Sự thật phũ phàng về cơ sở hạ tầng tiền điện tử và các thương vụ sáp nhập và mua lại;

Sau đó là tình trạng dư thừa vốn khổng lồ. Các quỹ đầu tư mạo hiểm đã huy động được hàng tỷ trong chu kỳ trước, khiến kho bạc tiền điện tử tràn ngập tiền mặt nhàn rỗi. Khi thị trường trưởng thành, các nhà sáng lập vấp phải một bức tường vô cùng khó vượt qua, cụ thể là tình trạng cung vượt cầu đối với các thành phần công nghệ cơ bản và sự thiếu hụt trầm trọng về kênh phân phối có thể mở rộng cho người tiêu dùng.

Để chứng minh sức hút với các nhà đầu tư, các nhà sáng lập tiền điện tử bắt đầu dùng tiền để thâm nhập vào thế giới doanh nghiệp. Họ bắt đầu trả tiền cho các doanh nghiệp Web2 và các tổ chức tài chính truyền thống để thiết lập quan hệ đối tác thiết kế, các chương trình thí điểm và các biên bản ghi nhớ (MOU) không ràng buộc.

Đây là cái bẫy mạo hiểm tột cùng, và nó đang che giấu sự chuyển đổi cấu trúc thực sự đang diễn ra trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Tại sao các chương trình thử nghiệm doanh nghiệp trả phí lại là ngõ cụt

Đây là sự thật không che đậy về thị trường tiền điện tử doanh nghiệp hiện nay: Các tập đoàn Web2 không cần sự đổi mới mã nguồn mở của bạn. Họ cần vốn đầu tư mạo hiểm nhàn rỗi của bạn và các dòng phí ngay từ ngày đầu.

Các nhà sáng lập tiền điện tử đốt hàng trăm nghìn từ quỹ dự trữ của họ để tài trợ cho các chương trình thử nghiệm với các tổ chức tài chính truyền thống. Các tập đoàn Web2 được trả tiền để đăng thông cáo báo chí, hoàn thành nhiệm vụ của phòng thí nghiệm đổi mới nội bộ, và kéo đội ngũ Web3 vào một cuộc kiểm toán tuân thủ kéo dài 18 tháng.

Thực tế đáng buồn là 95% các dự án thử nghiệm này sẽ không bao giờ được triển khai vào sản xuất. Các công ty Web3 hiếm khi có thể thu hút các tập đoàn truyền thống trở thành khách hàng SaaS định kỳ lâu dài, bởi kiến trúc doanh nghiệp Web2 và khẩu vị rủi ro của họ đơn giản là không được thiết kế để mở rộng quy mô phần mềm của nhà cung cấp tiền điện tử bên thứ ba dưới thương hiệu riêng của họ.

Trong khi đó, cả hai bên đều bị mắc kẹt trong ảo ảnh B2B. Các startup tiền điện tử đang cố gắng bán "hạ tầng" cho các tổ chức tài chính. Các tổ chức tài chính lại đang cố gắng bán các sản phẩm cấu trúc cho các giao thức Web3. Cả hai bên đang bắt tay nhau trong một căn phòng chật chội trong khi nhìn chằm chằm vào một sân vận động trống rỗng: người tiêu dùng cá nhân không có mặt ở đó.

Lịch sử đã từng chứng kiến kịch bản này trước đây:

• Các phòng thí nghiệm ngân hàng fintech từ năm 2012 đến 2018: Các startup fintech B2B giai đoạn đầu đã dành nhiều năm trả tiền cho các ngân hàng truyền thống để thực hiện các dự án thử nghiệm chứng minh khái niệm (proof-of-concept). Các ngân hàng thu được lợi ích về quan hệ công chúng, trong khi gần như không có dự án thử nghiệm nào được mở rộng thành sản phẩm tiêu dùng thực tế.
• Cuộc khủng hoảng viễn thông từ năm 1996 đến 2001: Sau khi Đạo luật Viễn thông được ban hành, các startup hạ tầng đã huy động được hơn $500 tỷ để triển khai hàng triệu dặm cáp quang chưa được sử dụng mà không sở hữu kênh phân phối đến người tiêu dùng. Hơn 90% trong số đó đã phá sản. Một thập kỷ sau, bốn gã khổng lồ phân phối tổng hợp đã chiếm hơn 80% giá trị thị trường bằng cách vận hành các ứng dụng dành cho người tiêu dùng trên chính những đường truyền đó.

Web2 không thuê hạ tầng, mà mua lại

Khi một công nghệ cơ bản Web3 thực sự tiếp cận được kênh phân phối thực tế, các doanh nghiệp Web2 hiện tại sẽ không còn là khách hàng thuê dịch vụ vĩnh viễn nữa. Họ sẽ đơn giản là mua lại cơ sở hạ tầng và đưa vào vận hành nội bộ.

Hãy nhìn vào cách thị trường đang hợp nhất như thế nào:

• Stripe & Bridge: Stripe không ký hợp đồng nhà cung cấp vĩnh viễn để sử dụng API stablecoin của bên thứ ba. Khi Bridge chứng minh được khối lượng giao dịch xuyên biên giới hàng năm đạt $5 tỷ, Stripe đã mua lại công ty này với giá $1,1 tỷ để tích hợp trực tiếp các kênh stablecoin vào lớp thanh toán toàn cầu của mình.
• Robinhood & Bitstamp: Robinhood không hợp tác với một nền tảng bên ngoài để mở rộng ra quốc tế. Thay vào đó, họ đã mua lại Bitstamp với giá 200 triệu USD, qua đó sở hữu hơn 50 giấy phép hoạt động tuân thủ quy định toàn cầu cùng nguồn thanh khoản từ các tổ chức tài chính chỉ trong một giao dịch duy nhất.

