Saylor: Bitcoin giảm 47% trong khi quỹ STRC của Strategy tăng 9% trong một năm

STRC vượt trội trong bối cảnh Bitcoin sụt giảm

Theo biểu đồ lợi nhuận trong một năm mà Chủ tịch Điều hành Michael Saylor của Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) chia sẻ trên X vào ngày 16/8, STRC đã vượt trội hơn Bitcoin 56 điểm phần trăm trong năm qua. Biểu đồ này đo lường lợi nhuận tính đến thời điểm đóng cửa thị trường ngày 14/8 và nêu bật khoảng cách hiệu suất giữa Bitcoin và các chứng khoán sinh lời của Strategy trong giai đoạn thị trường suy giảm.

Saylor viết:

“Trong năm qua, $BTC đã giảm 47%. Các công cụ Tín dụng Kỹ thuật số của chúng tôi dao động từ -27% đến +9%, trong đó $STRC tăng 9%.”

Biểu đồ kèm theo cho thấy STRD giảm 8%, STRF mất 9% và STRK giảm 27%, trong khi bitcoin giao dịch ở mức gần $63.000 vào ngày 16/8. Strategy cho biết các tính toán trong vòng một năm bao gồm giai đoạn từ ngày 14/8/2025 đến ngày 14/8 và đã tính đến cổ tức tiền mặt cùng các khoản phân phối, do đó các con số này phản ánh bức tranh toàn diện hơn so với chỉ sự biến động giá cổ phiếu.

Stretch, được giao dịch dưới mã STRC, là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn với tỷ lệ cổ tức hàng năm biến đổi, được thiết kế để khuyến khích giao dịch gần mức giá trị danh nghĩa $100. Trang thông tin chính thức về STRC của Strategy liệt kê tỷ lệ cổ tức hàng năm là 12% cho tháng 8, với cổ tức tiền mặt được thanh toán hai lần mỗi tháng, tùy thuộc vào quyết định của hội đồng quản trị.

STRD là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy với mức cổ tức cố định 10% hàng năm được quy định, thanh toán hàng quý. STRF là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có thứ hạng cao nhất của công ty, cung cấp mức cổ tức tiền mặt cố định 10% hàng năm được quy định, thanh toán hàng quý. STRK là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có thể chuyển đổi của công ty với mức cổ tức 8% hàng năm được quy định, thanh toán hàng quý. Các khoản cổ tức này không được đảm bảo.

Cổ tức làm thay đổi so sánh lợi nhuận

Mức tăng 9% trong một năm của STRC khác với tỷ lệ cổ tức hàng năm hiện tại là 12%, vốn chỉ áp dụng cho một phần của khoảng thời gian được đo lường. Loại cổ phiếu ưu đãi này được phát hành vào tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 9% và đã tăng liên tiếp qua bảy tháng trước khi đạt mức 12% cho các ngày chốt danh sách cổ đông từ ngày 1 tháng 7 trở đi. Giá thị trường của nó có thể tăng hoặc giảm, trong khi cổ tức đã được tính vào mức sinh lời trong một năm được báo cáo.

Strategy đã mô tả tín dụng kỹ thuật số là kênh huy động vốn chính trong báo cáo kết quả tài chính quý II. Công ty cho biết các đợt phát hành STRC đã huy động được 7,53 tỷ USD tính đến ngày 26 tháng 7 năm 2026, tăng 254%, trong khi tổng cổ tức đã chi trả cho tất cả các loại cổ phiếu ưu đãi đạt 1,06 tỷ USD.

Khung chính sách vốn tín dụng kỹ thuật số (Digital Credit Capital Framework) của công ty đã thiết lập chính sách dự trữ tiền mặt, điều chỉnh chính sách cổ tức của STRC và phê duyệt chương trình mua lại chứng khoán ưu đãi trị giá tối đa 1 tỷ USD, song song với chương trình mua lại cổ phiếu phổ thông riêng biệt trị giá 1 tỷ USD. Strategy cũng phê duyệt việc bán bitcoin cho các mục đích cụ thể, bao gồm tài trợ dự trữ, chi trả cổ tức, thanh toán lãi suất và các giao dịch mua lại đã được phê duyệt.

Saylor đã giới thiệu STRC như là lớp tạo thu nhập trong cấu trúc tiền kỹ thuật số gồm bốn phần. Mô hình của ông giao cho bitcoin vai trò vốn trong khi sử dụng chứng khoán ưu đãi để tạo ra các công cụ thu nhập với các đặc điểm biến động và rủi ro khác nhau.

Biến động thấp hơn không loại bỏ rủi ro

Bất chấp mức sinh lời tích cực trong một năm, STRC đã giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại là 71,25 USD vào ngày 26 tháng 6 và kể từ đó đã được giao dịch dưới mức giá trị công bố là 100 USD. Strategy đã duy trì tỷ lệ cổ tức 12% cho tháng 8 sau khi cổ phiếu ưu đãi đóng cửa tháng 7 ở mức 89,46 USD, phản ánh nỗ lực của công ty trong việc hỗ trợ giá thị trường.

Việc mua lại cổ phiếu kỹ thuật số bắt đầu vào cuối tháng 7, khi công ty mua 288.930 cổ phiếu STRC với giá khoảng $25 triệu, tương đương mức giá trung bình $86,53 mỗi cổ phiếu và chiết khấu 13,47% so với mức giá niêm yết $100. Strategy đã bán khoảng $218,4 triệu bitcoin từ đầu năm đến nay để tài trợ một phần cho cổ tức ưu đãi.

Cơ cấu cổ tức phụ thuộc một phần vào khả năng của Strategy trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tiền mặt liên tục đồng thời duy trì bảng cân đối kế toán tập trung vào bitcoin. Cổ phiếu ưu đãi không được thế chấp bằng lượng bitcoin mà công ty nắm giữ. Saylor trước đây từng cho biết bitcoin cần đạt mức tăng giá hàng năm cao hơn tỷ lệ hòa vốn BTC của công ty để lợi nhuận vốn có thể bù đắp cổ tức STRC theo thời gian.

Bitcoin, với tư cách là một loại tài sản, lịch sử cho thấy có độ biến động cao hơn đáng kể so với cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa truyền thống – đây chính là khoảng cách mà cấu trúc cổ phiếu ưu đãi của Strategy được thiết kế để thu hẹp.

Vị trí của cổ phiếu phổ thông Strategy

Biểu đồ một năm đã so sánh bốn loại chứng khoán ưu đãi của Strategy cùng với bitcoin, trong khi MSTR, cổ phiếu phổ thông loại A của công ty, nằm dưới tất cả các loại chứng khoán này trong cơ cấu vốn. MSTR đóng cửa ở mức 93,04 USD vào ngày 14 tháng 8, thấp hơn khoảng 75,52% so với mức giá cùng kỳ năm trước.

Các cổ đông phổ thông nắm giữ quyền yêu cầu thanh toán còn lại sau khi đã chi trả cổ tức ưu đãi, con số này đã đạt $400,7 triệu chỉ riêng trong quý II. Strategy ghi nhận lỗ ròng quý II là $8,22 tỷ, tương đương $24,45 trên mỗi cổ phiếu phổ thông pha loãng, do khoản lỗ chưa thực hiện $8,32 tỷ từ các tài sản kỹ thuật số. Chương trình mua lại cổ phiếu MSTR trị giá 1 tỷ USD vẫn còn hiệu lực đầy đủ, và công ty cho biết sẽ xem xét việc mua lại khi ban lãnh đạo nhận định giá cổ phiếu giao dịch dưới giá trị nội tại.