美国证券交易委员会（SEC）的皮尔斯警告称，加密货币保管服务可能受证券法约束

赫斯特·皮尔斯指出，4项借贷管控措施可能使链上产品受SEC规则约束

美国证券交易委员会（SEC）委员赫斯特·皮尔斯指出，当管理人控制投资决策、利率或风险设置时，加密货币保管服务和去中心化借贷策略可能受美国证券法规监管。

在7月22日的一份声明中，皮尔斯强调，区块链技术不会改变基础金融活动的法律性质。 “将属于联邦证券法监管范围的活动转移到链上，并不意味着这些活动就脱离了委员会所监管的法律范围，”她表示。

她的言论并未直接将所有托管服务或借贷协议定性为证券。相反，皮尔斯表示，必须根据每种产品的设计、运营以及人工裁量权的程度进行评估。

管理决策可能触发SEC监管

加密货币保管库通常使用智能合约，将存入的资产分配至质押、借贷或其他收益策略中。有些通过固定的自动化规则运行；另一些则允许开发者、策展人或管理者选择投资标的并重新分配用户资金。第二种模式可能会引发更严峻的监管问题。

皮尔斯指出，如果用户期望通过运营方的管理努力获得利润，该保管库可能被认定为投资合同。持有证券的产品也可能受投资公司规则约束。与此同时，保管库的管理者可能需要遵守投资顾问的相关要求。

链上借贷也存在类似风险。涉及支持资产、利率、贷款价值比和清算门槛的决策，可能会使某项策略被纳入证券范畴。某些贷款也可能类似于被归类为证券的票据。 不过，皮尔斯强调，最终结果将取决于具体的事实和情况。

DeFi行业欢迎开展对话

皮尔斯邀请开发者和市场参与者就合规架构向美国证券交易委员会（SEC）提出建议。她还询问，现行法规是否应进行调整，以在保障投资者权益和维护市场秩序的同时支持创新。 去中心化金融行业部分人士对此作出了普遍积极的回应。

借贷协议Morpho的全球公共事务负责人福斯汀·弗勒雷特（Faustine Fleuret）称，该声明是一个建设性的信号，认可了金库设计的多样性。她表示，这有助于建立一个更恰当的监管框架。

收益平台 VS1 Finance 的联合创始人米哈伊尔·迪德布利泽（Mikheil Didebulidze）表示，监管应被视为链上金融的基础，而非障碍。

IXS Finance首席执行官朱利安·关（Julian Kwan）也持类似观点，他认为市场的下一阶段将青睐那些能够以投资者、银行和监管机构都能接受的形式提供链上收益的平台。

皮尔斯的表态最终既带有警示意味，又留有余地：加密货币保管库前景可期，但智能合约并非法律保护伞。