Thị trường tăng giá đang trong tầm ngắm: Bitwise nhận định đáy thị trường đang hình thành trước đợt phục hồi vào mùa thu

STRC và áp lực cuối chu kỳ

Giám đốc Đầu tư (CIO) của Bitwise, Matt Hougan, giải thích trong phân tích ngày 1 tháng 7 rằng STRC – công cụ cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy được thiết kế để mang lại lợi suất cao trong khi giao dịch gần mức giá cố định – minh họa động lực đòn bẩy ở giai đoạn cuối chu kỳ chứ không phải sự sụp đổ hệ thống.

Vấn đề cốt lõi là chất lượng vốn, ông nhấn mạnh. STRC đã thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất, trong khi số tiền thu được được sử dụng để tài trợ cho vị thế bitcoin thông qua bảng cân đối kế toán của Strategy (Nasdaq: MSTR). Cấu trúc này hoạt động hiệu quả trong các thị trường tăng giá nhưng suy yếu khi giá bitcoin giảm.

Giải thích lý do tại sao ông tin rằng đợt điều chỉnh hiện tại đang gần kết thúc, Hougan cho biết:

“Khi thị trường tiếp tục tự điều chỉnh, tôi tin chắc rằng đáy thị trường đang gần hơn bao giờ hết — và chúng ta sẽ bước vào một thị trường tăng giá mới vào mùa thu.”

Ông lưu ý rằng các thị trường tăng giá thường thúc đẩy các cấu trúc đòn bẩy ngày càng phức tạp, sau đó sẽ được giải tỏa dưới áp lực. STRC, theo ông, là một ví dụ trong chu kỳ giảm đòn bẩy rộng lớn hơn.

Vị giám đốc điều hành này bổ sung rằng dòng vốn đổ vào STRC “thực sự không bao giờ phù hợp với bitcoin,” và quá trình giảm đòn bẩy đang diễn ra đang loại bỏ phần dư thừa tích tụ trong đợt tăng giá, một bước cần thiết trước khi đáy bền vững hình thành.

Tại sao sự phục hồi không chấm dứt cuộc tranh luận

Bitcoin đã phục hồi từ mức thấp gần đây quanh $60,000, hiện giao dịch ở mức khoảng $62,741 trên Bitcoin.com Markets. Hougan cho biết điều này không xác nhận việc thiết lập lại chu kỳ. Ông phân biệt giữa sự phục hồi giá và cấu trúc thị trường. Ông nói rằng các chu kỳ trước đây cũng đã chứng kiến những đợt phục hồi tương tự trong quá trình giảm đòn bẩy bắt buộc đang diễn ra.

Từ góc độ này, sự biến động của STRC và đợt phục hồi của Bitcoin phản ánh cùng một giai đoạn điều chỉnh: một ở các sản phẩm lợi suất có cấu trúc, một ở thị trường giao ngay. Sự ổn định ngắn hạn có thể phản ánh sự thuyên giảm tạm thời hơn là sự đảo chiều xu hướng.

Các tín hiệu về đáy tiềm năng

Hougan cho biết không thể xác định đáy một cách chắc chắn, nhưng ông đã nêu ra các chỉ báo cần theo dõi.

“Tuy nhiên, có một số dấu hiệu mà tôi sẽ theo dõi trong thời gian tới,” ông viết. “Một trong số đó là MSTR được giao dịch với mức chiết khấu so với giá trị tài sản ròng. Đó sẽ là tín hiệu chắc chắn cho thấy lòng tham đã hoàn toàn chuyển hóa thành nỗi sợ hãi, một điều kiện chín muồi cho đáy thị trường.” Ông bổ sung:

“Một tín hiệu khác đáng chú ý là Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Tiền điện tử; tôi trở nên lạc quan khi chỉ số này tiến gần đến mức thấp nhất mọi thời đại (tức là mức sợ hãi cực độ).”

“Một dấu hiệu khác là lãi suất tài trợ đòn bẩy chuyển sang âm rõ rệt, cho thấy nhà đầu tư cá nhân quan tâm đến việc bán khống bitcoin nhiều hơn là mua vào. Nói cách khác, bạn muốn tình hình tồi tệ đến mức trở nên tốt,” ông chia sẻ thêm.

Giám đốc Đầu tư (CIO) của Bitwise nhấn mạnh việc định vị danh mục đầu tư hơn là giá cả, tập trung vào việc liệu sự đầu cơ quá mức đã được giải tỏa hay chưa. Ông kết luận rằng sự biến động của STRC phù hợp với giai đoạn giảm đòn bẩy vào cuối chu kỳ, có thể là tiền đề cho một xu hướng tăng mới của Bitcoin.