美国证券交易委员会（SEC）通过新规计划，为7500万美元的加密货币融资打开了闸门

该提案名为《加密资产条例》，于8月18日公布，旨在为涉及加密资产的某些投资合同建立证券发行框架。投资合同通常指个人向某项事业投入资金，并期望通过他人的工作创造价值。

SEC表示，该提案基于其2026年3月关于联邦证券法如何适用于加密资产及相关交易的解释。该机构正试图解答一个困扰该行业多年的问题：项目如何在筹集资金建设网络的同时，避免在证券法合规方面造成持久的不确定性？

两条新的融资途径

第一项拟议豁免将允许符合条件的发行人在四年内筹集最高500万美元。第二项则允许在每个12个月期间内发行最高7500万美元的证券。

这两种方案都要求发行人向投资者提供基于原则的叙述性披露。这意味着公司或项目需要以清晰的书面形式说明重要事实，而不是简单地满足一份“一刀切”的核对清单。 使用7500万美元这一更高额度豁免的发行人将面临额外的义务。 他们必须提供财务报表，并在发行后持续提交报告，向投资者提供更多关于发行人状况和运营情况的信息。对于加密货币初创企业而言，这一区别可能至关重要。规模较小的项目可能有更轻松的融资途径，而筹资额更大的项目则将面临更严格的透明度要求，这些要求旨在帮助投资者评估风险。

一项拟议的“安全港”条款

该提案还包含一项与“投资合同”定义相关的有条件安全港条款。安全港是指当个人或公司满足特定条件时，可使其免受某项特定规则约束的法律规定。

根据美国证券交易委员会（SEC）的提案，当发行人已完成或永久停止其向购买者承诺将履行的基本管理工作时，该加密资产可被视为不再属于投资合同的范畴。关键问题不仅在于代币是否存在，更在于购买者是否仍在依赖发起人承诺的努力。

SEC主席保罗·S·阿特金斯表示，该规则旨在为市场参与者提供“在联邦证券法框架下筹集资金的明确途径”。他还指出，一旦发行人完成了或永久停止了投资合同中声明或承诺的“所有必要管理工作”，该安全港条款即告适用。

在随公告发表的演讲中，阿特金斯将该提案定位为对不确定性的回应——他认为正是这种不确定性将加密货币创新推向了美国境外。“当我仍在努力开发将使用该加密资产的网络时，我该如何筹集资金来开发该加密资产？”他说道，以此描述了《加密资产条例》旨在解决的问题。

联邦法规、州法律及下一步行动

该提案还将预先排除或取代各州针对依据新豁免条款发售的证券以及某些二级市场交易所设定的证券注册和资格要求。二级市场交易是指原始销售完成后投资者之间的交易。

该条款可减少发行人应对各州不同注册规则的负担，但并不会消除拟议的联邦条件。美国证券交易委员会（SEC）表示，其更广泛的目标是建立更一致的保护机制，同时减少发行人离岸运营的动机。

这些规则仅为提案，并非现行法律。在提案公告于《联邦公报》发布后，SEC将接受为期60天的公众意见征询。来自投资者、加密货币公司、律师及各州监管机构的意见可能影响最终规则的制定。

该提案出台之际，正值国会审议更广泛的加密货币市场结构立法，其中包括阿特金斯（Atkins）提到的《CLARITY法案》。读者应关注《联邦公报》的发布日期、60天意见征询期内提交的意见，以及SEC在通过最终规则前是否会调整豁免条款、报告义务或安全港条件。