Fedwatch chuyển sang quan điểm diều hâu với xác suất 57% về việc tăng lãi suất vào tháng 9

Điểm nóng hiện nay tập trung vào quyết định lãi suất quỹ liên bang của Fed vào ngày 16/9. Công cụ Fedwatch của CME, chuyển đổi hoạt động giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang thành xác suất chính sách ngụ ý, cho thấy khả năng tăng 25 điểm cơ bản là 57%, nâng phạm vi mục tiêu lên 3,75%-4%. Khả năng giữ nguyên mức hiện tại trong khoảng 3,5%-3,75% chỉ đạt 43%. Hiện tại, vẫn còn rất nhiều bất ổn, và vào lúc này, việc dự báo quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) chẳng khác gì việc bốc thăm.

Fedwatch đảo chiều khi các dự đoán về việc tăng lãi suất vào tháng 9 bùng nổ

Động thái này càng khó bị bỏ qua khi so sánh với quan điểm của các nhà giao dịch chỉ cách đây chưa đầy một tuần. Dữ liệu từ CME cho thấy xác suất tăng lãi suất chỉ ở mức 39,9% vào ngày 21/8. Tất nhiên, đến ngày 28/8, sau bài phát biểu tại Jackson Hole, con số này đã tăng vọt lên 57%, trong khi các dự đoán về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 gần như đã biến mất hoàn toàn.

Các thị trường dự đoán vẫn chưa hoàn toàn tin vào xu hướng diều hâu. Tính đến cuối tuần này, các nhà giao dịch trên Polymarket đánh giá khả năng Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 52% và khả năng tăng 25 điểm cơ bản ở mức 48%. Hơn 66,6 triệu USD đã được giao dịch trên cược này, trong khi cược cắt giảm lãi suất từng rất phổ biến nay chỉ còn tỷ lệ cược khiêm tốn 1%.

Trên thị trường dự đoán Kalshi, các nhà giao dịch đang đối mặt với tỷ lệ cược gần như ngang ngửa, giống như việc tung đồng xu. Thị trường dự đoán về quyết định của Fed trong tháng 9, với khối lượng giao dịch hơn $23.8 triệu, cho thấy khả năng giữ nguyên lãi suất ở mức 52% so với 48% cho việc tăng lãi suất 0,25 điểm cơ bản.

Mặt khác, một hợp đồng cá cược khác trên Kalshi cho thấy Fed có 67% khả năng sẽ tăng lãi suất quỹ liên bang (FFR) vào một thời điểm nào đó trước năm 2027.

Warsh lại tập trung vào vấn đề lạm phát dai dẳng

Tất cả dữ liệu này đã thay đổi đáng kể sau bài phát biểu chính tại Hội nghị Chính sách Kinh tế Jackson Hole của Warsh, nơi ông cẩn trọng tránh hứa hẹn việc tăng lãi suất vào tháng 9 nhưng liên tục đề cập đến lạm phát dai dẳng và trách nhiệm của Fed trong việc kiểm soát giá cả.

“Không nên có bất kỳ sự hiểu lầm nào: Mục tiêu ổn định giá cả 2% của Fed, được đo lường bằng chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), là một mục tiêu vững chắc và cố định,” Warsh nhấn mạnh. Ông cũng làm rõ rằng lãi suất ngắn hạn vẫn là vũ khí chính của Fed để đạt được mục tiêu này.

Các con số mà ông Warsh đưa ra giải thích lý do tại sao các nhà giao dịch lại nhận thấy một thông điệp mang tính “diều hâu”. Chỉ số lạm phát PCE trong 12 tháng – thước đo ưa thích của Fed – đang ở mức cao 3,7%, trong khi chỉ số trong 6 tháng thậm chí còn “nóng” hơn với mức 4,1%. Cả hai con số này đều cách xa mục tiêu 2% cố định của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, một số nhà phê bình Fed cho rằng mục tiêu 2% sẽ không bao giờ đạt được nữa.

Warsh cũng mô tả một nền kinh tế khiến Fed không có lý do gì để lo lắng về việc tăng lãi suất. Đầu tư kinh doanh đang tăng nhanh, đặc biệt là trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), lợi nhuận của các công ty trong chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 20% trong năm qua, và chi tiêu thực tế của người tiêu dùng đã tăng hơn 2% trong bốn quý. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức 4,1%.

Thị trường đối mặt với "cuộc tung đồng xu" vào tháng 9

Chính sự kết hợp đó khiến tháng 9 trở nên khó xử đối với những người ủng hộ chính sách nới lỏng về lãi suất quỹ liên bang (FFR). Một mức FFR cao hơn sẽ làm giảm nhu cầu và lạm phát, trong khi nền kinh tế vẫn duy trì tăng trưởng và việc làm vững chắc, điều này mang lại cho các nhà hoạch định chính sách nhiều dư địa hơn để thắt chặt chính sách mà không làm suy yếu ngay lập tức thị trường lao động.

Warsh vẫn từ chối cam kết cụ thể về việc tăng lãi suất, ông nói:

“Hôm nay tôi đứng đây với cam kết về sự kỷ luật, chứ không phải về một quyết định cụ thể.”

Thông điệp này là có chủ đích: Thị trường có thể dự đoán tháng 9 theo ý muốn, nhưng Fed không có ý định cung cấp câu trả lời cho các nhà giao dịch hàng tuần trước cuộc họp. Đối với nhà đầu tư, tháng 9 đã trở thành một cuộc “đặt cược may rủi” thực sự hoặc cơ hội 50-50, với nguồn vốn thực sự đặt cược vào cả hai phía. Hợp đồng tương lai CME nghiêng về việc tăng lãi suất, trong khi các thị trường dự đoán Polymarket và Kalshi lại đặt cược với tỷ lệ sít sao vào việc giữ nguyên lãi suất.

Các báo cáo về lạm phát và thị trường lao động hiện nay có tầm quan trọng lớn hơn bao giờ hết, và bất kỳ báo cáo nào trong số đó cũng có thể làm thay đổi cán cân trước khi các quan chức Fed họp vào giữa tháng 9.