亚瑟·海耶斯预测年底比特币将涨至12.5万美元，因战争开支向市场注入大量资金

• Maelstrom的亚瑟·海耶斯预计比特币年底将触及12.5万美元，理由是战时开支和银行贷款的增加。
• 据标普全球（S&P Global）估算，将于4月1日生效的“增强型补充杠杆率”（ESLR）政策有望催生1.3万亿美元的新增贷款。
• 海耶斯表示，人工智能（AI）导致的失业引发了信贷通缩事件，但1.5万亿美元的美国国防开支抵消了这一拖累。

Arthur Hayes在2026年比特币拉斯维加斯大会上的发言：BitMEX联合创始人转为看涨比特币，美伊战争改变了信贷叙事

在滑雪季后的反思期结束后，亚瑟·海耶斯于2026年比特币拉斯维加斯大会的现场演讲中阐述了这一展望。他的发言涵盖了三股相互交织的力量，他认为这些力量正在重塑信贷环境：人工智能驱动的就业岗位流失、美联储向新任主席凯文·沃什的权力交接，以及美国商业银行吸收政府债务方式的结构性转变。

“我现在变得稍微看涨了一些，我会解释原因，”海耶斯表示。“现在是时候思考货币创造和印钞问题，以及这对比特币意味着什么。”

海耶斯开篇便对美伊冲突进行了坦率的解读。他表示，自己每天早晨都会关注六个月期西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约与当月合约之间的价差，以此过滤政治噪音，重点观察大宗商品流动是否正常。他的结论是，当前市场状况虽有压力，但尚未严重到足以引发风险资产抛售。

“近月合约价格正趋向远月合约，这说明，没错，情况确实一团糟，但还没糟糕到那种地步，所以我可以忽略它，继续思考其他事情，”海耶斯评论道。

海耶斯演讲的核心论点是，人工智能引发的就业替代现象造成了一场被央行忽视的隐性信贷通缩事件。他援引了一张彭博图表，该图表追踪了自10月比特币创下历史新高以来，纳斯达克指数、比特币以及美国科技SaaS类交易所交易基金（ETF）的表现。在此期间，比特币跌幅约50%，而纳斯达克指数基本持平。 在他看来，这种分化直接源于SaaS公司因AI工具而流失收入——这些工具以极低成本就能完成同等的工作。 “这些股票遭受重创，”海耶斯表示。“我认为这预示着一场未被央行察觉的信贷通缩事件，因此央行印钞力度不足，比特币也随之受挫。”

他将人工智能描述为“新的次贷危机”，并指出那些依靠商业银行贷款维持高薪工作的知识型员工，代表着数百亿美元的信贷风险敞口，而这一风险尚未计入银行资产负债表。“我想解雇我所有的会计和律师，”海耶斯对拉斯维加斯的听众说道。他补充道：

“我迫不及待想让克劳德（Claude）接管。这对那些向这些收入极高的人群发放贷款的机构将产生极其恶劣的影响。”

海耶斯表示，随着2月下旬美伊战争的爆发，市场逻辑发生了转变。自那时起，比特币的表现已超越纳斯达克指数和SaaS类股票，他将此解读为市场正从AI通缩转向战时通胀。

“比特币现在正聚焦于战时通胀，”海耶斯表示。“既然美国及许多其他国家已明确承认他们正处于战时状态、国防开支不足，且需要印钞来制造更多炸弹，那么局势将发生怎样的变化？”

关于美联储，海耶斯反驳了市场对凯文·沃什（Kevin Warsh）的鹰派解读。当沃什于一月被提名时，批评者曾指出他长期以来对美联储庞大资产负债表的批评。海耶斯详细说明，这些担忧忽略了一个结构性制约：在政府持续发债的同时，沃什必须与财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）通力合作，以维持债券市场的秩序。

“沃什不会与贝森特发生冲突，”海耶斯表示。“归根结底，我们已发行了38万亿美元的债务，政府需要资金。美联储将履行其职责，即确保市场秩序，以便人们能够购买这些债务。”

海耶斯通过一份资产负债表框架详细说明了美联储与商业银行将如何执行他所称的“互换”操作。持有约3万亿美元美联储储备的银行将用这些储备换取国债和回购协议，从而在不抽离系统流动性的情况下缩减美联储的表内资产。他表示，这对美元流动性的净影响是中性的。

“他可以站出来告诉大家，他已经设法缩减了美联储的资产负债表，”海耶斯在谈到沃什时说道，“但实际上，对我们这些投资者而言，我们唯一在意的就是净效应，而这个净效应为零。”

该论点的第三部分聚焦于“增强型补充杠杆率”（ESLR），这是一项于4月1日生效的规则变更。该规定允许包括摩根大通和花旗银行在内的大型银行减少针对资产的准备金持有，从而使其能够吸纳更多国债和回购协议。小型银行则获得了扩大建筑和工业贷款的空间。

标普全球预计，此项调整将催生1.3万亿美元的新增贷款。海耶斯采用约3倍的银行乘数效应进行测算，预测总信贷创造量将达到约4万亿美元，他认为这一数字超过了AI失业造成的信贷破坏。 “银行贷款的优势在于其乘数效应高于央行贷款，大约是后者的三倍，”海耶斯解释道。这位BitMEX联合创始人补充道：

“因此大约能创造4万亿美元，这超过了AI失业造成的信贷破坏。这就是我对比特币更加看好的原因。”

海耶斯指出，尽管美国国债总债务持续攀升，但海外需求已趋于平稳，这意味着必须有新的买家以大规模填补这一缺口。随着国防预算的增加，以及特朗普政府预计五角大楼新预算将接近1.5万亿美元（比此前拨款高出约50%），海耶斯强调，贷款方程中的需求端已经显现。

“关注建筑业和工业贷款，”海耶斯表示，“美联储每周都会发布相关数据。信贷必须流动。”他称其流动性指数与比特币同步在11月触底，此后已开始回升。海耶斯在拉斯维加斯的演讲结尾重申了其年终目标，并将当前时刻定义为突破的开端。

“我们经历了一些震荡，经历了一场战争。现在是时候突破了，”海耶斯表示，“这就是为什么我相信比特币会继续上涨。我认为我的年底目标价在12.5万美元左右。”