Pantera Capital закликає компанію Satsuma, акції якої котируються на Лондонській біржі, продати біткойни з власного портфеля на суму 50 мільйонів доларів

Основні висновки:

• Pantera Capital тисне на компанію Satsuma Technology, що котирується на Лондонській фондовій біржі, щоб та продала біткойни на суму 50 млн доларів.
• У 2025 році Satsuma залучила 218 млн доларів у рамках раунду фінансування за підтримки Pantera, причому понад 125 млн доларів з цієї суми були розраховані в біткойнах.
• Цей крок є наслідком падіння обсягів закупівель біткойнів, не пов'язаних зі стратегією, на 99% порівняно з піковим показником у серпні 2025 року.

Інвестор виступає проти власної інвестиції

Компанія Satsuma Technology, акції якої торгуються на Лондонській фондовій біржі, у 2025 році залучила 218 млн доларів у рамках раунду фінансування конвертованими облігаціями, що мав надлишковий попит. Серед основних інвесторів були Pantera Capital, ParaFi, Kraken та DCG. Частина коштів у цьому раунді була виплачена у біткойнах: інвестори прийняли понад 125 млн доларів у BTC замість готівки. За повідомленнями, той самий інвестор зараз тисне на компанію, щоб вона змінила курс і повністю ліквідувала свою позицію в біткойнах.

У звіті Bloomberg не наводяться всі подробиці щодо мотивів тиску з боку Pantera, але час збігається з різким і добре задокументованим відступом у секторі біткойн-казначейств. За даними Cryptoquant, компанії, що займаються біткойн-казначейством і не входять до Strategy, різко скоротили обсяги до 2026 року, а сукупні щомісячні покупки впали на 99% з пікового значення у серпні 2025 року (69 000 BTC) до приблизно 1 000 BTC. Економічна доцільність утримання концентрованої позиції в біткойнах через лістингований інструмент стає дедалі складнішою, коли зростають витрати на капітал і сповільнюється зростання цін.

Для Satsuma тиск з боку Pantera, схоже, сигналізує про крах основної тези, на якій базувався збір коштів, а саме: що публічно котирувана структура біткойн-казначейства за межами США може залучити стійку інституційну підтримку. Тепер, коли фонд наполягає на продажу та поверненні капіталу, модель, здається, втрачає переконання своїх інвесторів швидше, ніж очікував ринок.

Strategy виривається вперед, поки інші відступають

Контраст із Strategy Майкла Сейлора важко ігнорувати, оскільки, поки менші казначейські компанії намагаються підтримати інтерес інвесторів, Strategy додала 34 164 біткойни під час своєї останньої покупки, що збільшило її загальний обсяг до 815 061 BTC (придбаних приблизно за 61,56 млрд доларів). Крім того, масштаб Strategy, її статус першопрохідця та премія за акції зробили майже неможливим для менших казначейських компаній конкурувати за ту саму групу інституційних інвесторів.

Крок Pantera може мати наслідки, що виходять за межі Satsuma, оскільки якщо один із найвідоміших венчурних фондів, що спеціалізуються на криптовалютах, тисне на біткойн-казначейську компанію, щоб вона припинила діяльність, це сигналізує, що вікно для відтворення моделі Strategy в меншому масштабі може звужуватися.