجعة هذه القاعدة، في حين يعمل جماعات الضغط في قطاع البيتكوين وبعض أعضاء مجلس الشيوخ على هذه المسألة أيضًا. وإذا ما تغيرت هذه القاعدة لتصبح أكثر ملاءمة، فقد يؤثر ذلك على الطلب على البيتكوين أكثر من قانون «CLARITY».

علاوة على ذلك، في حال تم التوقيع على مشروع القانون هذا ليصبح قانونًا هذا العام، فلن يتغير الكثير عمليًا قبل أواخر عام 2027. لن يبدأ سريان معظم أحكام القانون إلا بعد 360 يومًا من التوقيع عليه.

الحماية من التغييرات في السياسات ودعم العملات الرقمية البديلة

إذن، ما سبب كل هذه الضجة؟ تكمن القيمة الأكبر لقانون CLARITY في جعل العديد من القرارات التنظيمية دائمة من خلال تضمينها في القانون. وبالنسبة للبيتكوين، يتعلق الأمر في الغالب بوضعها كسلعة وتراخيص البنوك.

وإذا كانت الإدارة القادمة، بعد الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر 2028، أقل ودًا تجاه البيتكوين، فسيكون إلغاء السياسات الداعمة أصعب بمجرد توقيعها لتصبح قانونًا.

علاوة على ذلك، ورغم أن قانون «CLARITY» لا يخلق طلبًا جديدًا، فإنه قد يجعل نظام الأصول المشفرة أكثر أمانًا ووضوحًا للعملاء، مع حماية مطوري البيتكوين والمعدنين، وكذلك عملات البيتكوين الخاملة الخاضعة للحفظ الذاتي في حال حاول أي شخص مصادرة العملات «المهجورة»، كما شهد السوق هذا العام.

وفي الوقت نفسه، قد يستفيد سوق العملات البديلة، مثل XRP، أكثر من هذا القانون، حيث سيجعل تغيير القواعد الخاصة بتلك الأصول أكثر صعوبة أيضًا. وهذا بدوره قد يستنزف بعض رأس المال الذي كان من الممكن أن يتدفق إلى البيتكوين.

البيتكوين هو أحد أصول السوق العالمية

لذلك، فإن مشروع القانون، بصيغته الحالية، أقل تأثيرًا على سعر البيتكوين على المدى القصير والطويل على حد سواء، حيث ستظهر أكبر المخاطر التنظيمية — التي لا تزال نظرية حتى الآن — بشكل رئيسي بعد يناير 2029، عندما يدخل الرئيس الأمريكي القادم البيت الأبيض. ومع ذلك، في حين أن محتوى مشروع القانون أقل أهمية على المدى القصير، فإن معنويات السوق حول التصويت قد تؤثر مع ذلك على سعر البيتكوين.

قد تؤثر التغييرات التنظيمية الأخرى، مثل قاعدة بازل المذكورة أعلاه، على الطلب على البيتكوين، وبالتالي على سعره بشكل أكبر، في حين أن السوق يحتوي على العديد من العوامل المتغيرة الأخرى التي قد تؤثر على البيتكوين. علاوة على ذلك، فإن الولايات المتحدة، على الرغم من كونها سوقاً رائداً للبيتكوين، لا تزال مجرد سوق واحد من بين الأسواق حول العالم، ويمكن أن تؤثر التطورات هناك أيضاً على البيتكوين.

"أرى أن المستثمرين في الولايات المتحدة يبيعون في ظل فشل قانون «كلاريتي» (على منصة Coinbase). وفي الوقت نفسه، تواصل الأسواق الخارجية العالمية الأكثر هيمنة تراكم المراكز (على منصة Binance). وهذا مؤشر صعودي"، كما أشار محلل البيتكوين ويلي وو عقب فشل التصويت على القانون.

وختامًا، تشير جميع التوقعات الصعودية طويلة الأجل لأسعار البيتكوين، حتى تلك الصادرة عن الجهات الفاعلة في القطاع بالولايات المتحدة، إلى احتمال وصول سعر البيتكوين إلى مئات الآلاف أو حتى مليون دولار بحلول عام 2030. وقد تم وضع هذه التقديرات طويلة الأجل بغض النظر عما إذا كان قانون «كلاريتي» سيُوقع ليصبح قانونًا نافذًا أم لا.