Franklin Templeton xem xét miễn trừ SEC cho giao dịch quỹ token hóa

Giao dịch quỹ được token hóa thu hút sự chú ý về các quy định định giá

Việc giao dịch các quỹ thị trường tiền tệ và quỹ giao dịch trên sàn (ETF) được token hóa thông qua các nhóm thanh khoản blockchain đặt ra những câu hỏi về quy định mà Franklin Templeton (NYSE: BEN) đã nêu ra với nhân viên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) vào ngày 9 tháng 10. Công ty quản lý đầu tư toàn cầu này đã báo cáo tổng tài sản quản lý (AUM) sơ bộ là 1,79 nghìn tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 9. Chương trình nghị sự được đề xuất của công ty bao gồm hoạt động kinh doanh tài sản kỹ thuật số và quan điểm về miễn trừ đổi mới của cơ quan này.

Đối với các quỹ thị trường tiền tệ, chương trình nghị sự đề xuất xem xét liệu nhà đầu tư có thể trao đổi cổ phần quỹ dựa trên blockchain lấy cổ phiếu Hệ thống Thị trường Quốc gia (NMS) được token hóa thông qua một cặp giao dịch trên nền tảng blockchain hay không. Công ty cũng hỏi liệu các nhà cung cấp tài sản cho các giao dịch đó có thể thu phí dịch vụ hay không. Cổ phiếu NMS bao gồm cổ phiếu niêm yết trên sàn giao dịch và cổ phiếu ETF tuân thủ các quy tắc báo cáo giao dịch quốc gia.

Vấn đề pháp lý liên quan đến các quy định về mức giá mà nhà đầu tư mua và bán cổ phần quỹ có thể mua lại. Khoản 22(d) của Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 quy định chung rằng việc bán phải được thực hiện theo mức giá nêu trong bản cáo bạch của quỹ. Quy tắc 22c-1 nói chung yêu cầu các giao dịch phải được thực hiện theo giá trị cổ phiếu tiếp theo được tính toán sau khi lệnh giao dịch được gửi đến. Giá trị này phản ánh tổng tài sản của quỹ trừ đi các khoản nợ, chia cho số cổ phiếu đang lưu hành. Nội dung chương trình nghị sự đặt ra câu hỏi liệu có cần miễn trừ các quy định này đối với các cặp giao dịch được đề xuất và phí của các nhà cung cấp hay không.

Miễn trừ đổi mới của SEC, ban hành ngày 17 tháng 9, tạm thời miễn trừ các sàn giao dịch blockchain và nhà cung cấp thanh khoản đủ điều kiện khỏi một số yêu cầu đối với sàn giao dịch và đại lý, tùy thuộc vào các điều kiện. Miễn trừ này cho phép giao dịch cổ phiếu được token hóa hạn chế thông qua các nhóm mà những người tham gia được phê duyệt có thể truy cập. Các điều kiện bao gồm giới hạn khối lượng giao dịch, quyền cổ đông tương đương, hợp đồng thông minh công khai có thể kiểm toán và việc tạm dừng giao dịch phù hợp với sàn giao dịch chính của cổ phiếu cơ sở.

Các cặp giao dịch ETF đối mặt với các câu hỏi về sàn giao dịch và nhóm thanh khoản

Đối với các ETF được token hóa, chương trình nghị sự đề xuất của Franklin Templeton đã xem xét các cặp giao dịch liên quan đến một cổ phiếu được token hóa khác, một stablecoin thanh toán được phép hoặc một quỹ thị trường tiền tệ được token hóa. Chương trình nghị sự này cũng đặt ra câu hỏi liệu các điều khoản định giá quỹ tương tự có yêu cầu miễn trừ khi các nhà cung cấp thanh khoản tính phí hay không. Một vấn đề khác liên quan đến nơi giao dịch cổ phiếu ETF: chương trình nghị sự mô tả một sàn giao dịch chứng khoán token hóa là khác biệt so với một sàn giao dịch chứng khoán quốc gia.

