FINMA là gì? Tại sao các công ty tiền điện tử lại liên tục đổ xô đến Thụy Sĩ?

Cơ quan Giám sát Thị trường Tài chính Thụy Sĩ (FINMA) đóng vai trò trung tâm trong hệ thống này. Được thành lập theo luật ban hành năm 2007 và đi vào hoạt động từ ngày 1 tháng 1 năm 2009, cơ quan quản lý độc lập này đã hợp nhất các cơ quan giám sát ngân hàng, bảo hiểm và chống rửa tiền (AML) của Thụy Sĩ dưới một cơ quan duy nhất. Phạm vi hoạt động của cơ quan này hiện đã mở rộng sang các ngân hàng, công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm, công ty quản lý tài sản, cơ sở hạ tầng thị trường tài chính và một thế giới ngày càng phức tạp của các doanh nghiệp tài sản kỹ thuật số.

Thụy Sĩ biến quy định thành tài sản kinh tế

Mô hình này có sức ảnh hưởng lớn vì tài chính vẫn là một trong những động lực kinh tế của Thụy Sĩ. Tổng giá trị gia tăng của ngành tài chính đạt 74 tỷ CHF vào năm 2024, tương đương khoảng 9% tổng sản phẩm quốc nội (GDP). Ngành này đã tạo ra khoảng 222.800 việc làm tương đương toàn thời gian vào năm 2025, trong khi thu nhập thuế ước tính từ ngành tài chính đạt 22 tỷ CHF vào năm 2024, tương đương khoảng 13% tổng thu thuế của khu vực công. Theo Bloomberg, trích dẫn số liệu từ Oliver Wyman, xuất khẩu ròng các dịch vụ tài chính và bảo hiểm đạt tổng cộng 25,6 tỷ CHF vào năm 2025.

Những con số này không thể chỉ đơn thuần quy cho FINMA. Thụy Sĩ còn được hưởng lợi từ sự ổn định chính trị, lực lượng lao động có tay nghề cao, các ngân hàng hiện đại, cơ sở hạ tầng vững mạnh, sự cạnh tranh về thuế giữa các bang, và truyền thống quản lý tài sản quốc tế qua nhiều thế hệ. Giá trị của FINMA mang tính cấu trúc hơn: sự giám sát có thể dự đoán được giúp loại bỏ các rủi ro pháp lý, rủi ro đối tác và rủi ro danh tiếng khỏi một nền kinh tế phụ thuộc nặng nề vào tài chính quốc tế. Các ngân hàng Thụy Sĩ nắm giữ 8.561 nghìn tỷ CHF chứng khoán của khách hàng vào năm 2025, trong đó có 4.008 nghìn tỷ CHF thuộc về khách hàng nước ngoài.

Sự độc lập của FINMA là yếu tố quan trọng tạo nên uy tín đó. Cơ quan này được tài trợ chủ yếu thông qua các khoản phí và lệ phí giám sát do các tổ chức được quản lý nộp, thay vì từ ngân sách nhà nước thông thường. Nhiệm vụ của cơ quan này là vừa bảo vệ các chủ nợ, nhà đầu tư và người mua bảo hiểm, vừa duy trì hoạt động bình thường của thị trường tài chính Thụy Sĩ, mang lại cho cơ quan quản lý này cả chức năng bảo vệ người tiêu dùng và ổn định tài chính. Năm 2024, cơ quan quản lý Thụy Sĩ đã công bố hướng dẫn về việc phát hành stablecoin.

Các công ty fintech có một “bậc thang” quy định, chứ không phải một “bức tường”

Điều khiến Thụy Sĩ trở nên đặc biệt hấp dẫn đối với các doanh nghiệp mới là cấu trúc quy định theo từng tầng. Một công ty không tự động phải gánh chịu gánh nặng tuân thủ tương tự như một ngân hàng toàn cầu chỉ vì tiền hoặc tài sản kỹ thuật số được đưa vào hoạt động. Tùy thuộc vào hoạt động thực tế của doanh nghiệp, doanh nghiệp đó có thể nằm ngoài phạm vi quản lý tài chính, hoạt động trong khuôn khổ sandbox hạn chế, sử dụng giấy phép fintech nhẹ hơn, gia nhập tổ chức tự quản lý được FINMA công nhận, hoặc xin cấp phép đầy đủ về ngân hàng, chứng khoán hoặc cơ sở hạ tầng thị trường.

Cấu trúc này khiến quy định trông giống một "bậc thang" hơn là một "vách đá". Khu vực thử nghiệm (sandbox) của Thụy Sĩ có thể đáp ứng các mô hình nhận tiền gửi quy mô nhỏ lên đến 1 triệu CHF, trong khi giấy phép fintech theo Điều 1b của Luật Ngân hàng cho phép các doanh nghiệp đủ điều kiện nhận tối đa 100 triệu CHF tiền gửi công chúng hoặc tài sản dựa trên tiền điện tử mà không cần thực hiện cho vay truyền thống hoặc trả lãi. Các doanh nghiệp phức tạp hơn có thể chuyển sang xin giấy phép thận trọng đầy đủ khi hoạt động của họ yêu cầu điều đó.

