分析师预计比特币将强劲上涨，但获利了结风险依然存在

为何Bitfinex认为此轮上涨的持续时间将长于普通挤压行情

比特币攀升至数月高点，使得过去五个月内的所有买入者都持有账面盈利。8月21日，价格一度触及79,491美元的高点，加密货币交易所Bitfinex的分析师表示，推动此次上涨的是现货需求和空头回补，而非新的杠杆资金。 基于借贷资金的涨势，其回调速度通常快于基于现金购买的涨势。 Bitfinex分析师在接受Bitcoin.com News采访时表示：

“由逼空行情驱动的上涨通常存在能否持续的疑问，因为推动上涨的主要力量是强制平仓。”

“而此次，ETF需求、宏观形势转变以及缺乏大规模抛售的综合作用，为本次涨势提供了更长的上涨空间，期间仅会出现小幅回调，”他们补充道。

是什么推动了收益率下行和比特币上涨

美国财政部于8月19日宣布，将把长期流动性支持回购的最高规模翻倍。每次操作的规模将从20亿美元增至至少40亿美元，且这一扩大后的规模将适用于9月9日至11月4日期间。

过去十年间，流动性状况一直主导着比特币的价格走势，而比特币四年一轮的繁荣与萧条周期则为这些变化提供了历史背景。自2015年以来，全球流动性指数与比特币的价格相关性约为90%，而收益率曲线长端融资成本的降低往往会支撑风险资产。

8月19日，比特币飙升至69,749美元，做空者首当其冲，一小时内约14.8亿美元的加密货币头寸被强制平仓，其中大部分为空头头寸。同日，现货比特币ETF的资金流入达2.976亿美元。 多头挤压构成了第一波上涨动能，而随后的上涨则源于现金买盘。

现货买入还是杠杆交易：如何区分

未平仓合约量衡量的是未平仓期货合约的总价值，当交易者增加借入头寸时，该数值会上升。如果价格和未平仓合约量同步上涨，说明涨势是由杠杆推动的；如果价格上涨而未平仓合约量滞后，则说明涨势是由现金推动的。“走势形态是关键线索。 基于新增杠杆的涨势会表现为未平仓合约量与价格同步跃升。价格上涨了10%至11%，而未平仓合约量（OI）仅增长了约4%，这表明现货买盘和空头回补是主要推手，杠杆作用则相对较小，”该交易所研究部门指出，并补充道：

“这种格局的弱化版本是未平仓合约持续累积而价格停滞不前，但此次情况并非如此。”

为何68,000美元是决定后续走势的关键分水岭

过去五个月的买入者在68,000至69,000美元区间拥有共同的成本基础，Bitfinex将这一水平标注为图表上最重要的分水岭。比特币若维持在该水平之上，该群体将保持盈利状态，并消除迫使亏损持仓者在任何反弹时抛售的压力。

2025年10月創下的126,000美元歷史高點之後，市場出現回調，導致本月早些時候BTC跌至64,000美元附近。五輪繁榮與衰退的周期塑造了這一歷史，每一輪都重新洗牌了持幣者的成本價分布。

美国买家本周需证明什么

8月20日，美国现货比特币ETF吸纳资金6.0629亿美元，创下自5月1日以来的单日最高纪录，其中贝莱德（Blackrock）旗下的IBIT占据了总额的82%。 各基金的净资产总额达到901.6亿美元，而以太坊相关产品则吸纳了2.2077亿美元。

分析师认为，若整周都能保持这一速度，将巩固价格下方的支撑位，并标志着需求结构的实质性转变。8月20日是资金连续第四个交易日净流入。这种势头能否延续至下周，将决定此轮涨势的底部支撑有多牢固。

Coinbase溢价指标用于衡量美国买家购买比特币的价格是否高于海外交易平台的交易者。从5月19日至7月下旬，该指标在每个交易日均呈负值，这一持续时间超过70个交易日，创下历史纪录。Bitfinex认为，该指标重回正值区域是美国需求回暖的明确信号。

什么可能阻止这轮涨势

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）8月20日向CNBC表示，每次发行的回购规模可能超过40亿美元。本周早些时候，30年期国债收益率曾达到约5.33%，随后在财政部确认扩大回购规模后，该收益率下跌了8至10个基点。 长期债券仍是风险资产的压力点。Bitfinex团队警告称：

“显而易见的风险在于，此轮行情中获利后流入交易所的比特币数量；一旦成真，这可能演变为今年最大的一波获利了结潮。”

实际收益率若回升至7月期间曾将比特币压制在65,000美元以下的水准，其对本轮涨势的考验将比任何链上信号都来得更快。 Bitfinex分析师于8月4日警告称，市场仍受宏观因素主导，长期债券带来的压力会直接传导至价格。8月19日公布的美国财政部数据显示，国家债务首次突破40万亿美元大关。