Sự chuyển hướng này đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ sáp nhập và mua lại (M&A) đầy quyết liệt. Khi các giao thức thiếu vốn và các startup chỉ tập trung vào các dự án thử nghiệm phải đóng cửa, thị trường đang mở ra một cơ hội hiếm có cho việc mở rộng chiến lược. Đối với các doanh nghiệp hiện hữu có vốn mạnh và các giao thức Web3 hàng đầu, đây chính là thời điểm để thực hiện tăng trưởng không hữu cơ. Thay vì dành nhiều năm cho nghiên cứu và phát triển (R&D) nội bộ chưa được kiểm chứng hoặc tài trợ cho các dự án thử nghiệm của doanh nghiệp, việc mua lại cơ sở hạ tầng đã được kiểm chứng qua thực tế, giấy phép quy định và các kênh phân phối đã được thiết lập với mức định giá hợp lý chính là con đường nhanh nhất để mở rộng thị phần.

Đối với một startup Web3 muốn xây dựng một “kỳ lân” thực sự ngày nay, việc chỉ dựa vào mã nguồn mở và các đối tác doanh nghiệp trả phí là một ngõ cụt. Khả năng bảo vệ thực sự hiện nay đòi hỏi những lợi thế cạnh tranh cấu trúc, chẳng hạn như giấy phép quy định độc quyền, thanh khoản mạng sâu rộng hoặc các rào cản phân phối mà một đội ngũ kỹ thuật Web2 không thể sao chép chỉ trong một đợt phát triển cuối tuần.

Cách thức hoạt động của chu kỳ tiêu dùng tiếp theo

Làn sóng các giao thức bị thanh lý, startup đóng cửa và các vụ khai thác lỗ hổng mà chúng ta chứng kiến ngày nay không phải là dấu hiệu của sự suy tàn của tiền điện tử. Đó là quá trình thanh lọc cần thiết của thị trường. Nó đang loại bỏ những kẻ chạy theo xu hướng và dọn đường cho chu kỳ tiếp theo, tạo ra một môi trường lý tưởng nơi các nhà lãnh đạo ngành mua lại công nghệ đã được chứng minh và các kênh phân phối trong khi những đối thủ khác phải rút lui.

Sự mở rộng B2C sắp tới sẽ không diễn ra thông qua hàng nghìn ứng dụng phi tập trung (dApps) độc lập cạnh tranh để thu hút người dùng thiết lập ví. Thay vào đó, nó sẽ được định hướng thông qua sự phân chia thị trường nghiêm ngặt theo tỷ lệ 80/20.

1. 80% (Các cổng tiêu dùng được quản lý)

Một nhóm nhỏ gồm ba đến năm gã khổng lồ Web2 và Fintech, bao gồm các công ty như Visa, Stripe, Robinhood, PayPal và BlackRock, sẽ kiểm soát 80% tổng khối lượng thị trường tiền điện tử và thanh khoản bán lẻ. Họ sẽ cung cấp những yếu tố còn thiếu để tiền điện tử được áp dụng rộng rãi: lá chắn quy định, tuân thủ pháp luật, tích hợp tiền pháp định và giao diện người dùng trừu tượng không có ma sát. Người tiêu dùng cuối thậm chí sẽ không biết rằng họ đang sử dụng nền tảng Web3. Họ chỉ biết rằng giao dịch diễn ra tức thì và miễn phí.

2. 20% (Khu thử nghiệm R&D DeFi)

20% còn lại sẽ vẫn là một môi trường thử nghiệm DeFi tự do, không cần xin phép. Đây là nơi các nhà phát triển sẽ tiếp tục xây dựng các nguyên tố cơ bản trên chuỗi, thử nghiệm các mô hình tokenomics táo bạo và xác thực sự phù hợp ban đầu giữa sản phẩm và thị trường (PMF) trong số những người dùng chuyên sâu về tiền điện tử.

Kênh khởi nghiệp mới

Con đường mở rộng quy mô cho một công ty Web3 thay đổi hoàn toàn theo mô hình này. Các nhà sáng lập phải xác thực PMF ban đầu trong khu thử nghiệm DeFi 20% trước tiên. Khi khối lượng giao dịch và tính ứng dụng đã được chứng minh, quy mô sẽ không đến từ việc xây dựng một thương hiệu B2C độc lập từ đầu. Nó sẽ đến từ việc tích hợp vào, hoặc được mua lại bởi, một trong số ít các cổng Web2 được quản lý đang kiểm soát 80% lớp phân phối.

Những người chiến thắng lớn trong chu kỳ B2C sắp tới sẽ không phải là các đội ngũ Web3 đang tiêu tốn ngân quỹ vào các biên bản ghi nhớ (MOU) không ràng buộc. Họ sẽ là các đội ngũ hạ tầng đang âm thầm xây dựng những nền tảng cơ bản, đạt tiêu chuẩn tổ chức, được thiết kế để kết nối trực tiếp với hệ thống phân phối Web2 ngay khi cổng bán lẻ mở ra.