Peter Schiff cho rằng kế hoạch STRC của Strategy gây thiệt hại cho các cổ đông của MSTR

Schiff nhắm vào ưu tiên STRC của Strategy

Áp lực bán gia tăng đối với Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) vào ngày 31 tháng 7 sau khi công ty công bố kết quả kinh doanh quý II và Peter Schiff thách thức mục tiêu đã nêu của công ty là duy trì STRC ở mức gần giá trị công bố là 100 USD. Lời chỉ trích này đã chuyển sự chú ý từ việc tích lũy bitcoin sang việc liệu các cam kết đối với cổ phiếu ưu đãi của Strategy có thể làm suy yếu lợi nhuận, thanh khoản hoặc khả năng tiếp cận vốn của các cổ đông phổ thông hay không.

Schiff đã viết trong một bài đăng trên X vào ngày 31 tháng 7 rằng chính sách STRC của Strategy tạo ra mâu thuẫn trực tiếp giữa các nhà đầu tư cổ phiếu ưu đãi và những người nắm giữ cổ phiếu phổ thông được giao dịch công khai của công ty:

“Bitcoin đang sụt giảm hôm nay, với $MSTR dẫn đầu xu hướng, giảm 7% sau bài đăng trên X vào buổi sáng của Saylor rằng ‘mục tiêu chính của công ty’ không phải là tối đa hóa giá trị cho cổ đông mà là ‘để $STRC giao dịch ở mức $99–$100 theo thời gian.’ Nói cách khác, các cổ đông MSTR đang gặp rắc rối.”

Kết luận của ông thể hiện quan điểm đầu tư cá nhân, trong khi Strategy mô tả mục tiêu của STRC là một phần của khung vốn tín dụng kỹ thuật số rộng lớn hơn, được thiết kế để ổn định cấu trúc vốn của công ty. Mâu thuẫn tập trung vào việc liệu việc bảo vệ các chứng khoán ưu đãi có củng cố mô hình huy động vốn của công ty hay chuyển hướng các nguồn lực vốn có thể hỗ trợ các cổ đông MSTR.

Việc hỗ trợ cổ phiếu ưu đãi định hình lại kế hoạch vốn của Strategy

Các thông tin công bố của công ty mô tả mức cổ tức biến đổi của STRC và mục tiêu giao dịch ở mức $100. STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy niêm yết trên sàn Nasdaq, được tiếp thị dưới tên Stretch, hiện đang trả cổ tức tiền mặt hàng năm 12% theo các đợt thanh toán nửa tháng. Tỷ lệ cổ tức biến đổi được điều chỉnh hàng tháng nhằm khuyến khích cổ phiếu giao dịch gần mệnh giá $100 và giảm biến động giá. Cơ cấu này mang lại cho Strategy một kênh huy động vốn khác để mua bitcoin, đồng thời yêu cầu ban quản lý phải cân bằng giữa nghĩa vụ trả cổ tức, dự trữ thanh khoản, định giá cổ phiếu ưu đãi và hiệu suất cổ phiếu phổ thông.

Một khung vốn tín dụng kỹ thuật số rộng hơn cho phép mua lại chứng khoán tín dụng kỹ thuật số trị giá lên tới 1 tỷ USD và thêm 1 tỷ USD để mua lại cổ phiếu MSTR nếu có thể. Công ty cũng đã thiết lập một khoản dự trữ bằng đô la lớn hơn và vạch ra các điều kiện cho phép bán bitcoin, tạo ra một số công cụ để hỗ trợ cổ tức ưu đãi, định giá thị trường và tính linh hoạt của doanh nghiệp.

Các nhà đầu tư cân nhắc giữa việc pha loãng cổ phần và sự ổn định tài chính

Ban lãnh đạo đã mở rộng dự trữ bằng đô la lên khoảng 3,75 tỷ USD, đủ để chi trả cổ tức ưu đãi và chi phí lãi vay trong khoảng 2,1 năm, đồng thời mua lại 288.930 cổ phiếu STRC với giá khoảng 25 triệu USD. Những động thái này minh chứng cho nỗ lực của Strategy trong việc củng cố cấu trúc cổ phiếu ưu đãi đồng thời duy trì tính linh hoạt tài chính, mặc dù các nhà đầu tư vẫn còn chia rẽ về tác động lâu dài đối với cổ đông phổ thông.

Schiff, một nhà phê bình bitcoin lâu năm, đã nhiều lần lập luận rằng việc Strategy sử dụng chứng khoán ưu đãi và các đợt huy động vốn có thể làm loãng cổ phần của cổ đông phổ thông trong khi ngày càng mang lại lợi ích cho các chủ nợ và nhà đầu tư ưu đãi. Các bên tham gia thị trường khác lại đưa ra những kết luận khác. Grayscale Research lập luận rằng việc Strategy bán 216 triệu USD bitcoin đã giảm thiểu rủi ro tài chính và sự phục hồi sau đó của STRC phản ánh niềm tin thị trường đang cải thiện đối với cấu trúc vốn và nghĩa vụ tài chính của công ty.

Thử thách tiếp theo sẽ đến khi Strategy phải cân bằng giữa các giao dịch mua bitcoin trong tương lai, các cam kết chi trả cổ tức ưu đãi, các đợt mua lại cổ phiếu tiềm năng và áp lực thị trường đối với cổ phiếu phổ thông của mình. Bất kỳ đợt bán bitcoin bổ sung nào hoặc thay đổi dự trữ đều có thể cho thấy liệu sự hỗ trợ từ STRC có củng cố cấu trúc vốn tổng thể hay làm gia tăng những lo ngại của Schiff về các cổ đông MSTR.