تقول شركة «بلاكروك» إن تراجع البيتكوين بأكثر من 50% عن أعلى مستوى له في أكتوبر 2025 لم يغير الجاذبية الاستثمارية لهذا الأصل على المدى الطويل، ولا تزال الشركة توصي بتخصيص نسبة تتراوح بين 1% و2% من المحفظة الاستثمارية لهذا الأصل، على أن يتم تمويلها من أصول الأسهم.
تعتقد شركة «بلاكروك» أن الجاذبية الاستثمارية للبيتكوين لا تزال قائمة رغم انخفاضه بنسبة 50%
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- تقول شركة بلاكروك إن انخفاض البيتكوين بنسبة 50% عن أعلى مستوى له عند 126,300 دولار هو تصحيح في التوزيع، وليس تغييرًا في الرؤية الاستثمارية.
- أدت موجة التصفية المتتالية التي حدثت في يوم واحد في 10 أكتوبر إلى القضاء على ما يقرب من 20 مليار دولار من العقود المفتوحة للبيتكوين.
- لا تزال شركة بلاكروك توصي بتخصيص نسبة تتراوح بين 1% و2% من محفظة الاستثمار للبيتكوين، على أن يتم تمويلها من الأسهم، ضمن محفظة استثمارية بنسبة 60/40.
حجج بلاكروك لمواصلة المسار الحالي
في تقرير جديد بعنوان «إعادة تقييم البيتكوين»، أوضحت شركة بلاكروك أسباب اعتقادها بأن الانخفاض الحاد في العملة المشفرة يعكس عملية تصفية للمراكز وليس انهيارًا في الرؤية الاستثمارية الأساسية. انخفضت عملة البيتكوين بأكثر من 50% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق في أكتوبر 2025 عند 126,300 دولار، وعزت شركة إدارة الأصول هذا الانخفاض إلى ثلاث عوامل متداخلة، وهي:
- تصفية الرافعة المالية الخاصة بالعملات المشفرة
- تباطؤ تدفقات الأموال المؤسسية
- ضغوط البيع من كبار المالكين، وليس أي تغيير جوهري في دور البيتكوين كبديل نقدي أو أداة لتنويع المحفظة الاستثمارية
علاوة على ذلك، يشير تقرير مدير الأصول إلى آليات محددة وراء موجة البيع، موضحًا أن المراكز المضاربة قد وصلت إلى مستويات قصوى مع اقتراب أكتوبر 2025، حيث تجاوزت العقود الآجلة للبيتكوين 90 مليار دولار. ثم أدت سلسلة من عمليات التصفية في 10 أكتوبر إلى القضاء على ما يقرب من 20 مليار دولار من تلك العقود المفتوحة في يوم واحد، وتلت ذلك موجات تصفية أخرى في فبراير ويونيو من هذا العام.
وأشارت الشركة أيضًا إلى أن الصناديق التي تركز على الذكاء الاصطناعي (AI) جذبت أكثر من 46 مليار دولار في الأشهر التي تلت أكتوبر، وهو ما يمثل تحولًا لرأس المال المؤسسي نحو رؤية منافسة، مما زاد على الأرجح من تراجع أداء البيتكوين، حتى مع بقاء جوهرها دون تغيير من وجهة نظر بلاكروك.
من أين جاءت ضغوط البيع
شهدت منتجات التداول في البورصة (ETPs) الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تدفقات خارجة إجمالية بلغت حوالي 5 مليارات دولار خلال فترة التراجع، وهو انعكاس مهم بعد أن قادت هذه المنتجات جزءًا كبيرًا من ارتفاع الأصل في عامي 2024 و2025. قامت شركة «ستراتيجي»، وهي شركة إدارة أصول البيتكوين التي كانت تُعرف سابقًا باسم «مايكروستراتيجي»، ببيع كمية صغيرة من مقتنياتها من البيتكوين في يونيو، وأدخلت إطارًا جديدًا لتخصيص رأس المال يسمح صراحةً بإجراء مزيد من عمليات البيع في ظل شروط معينة، وهو تحول بالنسبة لشركة بنت هويتها على مبدأ عدم البيع أبدًا.
كما شارك صندوق iShares Bitcoin Trust التابع لشركة Blackrock، وهو صندوق الاستثمار المتداول (ETF) المعروف برمزه IBIT، في صفقة تداول مجمعة بقيمة 1.3 مليار دولار خلال تلك الفترة، مما يشير إلى مدى تركيز التدفقات المؤسسية الكبيرة حتى مع تراجع مشاركة المستثمرين الأفراد. وعلى الرغم من هذا الضغط، واصل الصندوق الرائد لشركة Blackrock جذب رؤوس أموال جديدة في الأيام التي شهدت ارتفاعاً.
تتبعت Bitcoin.com News مؤخرًا جذب IBIT لمبلغ 479 مليون دولار مع استمرار صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) في سلسلة تدفقات رأس المال الداخلة، وجلسة منفصلة ساعدت فيها تدفقات Blackrock البالغة 50.2 مليون دولار في تعويض عمليات البيع في أماكن أخرى ضمن مجمع صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs). يبدو أن البيانات تشير إلى حقيقة أن الطلب المؤسسي لم يختفِ تمامًا، بل أصبح أكثر انتقائيةً فيما يتعلق بتوقيت الدخول خلال فترة التراجع.
«الشخصية المزدوجة» للبيتكوين
جانب آخر تناوله التقرير هو البيتكوين و«شخصيتها المزدوجة» عندما يتعلق الأمر بالمحافظ المؤسسية؛ أي أن الأصل يتداول أحيانًا جنبًا إلى جنب مع الأصول المحفوفة بالمخاطر مثل الأسهم خلال أحداث خفض الديون على نطاق واسع، وفي أحيان أخرى يعمل كوسيلة تحوط أثناء الصدمات الجيوسياسية.
وصفت شركة بلاكروك الفترات التي ترتبط فيها عملة البيتكوين ارتباطًا وثيقًا بالأسهم بأنها فترات عرضية وليست هيكلية، مما يعني أنها لا تنظر إلى نمط التداول الأخير القائم على "الاستعداد للمخاطرة" أو "الابتعاد عن المخاطرة" على أنه تحول دائم في الغرض من عملة البيتكوين.
وعلى أي حال، واصلت هذه الشركة المالية العملاقة التوصية بأن يظل تخصيص نسبة متواضعة من البيتكوين، تتراوح بين 1% و2% (يتم تمويلها عن طريق تقليص التعرض للأسهم ضمن محفظة كلاسيكية بنسبة 60/40 بين الأسهم والسندات)، جزءًا من محافظ المستثمرين.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
