Bitcoin lấy lại mốc 65.500 USD nhưng biến động vẫn tiếp diễn khi thanh khoản tại Mỹ đạt 5,92 nghìn tỷ USD

Chuỗi chiến thắng bị chấm dứt

Bitcoin đang giao dịch ở mức gần 65.300 USD khi các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận tổng dòng vốn rút ra là 465 triệu USD vào ngày 23 và 24 tháng 7. Dòng vốn rút ra đạt 225,1 triệu USD vào ngày đầu tiên và 240,08 triệu USD vào ngày thứ hai, chấm dứt chuỗi 7 phiên liên tiếp đã thu hút gần 1 tỷ USD trong tuần trước đó.

Dòng vốn rút ra này không đủ để đảo ngược xu hướng chung sang tiêu cực, mặc dù tổng dòng vốn ròng trong tuần đạt mức nhỏ là 33,79 triệu USD, có nghĩa là việc bán ra vào cuối tuần đã xóa bỏ phần lớn, nhưng không phải toàn bộ, đà tăng trước đó. Bản thân Bitcoin đã hấp thụ dòng vốn rút ra mà không gặp nhiều biến động, dao động trong khoảng từ 63.700 USD đến 65.400 USD trước khi ổn định ở mức gần 65.000 USD.

Hơn nữa, cần lưu ý rằng các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã mất hơn 160.000 BTC kể từ mức đỉnh vào tháng 10 năm 2025, mức sụt giảm hàng năm lớn nhất kể từ khi các sản phẩm này ra mắt vào tháng 1 năm 2024.

Đòn bẩy, chứ không phải sự thoái lui, là nguyên nhân đằng sau đợt giảm giá

Giám đốc điều hành của Ethra Invest, Saeed Al-Marri, đã đề cập đến một mô hình tương tự vào đầu tháng này, khi chia sẻ với Forbes rằng các đợt điều chỉnh của bitcoin chủ yếu do bán tháo bắt buộc chứ không phải là sự rút lui rộng rãi khỏi tài sản này. Ông bổ sung:

"Hiện tại, các vị thế mua đang bị thanh lý với tần suất gấp sáu lần so với các vị thế bán (tỷ lệ 6:1), điều này cho thấy các khoản đầu tư theo xu hướng tăng đang bị xóa sổ, chứ không phải là sự rút lui trên diện rộng khỏi tài sản này."

Các con số ủng hộ quan điểm của ông, khi đợt sụt giảm vào giữa tháng 7 đã xóa sổ 73,15 triệu USD vị thế Bitcoin chỉ trong một ngày, trong đó 62,63 triệu USD đến từ các nhà giao dịch mua (long) so với chỉ 10,52 triệu USD từ các nhà giao dịch bán (short) – tỷ lệ khoảng 6:1, hoàn toàn trùng khớp với phân tích của Al-Marri.

Bức tranh vĩ mô càng làm phức tạp thêm nhận định giảm giá, bởi vì thanh khoản ròng của Mỹ – một chỉ số đo lường lượng tiền mặt sẵn có để đổ vào các tài sản rủi ro sau khi bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang, Tài khoản Tổng quát Kho bạc và các hoạt động repo ngược (RRP) được khấu trừ, đã tăng lên khoảng 5,92 nghìn tỷ USD, tăng hơn 3% trong 12 tuần qua.

Các nhà phân tích theo dõi chỉ số này hàng tuần cho rằng mức hiện tại nằm trong phân vị thứ 80 của mọi số liệu quan sát hàng tuần kể từ năm 2003, một mức lịch sử thường liên quan đến điều kiện tài chính nới lỏng, chứ không phải thắt chặt.

Cơ chế giao dịch repo ngược, từng là một "đệm" có thể hấp thụ hàng nghìn tỷ USD tiền mặt dư thừa, hiện đã gần như cạn kiệt. Khối lượng giao dịch RRP qua đêm đã giảm xuống còn vài trăm triệu USD trong các đợt giao dịch gần đây, chỉ bằng một phần nhỏ so với mức đỉnh $2,37 nghìn tỷ mà cơ chế này từng nắm giữ vào tháng 9 năm 2022. Khi đệm an toàn đó không còn, thanh khoản dư thừa hiện không còn nơi nào để đi ngoài việc đổ trực tiếp vào các thị trường, bao gồm bitcoin và các tài sản rủi ro khác, thay vì được gửi qua đêm tại Fed.

Thử thách tiếp theo đối với lập trường này sẽ diễn ra vào ngày 12 tháng 8, khi Cục Thống kê Lao động (BLS) công bố báo cáo Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) cho tháng 7. Các nhà giao dịch đã chỉ ra rằng con số này có khả năng cao sẽ là chất xúc tác cho đợt biến động thực sự tiếp theo của bitcoin, bởi vì một con số lạm phát cao sẽ gây áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì lãi suất ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn, từ đó thắt chặt chính những điều kiện thanh khoản đã hỗ trợ thị trường trong suốt tháng này.