Chương trình nghị sự cũng đặt câu hỏi liệu chính các nguồn thanh khoản có cần được miễn trừ khỏi quy định về công ty đầu tư hay không. Một công ty đầu tư thông thường tập hợp vốn của nhà đầu tư để đầu tư vào chứng khoán; phân loại này có thể kích hoạt các yêu cầu đăng ký và quản lý quỹ theo Đạo luật năm 1940. Các nguồn thanh khoản này nắm giữ tài sản hỗ trợ giao dịch, trong khi quyền lợi của nhà cung cấp thanh khoản đại diện cho vị thế của người gửi tiền.

Cuộc thảo luận đề xuất bao gồm việc gửi các tài sản được token hóa cụ thể và nhận các quyền lợi đó, bao gồm cả việc liệu các quyền lợi này có cần được miễn trừ khỏi việc được coi là chứng khoán hay không. Điều này có thể liên quan đến việc miễn trừ theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933, quy định về các đợt chào bán và công bố thông tin, và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, quy định về giao dịch, các bên trung gian và báo cáo thường xuyên của công ty.

Các vấn đề giao dịch này diễn ra sau một diễn biến riêng biệt liên quan đến việc nắm giữ BENJI trong các quỹ truyền thống. Các token BENJI đại diện cho cổ phần của quỹ thị trường tiền tệ chính phủ của Franklin Templeton. Vào ngày 12 tháng 8, một quan điểm không can thiệp của nhân viên SEC đã đề cập đến các thỏa thuận lưu ký cho các quỹ Franklin đầu tư vào sản phẩm đó. Quan điểm đó liên quan đến việc bảo quản và lưu trữ hồ sơ, cho phép các thỏa thuận cụ thể tuân theo các biện pháp bảo vệ và sự giám sát của hội đồng quản trị.

Sự mở rộng của BENJI không chỉ dừng lại ở việc ghi chép quyền sở hữu cổ phần

Hệ thống lưu trữ hồ sơ quỹ dựa trên blockchain của Franklin Templeton bắt đầu từ năm 2021 với sự ra mắt của Quỹ Tiền tệ Chính phủ Hoa Kỳ Franklin Onchain (Franklin Onchain U.S. Government Money Fund), hay FOBXX. FOBXX là mã chứng khoán được sử dụng để xác định quỹ này trong các danh sách tài chính. Mỗi token BENJI đại diện cho một cổ phần của quỹ này; việc chuyển nhượng token đồng nghĩa với việc chuyển nhượng cổ phần liên quan. Nền tảng Công nghệ Benji là hệ thống lưu trữ hồ sơ của Franklin Templeton để xử lý các giao dịch này và theo dõi chủ sở hữu cổ phần. Thông báo kỷ niệm 5 năm thành lập quỹ đã mô tả các giao dịch chuyển nhượng cổ phần ngang hàng và việc phân phối cổ tức diễn ra trong suốt năm.

Việc tích hợp Moonpay của công ty, được công bố vào ngày 2 tháng 6, đã kết nối Nền tảng Công nghệ Benji với cơ sở hạ tầng giao dịch dành cho tổ chức. Moonpay cung cấp các dịch vụ thanh toán và giao dịch tiền điện tử. Các tổ chức đủ điều kiện có thể chuyển đổi giữa các loại stablecoin được hỗ trợ và các khoản đầu tư vào quỹ thị trường tiền tệ được token hóa thông qua các giao dịch trên blockchain. Thỏa thuận này hỗ trợ quản lý kho bạc, tái cân bằng danh mục đầu tư và tiếp cận lại thanh khoản stablecoin.

Thỏa thuận hợp tác với Payward – công ty mẹ của Kraken, được công bố vào ngày 12 tháng 5, đã vạch ra các kế hoạch cho các sản phẩm đầu tư và sinh lời được token hóa. Payward là công ty đứng sau Kraken, một sàn giao dịch tiền điện tử. Các kế hoạch này cũng bao gồm việc tích hợp BENJI cho mục đích sử dụng tổ chức. Thông báo đã mô tả các sản phẩm sinh lời dành cho các tổ chức, với khả năng tiếp cận rộng rãi hơn thông qua Kraken ở những nơi mà quy định cho phép.