Що таке FINMA? Чому криптокомпанії продовжують масово переїжджати до Швейцарії

Швейцарське управління з нагляду за фінансовими ринками (FINMA) є центральним елементом цієї системи. Створений відповідно до законодавства, прийнятого у 2007 році, та діючий з 1 січня 2009 року, цей незалежний регулятор об’єднав швейцарські органи нагляду за банківською діяльністю, страхуванням та протидією відмиванню грошей (AML) в рамках єдиного органу. Наразі його сфера впливу охоплює банки, брокерські компанії, страхові компанії, компанії з управління активами, інфраструктуру фінансових ринків та дедалі більш складний світ підприємств, що працюють у сфері цифрових активів.

Швейцарія перетворює регулювання на економічний актив

Ця модель має велике значення, оскільки фінанси залишаються одним із економічних двигунів Швейцарії. Валова додана вартість фінансового сектору у 2024 році сягнула 74 млрд швейцарських франків, що становить близько 9 % валового внутрішнього продукту. У 2025 році сектор забезпечив приблизно 222 800 робочих місць у перерахунку на повну зайнятість, а за оцінками, податкові надходження від фінансового сектору у 2024 році сягнули 22 млрд швейцарських франків, що становить близько 13% податкових надходжень державного сектору. За даними Bloomberg з посиланням на Oliver Wyman, чистий експорт фінансових та страхових послуг у 2025 році склав 25,6 млрд швейцарських франків.

Ці показники не можна просто приписати FINMA. Швейцарія також отримує вигоду від політичної стабільності, кваліфікованої робочої сили, розвинених банків, потужної інфраструктури, податкової конкуренції між кантонами та багаторічного досвіду міжнародного управління активами. Значення FINMA має більш структурний характер: передбачуваний нагляд усуває правові, контрагентські та репутаційні ризики з економіки, яка значною мірою залежить від міжнародних фінансів. У 2025 році швейцарські банки зберігали цінні папери клієнтів на суму 8,561 трлн швейцарських франків, у тому числі 4,008 трлн швейцарських франків, що належали іноземним клієнтам.

Незалежність FINMA є ключовим елементом цієї довіри. Агентство фінансується переважно за рахунок комісій та наглядових зборів, що сплачуються регульованими установами, а не за рахунок звичайних державних асигнувань. Його повноваження поєднують захист кредиторів, інвесторів та страхувальників із забезпеченням належного функціонування швейцарських фінансових ринків, що надає регулятору функції як захисту споживачів, так і забезпечення фінансової стабільності. У 2024 році швейцарський регулятор опублікував рекомендації щодо випуску стейблкоїнів.

Фінтех-компанії отримують «регуляторні сходи», а не «стіну»

Швейцарія стає особливо цікавою для нових підприємств завдяки своїй багаторівневій регуляторній структурі. Компанія не автоматично успадковує таке саме навантаження з дотримання вимог, як глобальний банк, лише тому, що в гру вступають гроші або цифрові активи. Залежно від того, чим саме займається компанія, вона може залишатися поза сферою фінансового регулювання, діяти в рамках обмеженої пісочниці, використовувати спрощену ліцензію у сфері фінтех, приєднатися до саморегулюючої організації, визнаної FINMA, або отримати повну ліцензію на банківську діяльність, операції з цінними паперами чи управління ринковою інфраструктурою.

Така структура робить регулювання схожим скоріше на сходи, ніж на обривище. Швейцарська «пісочниця» може вмістити певні менші моделі прийому депозитів на суму до 1 млн швейцарських франків, тоді як ліцензія на фінтех згідно зі статтею 1b Закону про банківську діяльність дозволяє компаніям, що відповідають вимогам, приймати до 100 млн швейцарських франків у вигляді публічних депозитів або активів на основі криптовалют без традиційного кредитування чи виплати відсотків. Більш складні підприємства можуть перейти на повне пруденційне ліцензування, коли цього вимагає їхня діяльність.

FINMA також заохочує компанії обговорювати потенційні бізнес-моделі до офіційного подання заявки, що дозволяє засновникам виявити регуляторні проблеми, перш ніж витратити значний капітал. Середній час відповіді на попередні запити щодо авторизації у сфері фінтех та технології розподілених реєстрів (DLT) скоротився з 141 дня у 2021 році до 25 днів у 2024 році, що становить скорочення на 82%. Цей показник охоплює відповіді на запити; однак він не включає остаточні рішення щодо видачі ліцензій, які все ще залежать від складності та повноти кожної заявки.

