Giám đốc Công nghệ Thông tin (CIO) của Bitwise nhận định triển vọng tăng giá của tiền điện tử đang được củng cố nhờ 5 xu hướng thay đổi quan trọng

Năm yếu tố định hình lại triển vọng tăng giá của tiền điện tử

Hiện nay, năm yếu tố cơ cấu đang mang đến cho các nhà đầu tư tiền điện tử những lý do cơ bản hơn để ủng hộ triển vọng tăng giá so với các chu kỳ trước đó, Giám đốc Đầu tư của Bitwise Asset Management, Matt Hougan, chia sẻ trong một bài đăng trên X ngày 24/8. Ông đã so sánh bối cảnh hiện tại với các năm 2014, 2018 và 2022, khi mà ông thấy sự lạc quan rất khó duy trì.

Lưu ý rằng “rất khó để lạc quan” vào các năm 2014, 2018 và 2022, Hougan cho biết:

"Điều kỳ lạ về năm 2026 là việc lạc quan trở nên dễ dàng đến mức nào: Tiến bộ về mặt quy định, sự mở rộng quy mô của stablecoin, sự trỗi dậy của token hóa, các tài sản có doanh thu thực tế và chương trình mua lại cổ phiếu, cùng với xu hướng giảm giá."

Quan điểm này mở rộng lập luận thị trường mà Hougan đã đưa ra vào ngày 1 tháng 7, khi bitcoin đang giải quyết lượng đòn bẩy tích lũy từ đợt tăng giá trước đó. Ông đã chỉ ra sự sợ hãi cực độ, mức định giá bị chiết khấu và tỷ lệ tài trợ âm như những tín hiệu tiềm năng cho đáy thị trường, và kết luận rằng một thị trường tăng giá mới có thể bắt đầu vào mùa thu. Bài viết mới nhất của ông mở rộng lập luận này vượt ra ngoài yếu tố giá cả và vị thế giao dịch, trong bối cảnh bitcoin vẫn đang giao dịch ở mức thấp hơn nhiều so với mức đỉnh lịch sử.

Mỗi năm trong số đó đều có những rào cản riêng đối với sự lạc quan, bắt đầu từ sự sụp đổ của Mt. Gox vào tháng 2 năm 2014 – khi đó là một trong những sàn giao dịch bitcoin lớn nhất. Sự suy thoái năm 2018 diễn ra sau cơn sốt đầu tư mạo hiểm vào các đợt phát hành tiền điện tử lần đầu (ICO) và sự gia tăng giám sát chặt chẽ từ phía cơ quan quản lý. Năm 2022, việc tăng lãi suất cùng với sự sụp đổ của Terra, Celsius, Three Arrows Capital và FTX đã gây ra những tổn thất trên diện rộng và quá trình giảm đòn bẩy trong ngành.

Quy định và Stablecoin củng cố triển vọng

Quá trình ban hành quy định tại Mỹ đã có bước tiến thông qua đề xuất của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) được công bố vào ngày 18 tháng 8, dù khung quy định này vẫn chưa được thông qua. Quy định về Tài sản Tiền điện tử sẽ cho phép các đợt chào bán đủ điều kiện lên đến 5 triệu USD trong vòng bốn năm hoặc 75 triệu USD trong khoảng thời gian 12 tháng. Dự thảo này cũng đề xuất một “vùng an toàn” có điều kiện cho các hợp đồng đầu tư, với thời hạn nhận ý kiến đóng góp là ngày 20 tháng 10.

Sự không chắc chắn về mặt lập pháp vẫn bao trùm thời điểm ban hành các quy định toàn diện về cấu trúc thị trường của Mỹ, ngay cả khi các cơ quan quản lý đang theo đuổi các sáng kiến riêng biệt. Trước đó, Hougan đã lập luận rằng tiền điện tử có thể chịu đựng được việc Dự luật CLARITY bị bác bỏ nhưng không thể chịu đựng được sự không chắc chắn kéo dài. Ông cũng mô tả các đồng stablecoin và quá trình token hóa đã đạt đến “vận tốc thoát”, có nghĩa là việc áp dụng có thể tiếp tục mà không phụ thuộc vào một cuộc bỏ phiếu duy nhất tại Quốc hội.

Stablecoin là một trong những thước đo rõ ràng nhất đằng sau lập luận về cấu trúc của Hougan, với tổng giá trị dự kiến vượt quá 300 tỷ USD vào giữa năm 2026. Stablecoin là các loại tiền điện tử được thiết kế để theo dõi các tài sản tham chiếu ổn định, thường là đồng đô la Mỹ, đồng thời hỗ trợ giao dịch, thanh toán, chuyển tiền và thanh toán bù trừ.

Token hóa, Doanh thu và Nợ mở rộng cơ sở lập luận

Quá trình token hóa cũng đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang trở thành cơ sở hạ tầng tài chính được quản lý tại nhiều thị trường lớn trên toàn cầu. Các cơ quan chức năng của Mỹ và Anh đã mở rộng hợp tác về tài sản kỹ thuật số, stablecoin, thanh toán và thị trường token hóa, bao gồm các nỗ lực nhằm giảm bớt rào cản xuyên biên giới. Các kế hoạch của Anh bao gồm việc đại diện bằng blockchain cho chứng khoán, tiền gửi, tài sản thế chấp và quỹ, trong khi các cơ quan của Mỹ tiếp tục phát triển các quy định về stablecoin và cấu trúc thị trường.

Doanh thu cung cấp một lập luận định giá riêng biệt cho các tài sản tiền điện tử, vốn trước đây phụ thuộc nặng nề vào sự tăng trưởng của mạng lưới và mức độ áp dụng dự kiến. Trong một phân tích ngày 12 tháng 8 về doanh thu và việc mua lại tiền điện tử, Hougan viết rằng Hyperliquid đã tạo ra hơn 800 triệu USD trong năm ngoái và dành khoảng 99% số tiền đó để mua và đốt HYPE. Ông dẫn chứng Uniswap và Aave là những dự án khác áp dụng các cơ chế tương tự.

Sự mất giá tiền tệ hoàn thiện lập luận gồm 5 phần của Hougan bằng cách liên kết nhu cầu bitcoin với việc vay nợ của các quốc gia ngày càng tăng và sự sụt giảm niềm tin vào tiền tệ chính phủ. Mô hình vỡ nợ chủ quyền của Bitwise Europe đã đưa ra giá trị hợp lý minh họa của bitcoin là 224.000 USD (không phải là mục tiêu giá), trong bối cảnh các chính phủ và doanh nghiệp chuẩn bị vay 29 nghìn tỷ USD vào năm 2026. Kết quả này phụ thuộc vào xác suất vỡ nợ và giá trị của trái phiếu chính phủ được bảo hiểm.