French Hill nhấn mạnh Đạo luật CLARITY khi khả năng được thông qua vào năm 2026 chỉ còn 15%

Thị trường dự đoán vẫn hoài nghi về khả năng thông qua vào năm 2026

Nỗ lực của Washington nhằm thiết lập các quy tắc quốc gia về giao dịch tiền điện tử, lưu ký và giám sát thị trường hiện đang tập trung vào Đạo luật CLARITY. Dự luật đã được Hạ viện thông qua sẽ phân chia trách nhiệm liên bang giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), đồng thời đặt ra các yêu cầu đối với sàn giao dịch, nhà môi giới, đại lý, việc công bố thông tin và bảo vệ tài sản của khách hàng.

Các nhà giao dịch trên thị trường dự đoán vẫn nghi ngờ rằng Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Digital Asset Market Clarity Act) sẽ hoàn tất quy trình lập pháp trong năm nay. Một hợp đồng trên Polymarket về việc ban hành vào năm 2026 cho thấy vào ngày 2 tháng 9, có 15% khả năng Đạo luật CLARITY (H.R. 3633) sẽ được cả hai viện thông qua và nhận được chữ ký của tổng thống trước ngày 31 tháng 12. Khối lượng giao dịch đạt khoảng 11,62 triệu USD.

Xác suất thấp này trái ngược với việc Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện, ông French Hill, một lần nữa đề cập đến dự luật này trong phiên điều trần ngày 2 tháng 9 về tăng trưởng, khả năng chi trả, đổi mới và tiếp cận vốn. Trong bài phát biểu chuẩn bị sẵn, vị nghị sĩ Đảng Cộng hòa đến từ Arkansas đã liệt kê việc Hạ viện thông qua Đạo luật CLARITY vào danh sách những thành tựu của ủy ban và kêu gọi thiết lập các quy tắc tài chính lâu dài, có thể dự đoán được.

Các hợp đồng dài hạn của Kalshi cho thấy xác suất cao hơn, nhưng chúng đo lường một kết quả rộng hơn và không thể so sánh trực tiếp với hợp đồng năm 2026 của Polymarket. Kalshi dự báo Đạo luật CLARITY, hoặc một dự luật khác về cấu trúc thị trường tiền điện tử đáp ứng tiêu chuẩn, có 30% khả năng trở thành luật trước ngày 1 tháng 7 năm 2027 và 50% khả năng trước ngày 1 tháng 1 năm 2028. Tổng khối lượng giao dịch đạt khoảng 6,85 triệu USD.

Các số liệu mới nhất cho thấy các nhà giao dịch phân biệt giữa việc Thượng viện sắp tiến hành bỏ phiếu và việc dự luật được thông qua hoàn tất. Đến ngày 31 tháng 8, thị trường đã tách biệt tiến trình thủ tục khỏi việc thông qua cuối cùng, với các nhà giao dịch đánh giá khả năng cao về một cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện nhưng xác suất thấp hơn nhiều về việc dự luật trở thành luật trong năm 2026. Chỉ số 15% mới nhất của Polymarket tăng từ 13% nhưng vẫn nghiêng mạnh về phía không thông qua.

Đề nghị chấm dứt tranh luận vào ngày 15 tháng 9 trở thành bài kiểm tra trước mắt

Bước tiếp theo có thể đo lường được sẽ là một cuộc bỏ phiếu thủ tục về dự luật, mà các thượng nghị sĩ có thể tiến hành sớm nhất vào ngày 15/9. Lịch trình chính thức của Thượng viện nêu rõ rằng đề nghị chấm dứt tranh luận để chuyển sang xem xét H.R. 3633 sẽ được đưa ra vào lúc 2:15 chiều. Thông thường, đề nghị chấm dứt tranh luận cần 60 phiếu ủng hộ, do đó tương lai của dự luật phụ thuộc vào khả năng duy trì sự ủng hộ lưỡng đảng.

Dự luật này đã nhận được sự ủng hộ vượt qua ranh giới đảng phái ở các giai đoạn trước đó. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua H.R. 3633 với tỷ lệ 15-9 vào ngày 14 tháng 5, đưa dự luật tiến tới giai đoạn xem xét tại phiên họp toàn thể. Các thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Ruben Gallego và Angela Alsobrooks đã cùng các thành viên Đảng Cộng hòa ủng hộ việc thông qua dự luật, mặc dù sự chấp thuận của ủy ban chưa đủ để đảm bảo sự ủng hộ cần thiết cho việc thông qua đề nghị chấm dứt tranh luận hoặc thông qua cuối cùng.