Організації саморегулювання (SRO) відкривають двері для криптокомпаній

Система саморегулюючих організацій (SRO) забезпечує ще один важливий рівень захисту. Певні фінансові посередники, на яких поширюється дія швейцарського Закону про боротьбу з відмиванням грошей, можуть приєднатися до SRO, визнаної FINMA, замість того, щоб перебувати під безпосереднім наглядом FINMA як банк або компанія, що займається цінними паперами. SRO контролює дотримання вимог щодо протидії відмиванню грошей, тоді як FINMA затверджує її правила, здійснює нагляд за самою організацією та може скасувати визнання, якщо стандарти більше не дотримуються.

Станом на 11 серпня 2026 року в Швейцарії налічувалося 11 SRO, визнаних FINMA, зокрема ARIF, PolyReg, SO-FIT та VQF. Ця модель надає більш обмеженим та спеціалізованим посередникам доступ до регульованої фінансової діяльності, не змушуючи їх переймати на себе весь механізм управління капіталом, корпоративного управління та дотримання вимог, властивий банкам. На практиці це створює спеціалізовані наглядові можливості, водночас зберігаючи вимоги щодо ідентифікації клієнтів, перевірки бенефіціарних власників, моніторингу транзакцій та повідомлення про підозрілу діяльність.

Ця система виявилася особливо корисною для підприємств, що працюють з криптовалютами, оскільки Швейцарія не покладається на єдину універсальну «криптоліцензію». Регулювання орієнтується на те, чим насправді займається компанія. Постачальник програмного забезпечення без функції зберігання може підлягати зовсім іншому регулюванню, ніж біржа, яка контролює активи клієнтів, тоді як зберігання, стейкінг, випуск стейблкоїнів, токенізовані цінні папери та торгові майданчики — кожна з цих сфер вимагає окремого регуляторного підходу. Членство в SRO також не слід плутати з банківською ліцензією FINMA, оскільки воно насамперед підтверджує участь у системі нагляду за протидією відмиванню грошей.

«Крипто-долина» перетворює ясність на кластер

Результатом цього є екосистема, яка аж ніяк не є теоретичною. Наприкінці 2025 року в Швейцарії налічувалося 503 фінтех-компанії, тоді як урядова статистика, що спирається на дані CV VC, зафіксувала 1 766 блокчейн-компаній по всій країні. У 2025 році Швейцарія та Ліхтенштейн залучили 185 млн швейцарських франків венчурних інвестицій у сферу фінтех, у тому числі 81 млн швейцарських франків, спрямованих на компанії, що спеціалізуються на технології розподіленого реєстру (DLT).

«Крипто-долина» в Цузі демонструє, що відбувається, коли ясність регуляторних умов накопичується роками. Засновники Ethereum заснували там свій швейцарський фонд у 2014 році, і внаслідок цього концентрація юристів, що спеціалізуються на криптовалютах, аудиторів, банків, інвесторів, інженерів та спеціалізованих консультантів зробила цей регіон дедалі ціннішим для кожного наступного новачка. З того часу Швейцарія надала ліцензії таким компаніям, як Sygnum та Amina, відповідно до традиційних банківських правил та правил щодо цінних паперів, у 2021 році схвалила SIX Digital Exchange, а в березні 2025 року видала ліцензію BX Digital як першій спеціалізованій торговельній платформі на основі технології DLT.

Швейцарія вже готується до наступного етапу. Запропоновані реформи передбачають створення нових категорій ліцензій для платіжних інструментів та криптоінституцій, тоді як зміни, що відбулися після кризи «Credit Suisse», спонукають FINMA до посилення прямого нагляду та повноважень щодо забезпечення дотримання законодавства. Випробуванням стане збереження того, що з самого початку робило швейцарську модель цінною: чіткість регулювання, пропорційні шляхи входу на ринок, спеціалізований нагляд з боку саморегулюючих організацій (SRO) та юридичне визнання нових фінансових технологій, при цьому посилюючи запобіжні заходи у міру дозрівання галузі.