«Ситуація на бичачому ринку біткойна повторює ситуацію 2015 року», — заявляє Віллі Ву на тлі розгортання дискусії

Розрив між біткойном та акціями нагадує ситуацію 2015 року

6 вересня аналітик ринку біткойнів Віллі Ву заявив, що взаємозв'язок BTC з акціями досяг найширшої розбіжності за майже десятиліття, що потенційно нагадує ранню стадію циклу, який завершився бичачим ринком 2017 року. Ву опублікував на X довгостроковий графік співвідношення біткойна до індексу S&P 500 і написав:

«Минуло майже десятиліття з часу, коли це трапилося востаннє… Востаннє BTC настільки відокремився від акцій у 2015 році (це було прелюдією до бичачого ринку 2017 року)».

Ву розширив порівняння, описавши 2014 рік як період, коли акції залишалися в бичачому тренді, тоді як біткойн переживав некорельований ведмежий ринок. Він охарактеризував 2015 і 2016 роки як контрастну фазу, під час якої BTC перебував у «бичачому режимі», тоді як акції коливалися у ведмежому тренді, перш ніж обидва ринки зрівнялися у 2017 році. Ву додав: «На мою думку, ситуація виглядає схожою… Ліквідність BTC продовжує зміцнюватися, тоді як акції починають демонструвати ознаки нестабільності».

Раніше проведене на основі даних Glassnode порівняння з циклом 2015–2018 років виявило подібні моделі відкоту та руху капіталу, хоча в ньому аналізувалися інші показники. Здатність біткойна рухатися незалежно частково відображає його ринкову структуру, зокрема безперервну глобальну торгівлю, заздалегідь визначений графік емісії та фактори попиту, що відрізняються від корпоративних прибутків.

Фіксована пропозиція мережі, що становить приблизно 21 мільйон BTC, також відрізняє цей актив від фондових індексів, вартість яких залежить від прибутку компаній, процентних ставок, оцінок вартості та економічних очікувань.

Аналітик ставить під сумнів сигнал про розрив, наведений Ву

Таке історичне тлумачення викликало спротив у автора Cryptoquant Darkfost, який опублікував окремий графік, що відображає динаміку біткойна, індексу S&P 500 та їхнього коефіцієнта кореляції з січня 2020 року по липень 2026 року. На відміну від графіка Ву, останні показники кореляції на цьому графіку залишалися в позитивній зоні. Аналітик написав, поставивши під сумнів часовий інтервал (TF):

«Я не знаю, як це обчислюється, але зараз я цього не бачу. Гадаю, ви використовували середнє значення для високого TF, але навіть у цьому випадку це важко уявити, оскільки вже давно не було періоду сильного розриву».

На протилежному графіку було видно, що коефіцієнт кореляції неодноразово коливався між позитивною та негативною зоною, а не входив у тривалий період розбіжності. Його останнє значення було нижчим за попередні піки, але залишалося вище нуля, що підтверджує тезу про те, що за цим розрахунком біткойн та S&P 500 не демонстрували значної розбіжності.

Кореляція вимірює, наскільки тісно взаємопов’язані зміни прибутковості двох активів, але результат змінюється залежно від обраного періоду, частоти даних та підходу до неторгових днів. На зображенні Ву вказано, що Glassnode є постачальником даних, однак налаштування розрахунків не показано. Серія індексів американського фондового ринку від Glassnode містить щоденні дані, починаючи з січня 2009 року, і індекс не торгується у вихідні та святкові дні, коли біткойн продовжує торгуватися.

Раніше опубліковані вимірювання ілюструють, як обраний період може змінити висновок. 12 квітня старший стратег з сировинних ринків Bloomberg Intelligence Майк Макглоун навів 200-денну кореляцію між біткойном та акціями, яка становила близько 0,5 — це свідчить про помірно позитивну залежність за цей тривалий період. Довгостроковий показник кореляції не спростовує нижчого недавнього показника; він враховує місяці попередньої синхронної динаміки, які коротший розрахунковий період може не враховувати.

Останні дані свідчать про зміну ринкових взаємозв’язків

Загальні ринкові умови певною мірою підтверджують занепокоєння Ву щодо вразливості фондового ринку, хоча вони й не свідчать про те, що події 2015 року повторяться. Компанія Grayscale нещодавно у своїй оцінці ризику концентрації інвестицій у акції зазначила рекордний рівень вкладень домогосподарств США в акції та завищені оцінки вартості акцій, стверджуючи, що концентровані портфелі можуть стати більш вразливими до розвороту на фондовому ринку.

Інші показники кореляції вказують на те, що біткойн останнім часом віддалився від акцій технологічних компаній, натомість наблизившись до золота. Дані Bitwise показали, що 90-денна кореляція біткойна із золотом перевищила 0,5, тоді як дані Glassnode продемонстрували, що 30-денна кореляція біткойна з індексом S&P 500 під час серпневого зростання наближалася до нуля. Зміни в профілі кореляції підкріплюють більш широку дискусію про роз'єднання, не підтверджуючи при цьому конкретного історичного порівняння, наведеного Ву.

Теза Ву про бичачий ринок, зрештою, ґрунтується не лише на напрямку однієї лінії кореляції. Вона поєднує посилення ліквідності біткойна, погіршення кон’юнктури на фондовому ринку та уявну схожість із ринковою динамікою, що розпочалася у 2015 році. Контрдіаграма Darkfost показує, чому обраний часовий проміжок залишається ключовим для визначення того, чи зберігається ця історична паралель на даний момент.