FINMA cũng khuyến khích các công ty thảo luận về các mô hình kinh doanh tiềm năng trước khi nộp đơn chính thức, giúp các nhà sáng lập phát hiện các vấn đề pháp lý trước khi tiêu tốn một lượng vốn đáng kể. Thời gian phản hồi trung bình đối với các yêu cầu tư vấn sơ bộ về cấp phép fintech và công nghệ sổ cái phân tán (DLT) đã giảm từ 141 ngày vào năm 2021 xuống còn 25 ngày vào năm 2024, tương đương mức giảm 82%. Chỉ số này bao gồm các phản hồi đối với các yêu cầu; tuy nhiên, nó không bao gồm các quyết định cấp phép cuối cùng, vốn vẫn phụ thuộc vào mức độ phức tạp và tính đầy đủ của từng hồ sơ.

Các tổ chức tự quản lý (SRO) mở ra cơ hội cho các công ty tiền điện tử

Hệ thống tổ chức tự quản lý (SRO) cung cấp một lớp bảo đảm quan trọng khác. Một số tổ chức trung gian tài chính thuộc phạm vi điều chỉnh của Luật Chống Rửa tiền của Thụy Sĩ có thể gia nhập một SRO được FINMA công nhận thay vì phải chịu sự giám sát trực tiếp của FINMA với tư cách là ngân hàng hoặc công ty chứng khoán. SRO giám sát việc tuân thủ các quy định chống rửa tiền, trong khi FINMA phê duyệt các quy tắc của SRO, giám sát chính tổ chức này và có thể thu hồi sự công nhận khi các tiêu chuẩn không còn được đáp ứng.

Tính đến ngày 11 tháng 8 năm 2026, Thụy Sĩ có 11 SRO được FINMA công nhận, bao gồm ARIF, PolyReg, SO-FIT và VQF. Mô hình này cho phép các tổ chức trung gian có quy mô hạn chế và chuyên biệt hơn tham gia vào các hoạt động tài chính được quản lý mà không bắt buộc họ phải gánh vác toàn bộ cơ cấu vốn, quản trị và tuân thủ như một ngân hàng. Trên thực tế, mô hình này tạo ra năng lực giám sát chuyên biệt đồng thời vẫn duy trì các yêu cầu về xác minh danh tính khách hàng, kiểm tra chủ sở hữu thực sự, giám sát giao dịch và báo cáo hoạt động đáng ngờ.

Khung pháp lý này đã chứng tỏ tính hữu ích đặc biệt đối với các doanh nghiệp tiền điện tử vì Thụy Sĩ không dựa vào một “giấy phép tiền điện tử” chung chung duy nhất. Quy định tập trung vào những hoạt động thực tế mà một công ty đang thực hiện. Một nhà cung cấp phần mềm không lưu ký có thể phải đối mặt với cách xử lý rất khác so với một sàn giao dịch kiểm soát tài sản của khách hàng, trong khi việc lưu ký, staking, phát hành stablecoin, chứng khoán token hóa và các sàn giao dịch đều dẫn đến các cân nhắc quy định riêng biệt. Việc gia nhập SRO cũng không nên bị nhầm lẫn với giấy phép ngân hàng của FINMA vì nó chủ yếu xác nhận việc tham gia vào khung giám sát chống rửa tiền.

Thung lũng Tiền điện tử biến sự rõ ràng thành một cụm

Hệ sinh thái hình thành từ đó hoàn toàn không mang tính lý thuyết. Thụy Sĩ có 503 công ty fintech vào cuối năm 2025, trong khi số liệu thống kê của chính phủ dựa trên dữ liệu của CV VC xác định có 1.766 công ty blockchain trên toàn quốc. Thụy Sĩ và Liechtenstein đã thu hút 185 triệu CHF đầu tư mạo hiểm vào lĩnh vực fintech trong năm 2025, trong đó có 81 triệu CHF dành cho các công ty tập trung vào công nghệ sổ cái phân tán (DLT).

Crypto Valley ở Zug minh chứng cho những gì xảy ra khi sự rõ ràng về quy định được củng cố qua nhiều năm. Các nhà sáng lập Ethereum đã thành lập quỹ từ thiện của họ tại đây vào năm 2014, và sự tập trung của các luật sư tiền điện tử, kiểm toán viên, ngân hàng, nhà đầu tư, kỹ sư và cố vấn chuyên môn đã khiến khu vực này ngày càng trở nên giá trị hơn đối với mọi người mới gia nhập sau đó. Kể từ đó, Thụy Sĩ đã cấp phép cho các doanh nghiệp như Sygnum và Amina theo các quy định truyền thống về ngân hàng và chứng khoán, phê duyệt Sàn giao dịch SIX Digital vào năm 2021 và cấp phép cho BX Digital trở thành cơ sở giao dịch DLT chuyên dụng đầu tiên vào tháng 3 năm 2025.

Thụy Sĩ đang chuẩn bị cho chương tiếp theo. Các đề xuất cải cách sẽ thiết lập các loại giấy phép mới cho công cụ thanh toán và tổ chức tiền điện tử, trong khi những thay đổi sau vụ Credit Suisse đang thúc đẩy FINMA hướng tới quyền giám sát trực tiếp và thực thi mạnh mẽ hơn. Thách thức sẽ là duy trì những yếu tố đã làm nên giá trị của mô hình Thụy Sĩ ngay từ đầu: sự rõ ràng về quy định, các lộ trình tham gia phù hợp, sự giám sát chuyên biệt của các tổ chức tự quản lý (SRO) và sự công nhận pháp lý đối với công nghệ tài chính mới, đồng thời siết chặt các biện pháp bảo vệ khi ngành này ngày càng trưởng thành.