Các nhà đàm phán Thượng viện sau đó đã công bố dự luật sửa đổi, kết hợp nội dung từ Ủy ban Ngân hàng và Ủy ban Nông nghiệp. Khung pháp lý cập nhật của Đạo luật CLARITY đề cập đến thẩm quyền của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), bảo vệ người tiêu dùng, tài chính bất hợp pháp, tài chính phi tập trung, giám sát các bên trung gian, yêu cầu công bố thông tin và các loại token mạng cụ thể.

Nội dung sửa đổi này tạo ra một yếu tố thời gian khác, được phản ánh qua tỷ lệ khả năng thấp vào năm 2026. Việc Thượng viện thông qua các điều khoản khác với dự luật đã được Hạ viện thông qua có thể đòi hỏi các hành động tiếp theo trước khi dự luật được trình lên Tổng thống. Hợp đồng Polymarket chỉ thanh toán nếu H.R. 3633 hoàn tất mọi bước còn lại trước cuối năm 2026.

Nỗ lực điều chỉnh quy định của Hill đối mặt với áp lực thời gian lập pháp

Hill đã đưa CLARITY vào một chương trình kinh tế rộng lớn hơn, bao gồm thị trường vốn, nhà ở, các tổ chức tài chính cộng đồng và hiện đại hóa quy định. Ông tuyên bố: "Các thành viên Đảng Cộng hòa trong Ủy ban đang làm việc tích cực để đưa các cải cách này vào luật, nhằm đảm bảo tính vĩnh viễn và dự đoán được." Xác suất trên thị trường dự đoán cho thấy các nhà giao dịch coi lịch trình còn lại của Quốc hội là một trở ngại đáng kể đối với mục tiêu đó.

Vị nghị sĩ này không đưa ra lập luận chi tiết về tài sản kỹ thuật số trong tuyên bố ngày 2 tháng 9, nhưng trước đó ông đã giải thích lý do tại sao ông coi CLARITY là thiết yếu. Trong một phiên điều trần tại địa phương vào tháng 7, nhân dịp kỷ niệm một năm kể từ khi Hạ viện thông qua, ông Hill đã so sánh việc ban hành luật về stablecoin mà không có khung pháp lý cho thị trường tiền điện tử giống như một hệ thống thông tin liên lạc chưa hoàn thiện, trong khi Đạo luật CLARITY vẫn chưa được Thượng viện thông qua.

Ông Hill phát biểu:

"Chúng ta cần CLARITY được thông qua vì một điểm mấu chốt mà tôi luôn nhấn mạnh: nếu bạn có GENIUS và stablecoin được bảo đảm bằng đồng đô la – mà Tổng thống Trump đã ký thành luật vào tháng 7 năm ngoái – nhưng lại không có dự luật về cấu trúc thị trường, thì điều đó giống như việc bạn đã được cấp phép sở hữu điện thoại di động nhưng lại không có mạng di động."

Dự luật này có thể ảnh hưởng đến các sàn giao dịch tập trung, nền tảng phi tập trung, nhà môi giới, nhà giao dịch, nhà phát hành token và khách hàng. Cấu trúc của các sàn giao dịch tiền điện tử tập trung và phi tập trung đặt ra những vấn đề khác nhau về lưu ký, tuân thủ và bảo vệ người tiêu dùng mà khung pháp lý được đề xuất này nhằm giải quyết.

Nếu các thượng nghị sĩ tiến hành bỏ phiếu về đề nghị kết thúc tranh luận vào ngày 15 tháng 9, cuộc bỏ phiếu này sẽ là bài kiểm tra trực tiếp tiếp theo đối với sự hoài nghi của thị trường. Việc vượt qua ngưỡng thủ tục này có thể cải thiện kỳ vọng về việc Thượng viện xem xét dự luật, trong khi thất bại sẽ củng cố xác suất 85% hiện được dự báo rằng H.R. 3633 sẽ không trở thành luật trong năm 2026.